Май — в самом разгаре, и начался он вяло: пока Индекс МосБиржи торгуется в минусе. Впереди — три большие торговые недели, и активность инвесторов может сильно вырасти. Главный вопрос: будут инвесторы покупать или продавать акции.

По статистике, этот месяц считается неудачным для мировых площадок. В мае стартуют продажи активов перед летним затишьем на торгах, и акции могут существенно падать. Посмотрим, как обстоит дело в России.

Продавай в мае и уходи

Изначально популярная присказка по-английски звучит так: Sell in May and go Away. Это утверждение подкреплено некоторой статистикой. Действительно, фондовый рынок США и ряда других стран в мае ломает устоявшиеся растущие тренды.

Обычно это связывают с тем, что управляющие крупных фондов в ожидании конца делового сезона фиксируют позиции в акциях перед началом лета, откладывая новые покупки на более ликвидный осенний период.

В итоге в каникулярные месяцы (с мая по октябрь) индексы растут слабее, чем с ноября по апрель. Однако в России это падение часто сглаживается ослаблением курса рубля, и май выходит не таким слабым.

Как падают акции в мае

Чтобы получить более детальную картину по российским бумагам, посмотрим на динамику топовых акций Мосбиржи за последние 10 лет. Выделим бумаги, которые показывают себя хуже рынка, чаще падают и в сумме приносят убыток.

В таблице ниже зелёным подсвечены лидеры по динамике за 10 лет (взят только май), красным — абсолютные аутсайдеры всех лет. Чем краснее строка, тем хуже себя показала акция за всё время, а чем зеленее — тем лучше.

Последние два столбца отражают частоту падения: выше 50% — акция чаще падает, ниже 50% — чаще растёт. Также мы посчитали среднюю доходность в мае. Итого получилось три показателя, связанных с динамикой ценной бумаги.

Что инвесторы продают и покупают

В целом, как и говорилось выше, российский рынок не подчиняется правилу Sell in May. Количество растущих и падающих месяцев одинаково (50/50), а средний результат по индексу +1,5%, что эквивалентно 20% годовых.

Но на этом фоне есть акции, которые гораздо чаще других падают в мае, и это сложно обосновать техническими моментами вроде дивидендных отсечек. У них — высокая частота падений и высокий средний убыток.

• •

  РУСАЛ

Его акции в мае чаще падают, чем растут (7 из 10 последних лет), и средняя доходность в этом месяце отрицательная (-4,6%). Дважды РУСАЛ показывал в мае худший результат на всём рынке — более 12% падения цены.

• •

  Мосбиржа

Вопреки общему росту рынка акции самой площадки чаще в мае падают: в 7 случаях за последние 10 лет. Есть два года, когда просадка была самой сильной на рынке (до 14%). И среднее падение в мае составляет 1,6%.

• •

  Полюс

Ещё один контринтуитивный аутсайдер. Статистика говорит не в пользу этой бумаги: 7 падений за 10 лет. Однажды, в 2022 году, Полюс показал очень крупную просадку (почти 11%), но в среднем за все годы убыток умеренный — 0,6%.

Аналогично можно выделить фишки, которые, наоборот, чаще растут в мае, в среднем более прибыльны, чем другие, и по какой-то причине попадают в лидеры по доходности именно в этом месяце.

• •

  Интер РАО

Почти никогда эти акции в мае не падали: лишь 2 года из 10 лет в минусе. При этом дважды случалось феноменальное ралли с ростом на 17 и 31%. В итоге май выглядит весьма доходным для Интер РАО: более 6% в среднем.

• •

  ПИК

Для этой фишки май тоже смотрится позитивно: 8 лет в плюсе против 2 в минусе. Крупных падений не случалось, крупных взлётов тоже (до +8%). В сумме акции ПИК в мае демонстрируют средний результат около 4%.

• •

  НОВАТЭК

Неровные результаты, но всё же с сильным перевесом в пользу роста (8 из 10). Случались сильные просадки по 8–10%, но также и взлёты на 10–13%. В итоге май вполне удачен для Новатэка: +3,3% в среднем.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции