Перед инвестором в России стоит как минимум две задачи: не проиграть инфляции и не проиграть доллару. Многие акции на нашем рынке дают отличную доходность в твёрдой валюте. Вопрос лишь в том, какие из них делают это чаще.

Метод скользящего окна

Доходность принято считать за прошлые периоды, заканчивая сегодняшним днём. Например, доллар за последний год вырос в рублях всего на 5%, за три года — более чем на 20%, за пять лет — почти на 40%.

Очевидно, что за это время были сильные взлёты, но были и откаты. И момент покупки доллара мог быть абсолютно любым. Поэтому инвестору важно понимать не только суммарный прирост за все годы, но и частоту, с которой валюта растёт.

Мы можем измерить доходность (прирост) любого актива, в том числе и доллара, по одному году (ровно за 12 месяцев) много раз подряд, стартуя в разные дни, например: с 1 января 2023 по 1 января 2024, со 2 января 2023 по 2 января 2024 и т. д.

Этот метод — скользящего окна — позволяет более детально увидеть доходность актива и лучше понимать, каковы шансы на нём заработать. В будущем динамика может быть иной, но базовые тренды на рынке часто повторяются.

Реальный прирост доллара

После введения санкций в отношении НКЦ рынок валюты стал внебиржевым. Но официальный и межбанковский курс и раньше менялись синхронно друг с другом, так что мы можем спокойно сравнивать курсы прошлого и сегодняшнего дня.

Посчитаем доходность доллара в рублях методом скользящего окна за последние 5 лет. В сумме это более 1200 торговых дней, или более 1000 временных отрезков длиной ровно в 1 год (не календарных, а просто 12 месяцев подряд).

В итоге видим, что средняя доходность доллара составила почти 11%. Более детальная разбивка (распределение) даёт такую картину:

• •

  в 50% случаев доллар вырос более чем на 7% (и в стольких же менее, чем на 7%)

• •

  в 37% лучших случаев доллар вырос более чем на 15%

• •

  в 27% лучших случаев доллар вырос более чем на 20%

• •

  в 10% лучших случаев доллар вырос более чем на 50%

• •

  в 35% случаев доллар принёс убытки.

Это объясняет, почему валюта США остаётся индикатором для многих инвесторов. Доллар в среднем растёт медленно (в половине случаев всего на 7% за год), но с высокой частотой (более трети случаев) приносит двузначную доходность.

Какие акции быстрее доллара

Теперь то же самое посчитаем для отдельных акций, чтобы найти те из них, которые обгоняют доллар сразу по двум параметрам: во-первых, они в среднем растут быстрее, во-вторых, они чаще дают доходность выше, чем у доллара.

В расчёте не учтены дивиденды, поэтому в реальности покупка акций оказывается ещё выгоднее. Но сейчас мы сравниваем только динамику, а выплаты держим в уме: при схожих темпах роста акции с более высокими дивидендами — более интересны.

Для сравнения взяты 10 самых доходных из 20 самых ликвидных (крупнейших по обороту) акций на Мосбирже. Они есть в портфелях у многих инвесторов, и их динамика интересна подавляющему большинству.

Высокая доходность в валюте

Из таблицы можно сделать несколько наблюдений и выводов:

• •

  Топовые голубые фишки — отличная замена доллару (а значит, и любой другой резервной валюте) как в плане доходности, так и в плане риска.

• •

  Даже без учёта дивидендов средняя скользящая доходность основных акций российского рынка в 2,5 раза превышает доходность доллара.

• •

  При вложении на 1 год (не календарный, а на любые 12 месяцев подряд) акции, как и доллар, показывают убыток реже, чем в 40% случаев, то есть чаще растут.

Если прицельно искать замену доллару, то стоит прежде всего обратить внимание на бумаги финансового сектора: ТКС Холдинг и Мосбиржу. При вложении на год у них самая высокая средняя доходность и самая низкая частота убытка.

Среди металлургов лучшее сочетание доходности, стабильности роста и дивидендных выплат показывает Северсталь. У неё средний скользящий прирост + дивиденды дают почти 38% годовых. И частота убытка ниже, чем даже у Сбербанка.

В нефтянке наиболее очевидный выбор — это привилегированные акции Сургутнефтегаза. Самый высокий средний прирост акций в отрасли, самая крупная суммарная доходность (с дивидендами) и самая низкая частота падения.

Особняком стоит Магнит. Эти акции ни прямо, ни косвенно с динамикой валют не связаны, но историческая доходность вдвое выше, чем у доллара, а частота убытка — ниже. Неплохой выбор для консервативного инвестора.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции