Все отрасли завершили январь 2024 года в плюсе, индекс МосБиржи вырос на 3,71%, а хуже рынка показал себя только нефтегазовый сектор с результатом +2,4%. На первом месте оказались компании IT-сегмента, на втором — телеком, на третьем — электроэнергетики.

Золото — IT-сектор: +13,3%

Локомотивами январского роста ожидаемо стали ВК и Яндекс. Акции соцсети наконец начали активно покупать после процесса редомициляции. В свою очередь инвесторы приобретают Яндекс в ожидании справедливого обмена бумаг акционеров Yandex N.V. на российские по итогам реструктуризации. Однако официальных заявлений пока нет. На наш взгляд, у обеих компаний сохраняется потенциал роста благодаря недооценённости из-за вопроса редомициляции и стремительному органическому росту бизнеса.

Серебро – телеком: +11,9%

Первый драйвер роста — МТС (+10,6%). Компания порадовала инвесторов долгожданной продажей активов в Армении и внезапной новостью о возможном выходе на IPO МТС Банка. Суммы сделок не разглашаются, но в обоих случаях компания получит ощутимый капитал на развитие или снижение долговой нагрузки. По итогам III квартала 2023 года соотношение чистого долга к скорректированной OIBDA составило умеренные 1,8x, но общий чистый долг все ещё равен 438 млрд руб.

Второй драйвер роста — Ростелеком (+12,1%). Президент компании до публикации финансовых результатов заявил о превышении выручки в 2023 году показателей предыдущего года на 7,7% до 700 млрд руб. С учётом того, что за 9 месяцев 2023 года компания заработала 498,5 млрд руб., значит в IV квартале её выручка превысила 200 млрд руб., что на 15% выше III квартала 2023 года.

Бронза — электроэнергетики: +9,6%

Неплохая динамика была у всех участников сектора, но сильнее остальных наверх тянули две компании: ФСК-Роccети (+17,2%) и РусГидро (+10%).

ФСК-Россети выросли без особых корпоративных новостей. Бумаги дочерних структур: Россети-Сибирь, Россети-Центр и других поднимались на десятки процентов и могли подтолкнуть к покупкам акции материнской компании. Пока инвестиционный кейс не выглядит интересным. ФСК-Россети планирует сосредоточиться на инвестпрограмме, отложив выплаты дивидендов до 2026 года.

Котировки РусГидро тоже подтолкнуло вверх решение со стороны государства. ФАС одобрила выделение электросетевых активов компании до 2025 г. Это связано с ограничением на совмещение генерирующей и распределяющей деятельности в рамках одной компании. Таким образом рынок электроэнергетики станет более рыночным, а значит и более динамичным в своём развитии.

Почему нефтегаз не догнал рынок

На котировки нефтегазового сектора начали давить внешние факторы: курс рубля и цена нефти. Стоимость российской валюты укрепилась сразу по двум причинам:

– Центробанк увеличил ежедневные продажи валюты с 0,9 до 16,7 млрд руб. впервые с августа 2023 года

– Действие меры по обязательной продаже валютной выручки экспортёрами

– Пожары на нижегородском НПЗ Лукойла и терминале Новатэка в порту Усть-Луга

Теперь обсуждается продление обязательной продажи валютной выручки. Сначала говорили о сроке действия до 30 апреля, затем — до конца года, а теперь и на бессрочную перспективу. Мы ожидаем, что мера всё-таки сохранит своё действие, как минимум, до 30 апреля, и будет влиять не только на валютный, но и фондовый рынок.

Слабая динамика нефти во многом связана с решением Саудовской Аравии снизить цены на сырьё и пессимизмом вокруг роста экономики Китая. Дефляция в Поднебесной сохраняется три месяца подряд и ставит под сомнение рост внутреннего спроса. Более того, один из крупнейших застройщиков страны Evergrande объявил о банкротстве, что может серьёзно отразиться на состоянии множества секторов. В противовес перспективы Китаю задают объявленные масштабные экономические стимулы.

На наш взгляд, текущий курс рубля и цены на углеводороды позволяют российским нефтяникам выплачивать достойные дивиденды, а их маржинальность в 2024 году поддержит сокращение дисконта на российскую нефть.

Алексей Дмитриев, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции