Золото растёт, достигнув рекордных исторических значений в апреле текущего года. В итоге аналитики Альфа-Банка повысили среднюю прогнозную цену золота до $2400 за унцию в 2024 году и до $2500–2 600 в 2025 и 2026 годы.

Золото выросло выше $2400 за унцию в апреле текущего года. Можно выделить пять основных драйверов наблюдаемого ралли на рынке золота:

• •

  растущие инфляционные риски

• •

  ожидания снижения ставки ФРС

• •

  рост спроса на золото со стороны мировых ЦБ

• •

  начало количественного смягчения (QE) в Китае

• •

  дальнейшая эскалация геополитических рисков.

По мнению аналитиков Альфа-Банка, указанные факторы продолжат оказывать поддержку ценам на золото в ближайшие месяцы, создавая высокую вероятность движения золота к новым историческим максимумам на уровне $2400 за унцию. Ранее в Стратегии на 2024 год прогнозная цена золота составляла $2050 за унцию.

Компании-золотодобытчики и их перспективы

Котировки компаний-золотодобытчиков традиционно следуют за ростом цен на золото. Так, с начала 2024 года акции ЮГК (Южуралзолото) и Полюса выросли на 45 и 26% соответственно.

ЮГК — одна из крупнейших и быстрорастущих компаний в российском золотодобывающем секторе. При снижении капитальных затрат (Capex) более чем на 70% на прогнозном горизонте ЮГК планирует увеличить добычу золота на 66% в 2026 году по сравнению с объёмами 2022 года. Компания планирует направлять на дивиденды не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Мы по-прежнему ожидаем, что совет директоров компании рекомендует дивиденды за 2023 год во II квартале 2024 года.

Полюс показал хорошие финансовые результаты за 2023 год. Более того, Полюс на 2024 год прогнозирует совокупные денежные затраты на уровне $450–500 на унцию. Полюс остается одним из лидеров по уровню эффективности среди крупнейших мировых золотодобывающих компаний. Также не стоит забывать о запуске нового крупнейшего месторождения «Сухой Лог» в 2027 году. Объём производства Полюса может вырасти до 5 млн унций по сравнению с 2,7–2,8 млн унций в 2024 году, что позволит компании попасть в топ-3 крупнейших мировых производителей золота.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Основная роль золота в мировой финансовой системе — сохранение стоимости и защита от инфляции. Примечательно, что за последние пару лет в условиях высокой макроэкономической неопределённости наблюдается сильный спрос со стороны центральных банков, который достиг абсолютных исторических максимумов в 2023–2024 годы. В 2023 году покупки мировых ЦБ (1037 тонн) составили 21% от общего спроса на золото. Российский Центробанк увеличил запасы золота с 600 тонн до примерно 3000 тонн с 2008 года. ЦБ Китая продолжает увеличивать покупки золота, в то время как многие участники рынка полагают, что запасы золота Китая могут значительно превышать официальные цифры.

Если убрать геополитические факторы, то статистика демонстрирует, что агрегат денежного предложения (M2) в США с начала нулевых годов вырос более чем в 4 раза, продемонстрировав значительное ускорение с 2020 года, вместе с ростом государственных затрат. Следовательно, снижать ставки для ФРС будет очень проблематично. Наблюдается переток ликвидности из казначейских обязательств США в золото на уровне мировых ЦБ, включая Китай.

По мере того как цена золота достигла исторических максимумов в прошлом месяце, мы наблюдали значительные изменения в ожиданиях рынка по ставке ФРС. Крупнейшие инвестиционные банки в США начали 2024 год с прогноза снижения на 100–125 базисных пунктов до конца года. Однако уже в марте они синхронно понизили прогноз до 75 базисных пунктов. Таким образом, корреляция динамики цен на золото и ожиданий по ставке ФРС была нарушена. Все эти факторы влияют на рост цен на золото.

Альфа-Инвестиции