На заседании 16 февраля 2024 года Банк России оставил ключевую ставку на уровне 16% и ужесточил свою риторику относительно дальнейшей денежно-кредитной политики. Разберёмся, какие компании смогут увеличить свои доходы в текущем цикле высоких ставок.

Влияние ставки на экономику

В упрощенном виде экономический процесс выглядит следующим образом:

Экономика растёт -> инфляция ускоряется -> ЦБ поднимает ключевую ставку -> стоимость денег и обслуживание кредитов дорожает -> экономика замедляется -> инфляция падает -> ЦБ снижает ключевую ставку.

Рост ставок в экономике по-разному влияет на деятельность компаний. Предприятия с высокой долговой нагрузкой испытывают трудности с обслуживанием кредитных обязательств, что негативно отражается на их финансовых результатах. Однако есть и компании, которые даже в период высоких ставок чувствуют себя комфортно, увеличивая свою выручку и прибыль.

Какие компании выигрывают от высокой ставки

• •

  Компании, чьи доходы зависят от процентных ставок. Одним из главных бенефициаров роста процентных ставок выступает финансовый сектор. В частности, резкое повышение ставок — однозначный позитив для акций Мосбиржи. Выручка компании состоит как из процентных (44%), так и из комиссионных (56%) доходов. В основном, процентные доходы Мосбиржи увеличиваются благодаря росту доходности по денежным остаткам клиентов, размещённым под более высокий процент.

Для банков повышение ставок имеет неоднозначный эффект. Многое зависит от их бизнес-модели и структуры активов. На этом фоне можно выделить акции Сбербанка и Совкомбанка, на балансе которых большая доля корпоративных кредитов с плавающей процентной ставкой. Текущая структура кредитного портфеля позволяет этим банкам получать выгоду от роста ставок.

• •

  Компании с низкой долговой нагрузкой и большим количеством денег на балансе. При росте процентных ставок в лучшем положении находятся компании с отрицательным чистым долгом, поскольку они могут размещать накопленные деньги под более высокий процент. К таким предприятиям относятся:

Юнипро: — 0,9х Net Debt/EBITDA

Распадская: — 0,6х Net Debt/EBITDA

Интер РАО: — 2,5х Net Debt/EBITDA

• •

  Компании с высокими дивидендами. На рынке акций остаются эмитенты, которые обладают высоким потенциалом дивидендных выплат в 2024 году. По оценкам аналитиков Альфа-Банка, лидерами по дивидендной доходности могут стать:

Сургутнефтегаз (прив.): див.доходность — 21,2%

Лукойл: див.доходность — 16,51%

Магнит: див.доходность — 13-14%

Мария Потапова, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции