Май оказался худшим месяцем для российских акций с сентября 2022 года. Индекс МосБиржи потерял 7,45% на фоне опасений роста ключевой ставки до 17% на заседании ЦБ 7 июня, колебаний курса рубля и подешевевшей нефти. Другой не менее значимый тренд — переток средств инвесторов на рынок облигаций и во вклады.

Четыре сектора из десяти смогли обогнать рынок, хотя просадки не избежали. Остальные чувствовали себя хуже, лидеры падения просели на 9,5-14%. Мы разобрались в причинах такой динамики и выделили перспективные акции на июнь.

Кто в мае держался лучше всех

ИТ (-2,2%). Финансовые результаты в секторе активно растут, в том числе у ключевых игроков Яндекса и Ozon с наибольшей долей в отраслевом индексе. К тому же Яндекс раскрыл условия обмена и выкупа акций нидерландской Yandex N.V. Подробнее рассказали об этом здесь. Отчёты сподвигли акции к росту в первой половине мая, но затем весь сектор начал снижение вместе с остальным рынком.

Финансы (-4,2%). Сектор поддержали финансовые результаты Московской биржи на фоне роста ключевой ставки: она получает значительные доходы от процентов. Сбербанк (+3%) тоже показал высокие результаты, прогнозы на 2024 год — позитивные. Однако сектор утянули вниз акциии ТКС Холдинг (-7%) из-за большого навеса продавцов.

Транспорт (-6,8%). Ключевую роль сыграл Аэрофлот (+7,1%), так как пассажирооборот вырос на 31% год к году в I квартале. В итоге при контроле затрат выручка увеличилась на 54,3%, а EBITDA почти удвоилась. Акции других участников сектора просели на 3-20%.

В ком инвесторы разочаровались

Строительство (-14%). Застройщики являются очевидными аутсайдерами на фоне ужесточения условий кредитования и льготной ипотеки. Ожидания более высоких процентных ставок в стране усугубляют возможности населения взять ипотеку, а также кредитоваться самим компаниям. Подробнее о перспективах застройщиков рассказывали здесь.

Химия и нефтехимия (-10,1%). Индекс примерно на 70% состоит из производителей удобрений. Результаты ФосАгро не превзошли ожиданий аналитиков, Акрон рекомендовал невысокие дивиденды, а КуйбышевАзот очистился от дивидендов). На общерыночной коррекции инвесторы решили продать акции.

Электроэнергетика (-9,5%). Сектор чувствителен к росту ключевой ставки. Высокие процентные ставки оказывают значительное влияние на прибыль в медленно растущем секторе. Это особенно актуально для компаний с высокой долговой нагрузкой.

На кого стоит обратить внимание

На наш взгляд, акции ИТ-сектора просели вместе с рынком на фоне перекупленности, но перспективы роста остались высокими. Акции Яндекса показывает сильные темпы роста, а после после завершения реструктуризации в этом году спрос на акции может вырасти ещё больше. Ozon продолжит активно наращивать позиции на стремительно растущем рынке электронной коммерции.

Второй фаворит — финансовый сектор. Сбербанк и ТКС Холдинг планируют увеличивать прибыль в кредитовании. Несмотря на высокие ставки, кредиты активно растут и среди населения, и среди компаний, а снижение рисков по невыплатам позволяет банкам меньше отчислять средств в резервы. Подробнее об этом рассказали в нашем обзоре апрельской статистики Банка России.

Среди менее перспективных секторов есть свои фавориты — Самолёт растёт за счёт масштабирования, Северсталь — благодаря низкой себестоимости производства и невысокой долговой нагрузке, а Интер РАО лучше переживает период высоких ставок благодаря большой финансовой подушке (около 0,5 трлн руб.) и платит дивиденды.

Алексей Дмитриев, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции