После приостановки торгов долларом США и евро на Московской бирже возможность торговли валютой сохраняется через фьючерсные контракты. Сейчас фьючерсы на доллары и евро торгуются ниже курса ЦБ, а на юань — ниже цены на бирже. Подобные рыночные неэффективности можно использовать для получения прибыли.

Бэквордация валютных фьючерсов

Бэквордация — это ситуация на срочном рынке, при которой цена фьючерсного контракта ниже текущей (спотовой) цены базового актива. В случае валютных фьючерсов это означает, что фьючерсная цена на конкретную валютную пару, рассчитанная на будущее, оказывается ниже текущей рыночной стоимости этой пары. Для долларовых и евро-фьючерсов сравнение производится с курсом Центрального банка России, а для юаня — с биржевой ценой.

Бэквардация возникает, когда участники рынка ожидают, что цена базового актива снизится в будущем. Из-за более высоких процентных ставок в рублях относительно других валют, валютные фьючерсы находятся в контанго — их цена выше спотовой.

Текущая ситуация

По состоянию на 23 октября 2024 года, все валютные фьючерсы находятся в состоянии бэквордации, торгуясь ниже базового актива:

• •

  Контракты на доллар-рубль на 1,1% ниже курса доллара от Центрального банка России

• •

  Контракты на евро-рубль на 2,7% ниже курса евро от ЦБ

• •

  Контракты на юань-рубль на 0,5% ниже биржевого курса юаня

Это открывает возможности для инвесторов. Например, если купить фьючерсы сегодня, к дате их исполнения 19 декабря текущая разница может стать прибылью, так как цены фьючерсов и базовых активов начнутся сходится к одному значению. На практике курс, конечно, может измениться, но фьючерсы позволяют купить доллары, евро или юани со скидкой.

Аналогичная ситуация ранее была с сентябрьскими фьючерсами на доллар-рубль, в прошлый раз покупка фьючерса была успешной, о чём мы рассказывали отдельно.

Как ещё можно воспользоваться неэффективностью

Рынки не всегда эффективно учитывают все внешние факторы, что приводит к неэффективностям. Это значит, что подобные ситуации не являются редкостью, и за ними можно следить, активно используя для получения прибыли.

На графиках ниже показано, как с сентября по 23 октября 2024 года происходили случаи появления и исчезновения бэквордации:

• •

  Фьючерсы на доллар-рубль. Минимум четыре раза цена фьючерсов была существенно ниже официального курса ЦБ. Это открывало возможности для краткосрочных покупок с потенциальной прибылью.

• •

  Фьючерсы на евро-рубль. Было зафиксировано шесть аналогичных случаев, когда фьючерс торговался ниже официального курса.

• •

  Фьючерсы на юань-рубль. Даже в менее волатильной паре юань-рубль наблюдалась бэквардация, когда разница с биржевым курсом расширялась и сокращалась.

Тактика действий

1. Следите за разницей между фьючерсом и спотовой ценой/курсом ЦБ. Важно постоянно отслеживать разницу между ценой фьючерсного контракта и курсом ЦБ (или биржевым курсом для юаня), так можно обнаружить неэффективность и воспользоваться ею.

2. Открывайте длинные позиции при значительном снижении фьючерсной цены. Если фьючерсная цена оказывается заметно ниже спотовой, это сигнал для открытия длинной позиции. Например, покупка фьючерса на доллар по цене на 1-2% ниже курса ЦБ может принести высокую прибыль за короткое время.

3. Выход из позиции. Оптимально закрыть позицию при сокращении спреда до нуля или даже при переходе в контанго (когда фьючерсная цена становится выше спотовой).

Как торговать фьючерсами

Если вы новичок в торговле фьючерсами, можно использовать следующую схему:

• •

  Пройдите тестирование. В приложении или личном кабинете перейдите: Ещё (либо на главной слева вверху нажмите на своё имя) — Управление счётом — Тестирование — тест «Производные финансовые инструменты».

• •

  Подключите срочный рынок. В настройках счёта выберите доступные торговые площадки и подключите срочный рынок Мосбиржи.

• •

  Переведите средства. Для пополнения срочного рынка переведите средства с основного счёта.

• •

  Также можно подключить услугу Единого финансового рынка (ЕФР), тогда перевод не потребуется. Ести ЕФР включён, то потребуется также подключить маржинальное кредитование, чтобы инвестиции во фьючерсы учитывали только гарантийное обеспечение, а не полную стоимость контракта.

Важно: всегда держите на счёте достаточную сумму для поддержания позиции. Отрицательная вариационная маржа и рост гарантийного обеспечения могут привести к принудительному закрытию позиции.

Павел Гаврилов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции