Свежие данные с 21 по 27 мая фиксируют незначительное замедление темпов роста потребительских цен — Росстат публикует их каждую неделю. Это важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Годовая инфляция вновь ускорилась

Росстат опубликовал свежие данные по инфляции за период с 21 по 27 мая 2024 года. Недельный темп роста потребительских цен незначительно замедлился до 0,10% после 0,11% неделей ранее. В годовом выражении инфляция ускорилась до 8,15%. С начала года рост цен составил 2,95%.

Сглаженный показатель за 4 недели в аннуализированном формате вырос до 6,1% против 5,6%, а за 12 недель увеличился с 5,01% до 5,05%.

Согласно ежемесячному макроэкономическому опросу Банка России, аналитики повысили прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год с 14,9% до 15,9% в апреле, на 2025 год — с 10,4% до 12,4%, на 2026 год — с 8,1% до 9,4%. Рынок ждёт, что цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) будет проходить осторожными темпами и займёт больше времени, чем ожидалось. Прогноз инфляции на 2024 год был повышен до 5,5%.

Что это значит для рынка облигаций

За последнюю неделю котировки гособлигаций стремительно падали. Доходность длинных бумаг выросла до 14,6-14,8%, а по более коротким выпускам превысила 15,5%. Ценовой индекс гособлигаций RGBI продолжил обновлять минимумы с весны 2022 года. Его доходность выросла за неделю более чем на 50 базисных пунктов до 15,07%. На фоне ралли в доходностях ОФЗ Минфин решил не проводить аукционы на этой неделе. По заявлению министерства, это решение было принято в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках в целях содействия стабилизации рыночной ситуации. Однако это не привело к стабилизации котировок, в среду распродажи продолжились.

Дезинфляционные процессы идут очень медленно, показатель годовой инфляции сохраняется на уровне выше 8%. Ранее регулятор заявлял, что готов долго придерживаться жёсткой ДКП и будет предметно рассматривать вариант повышения ставки на заседании 7 июня. Доходности ОФЗ говорят о том, что рынок закладывает повышение ставки в этом году в качестве базового сценария.

Интересные облигации

В условиях сохранения высокой инфляции и высоких ставок интересно продолжают выглядеть флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  АФБАНК1Р11 (RU000A107HR8) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

• •

  ГТЛК 2P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  РЕСОЛиз2П5 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%».

При этом доходности по облигациям с фиксированным купоном сейчас тоже выглядят привлекательно. Мы собрали несколько качественных бумаг в специальном материале: Надёжные облигации под 19–20%.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции