Казначейские акции — это те акции, которые выкупил сам эмитент и держит на своем балансе или балансе дочерних компаний. Эмитент может погасить их, продать в рынок (провести SPO) или использовать для расчетов по сделкам слияния и поглощения (M&A).

При эффективном управлении эти действия могут привести к росту котировок. Вот список из 5 компаний, которые владеют крупным казначейским пакетом и могут в будущем за счет него поднять цену на свои акции.

Почему это важно: рост «Эсэфай» на 35%

В начале января всего за неделю акции «Эсэфай» (SFI, тикер SFIN) подскочили на 35% на новостях об упрощении контроля над казначейским пакетом. Рынок надеется, что компания может погасить его, что может удвоить прибыль на акцию.

Официально подобных планов не озвучивалось, но даже намек на позитивное корпоративное событие уже дал повод для роста.

Пример «Эсэфай» наглядно показывает, насколько акции могут быть чувствительны к новостям, связанных с казначейским пакетом. Ниже перечислены 5 компаний, акции которых могут вырасти, если они эффективно распорядятся своими казначейскими бумагами.

Магнит (29,25%)

Казначейский пакет 29,25% на балансе дочернего ООО «Магнит Альянс» сформировался в результате выкупа акций у нерезидентов в 2023 г. Выкуп проходил с дисконтом 50% к рыночной стоимости. Цена приобретения собственных акций составила 2215 руб. за штуку.

Сегодня акции торгуются по цене выше 7000 руб. за штуку. О планах по использованию казначейского пакета не сообщается, но сам факт его существования уже несет позитив для инвесторов. Поскольку почти 30% акций принадлежит компании, Магнит, в теории, может направить на дивиденды свыше 100% свободного денежного потока, поскольку дивиденды на казначейский пакет все равно останутся в контуре группы.

В будущем Магнит может использовать казначейский пакет, в том числе в сделках по приобретению конкурентов. Рынок потребительского ритейла консолидируется, и крупнейшие игроки, Магнит и X5 Group, борются за первое место.

Новабев Групп (27,8%)

Бывшая «Белуга» владеет 27,8% через несколько дочерних предприятий: ООО «Синергия Маркет» (11,79%), АО «Синергия Капитал» (13,34%) и Tottenwell Limited (2,65%). Пакет формировался в результате программы выкупа акций, которая действовала на протяжении многих лет.

На текущий момент выкуп акций уже не проводится. В декабре 2020 г. глава компании высказывался о намерении постепенно увеличить долю акций в свободном обращении (free-float), в том числе за счет продажи части казначейского пакета. Но с тех пор экономические условия значительно изменились, и более свежих официальных сообщений не появлялось.

Вероятно, в будущем компания будет смотреть в сторону погашения или продажи пакета в рынок (SPO) полностью или частично. Погашение могло бы стать более убедительным катализатором для роста, поскольку при проведении SPO появляется временный навес акций, оказывающий давление на котировки.

Интер РАО (29,56%)

Компания обладает одной из крупнейших «кубышек» на российском рынке после Сургутнефтегаза. Часть этой кубышки представляет из себя казначейский пакет 29,56% на балансе «Интер РАО Капитал».

Важно отметить, что с 2022 г. компания сильно ограничила количество раскрываемой информации. Размер казначейского пакета и структура владения им могли измениться, но с большой вероятностью он сохранился и остается достаточно крупным.

Планы по использованию пакета неизвестны. Ранее компания анонсировала масштабную инвестпрограмму до 2030 г., но после 2022 г. ее параметры могли быть скорректированы. Неопределенность стратегии компании не дает инвесторам повод заложить позитивные сценарии использования казначейского пакета и всей «кубышки» в котировки компании.

Тем не менее ИнтерРАО продолжает стабильно платить дивиденды в размере 25% прибыли МСФО, поэтому акции компании остаются интересными в качестве консервативной дивидендной фишки с опционом на раскрытие стоимости в будущем.

Полюс (29,99%)

В 2023 г. компания выкупила 29,99% собственных акций с премией к рыночной цене. Выкуп был профинансирован за счет заемных средств. Цена сделки могла составить 579,4 млрд руб. Итоговая структура акционеров после выкупа раскрыта не была.

Компания сообщила, что приобретенные акции будут использованы для финансовых и коммерческих целей компании: расчетов при потенциальных сделках M&A, в рамках возможных размещений на рынке капитала и финансирования долгосрочных проектов развития, а также для других корпоративных целей. Отмечалось, что невостребованная часть пакета может быть погашена.

На рынке выкуп Полюса был воспринят скептически — условия выкупа допускали возможность злоупотребления со стороны мажоритарных акционеров и значительно увеличивали долг. При этом конкретных целей формирования такого пакета объявлено не было.

Тем не менее, в будущем этот пакет еще может стать катализатором для роста бизнеса и капитализации золотодобытчика.

Мечел (40% привилегированных акций)

Квазиказначейский пакет состоит из 40% привилегированных акций на балансе Skyblock Limited. Пакет представляет собой рудимент бурной M&A деятельности холдинга в 2000-х. Планов о продаже или погашении этого пакета не озвучивалось.

Группа Мечел — эмитент с непростой судьбой и непростыми взаимоотношениями с акционерами и кредиторами. Перспективы казначейского пакета могут быть очень разными, поэтому строить конкретные прогнозы пока преждевременно. Однако стоит принимать этот пакет во внимание, рассматривая те или иные корпоративные сценарии.

Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку

Альфа-Инвестиции