На прошлой неделе Мосбиржа расширила линейку фьючерсных контрактов на зарубежные акции до 10. Теперь инвесторам доступны крупнейшие китайские игроки в своих нишах — Alibaba и Baidu — через покупку фьючерсов. Этот инструмент отличается от акций, но в обоих случаях важно понимать, на чём зарабатывает компания, каковы её перспективы и с какими рисками она может столкнуться.

Фьючерс вместо акции

Фьючерсный контракт на акцию позволяет зарабатывать на снижении или росте её цены, но для этого требуется меньшая сумма. Из минусов — инвестор не получает долю в компании и дивиденды.

Фьючерсы торгуются на Срочном рынке, для сделки необходимо внести лишь часть от суммы контракта — так называемое гарантийное обеспечение (ГО). В отличие от акций, у фьючерсов есть срок действия, и финансовый результат по этому инструменту ежедневно зачисляется или списывается в зависимости от движения котировок.

Подробнее обо всех нюансах торговли фьючерсами можно узнать в нашем гайде.

Больше данных о текущих фьючерсах на Alibaba и Baidu на сайте Мосбиржи можно посмотреть здесь и здесь, а в приложении Альфа-Инвестиции — по кратким названиям ALIBABA-6.24 и BAIDU-6.24.

За чем следить

Alibaba и Baidu — две крупнейшие китайские корпорации в сфере высоких технологий. Объявление и реализация экономических стимулов со стороны правительства и Центробанка КНР играют на руку компаниям. В то же время слабые экономические данные (ВВП, розничные продажи, инвестиции) сдерживают рост выручки из-за снижения внутреннего спроса на товары и услуги, а геополитические риски вокруг Тайваня могут увеличить и без того высокий госдолг, сместить приоритеты правительства с экономических на политические.

Если говорить про каждую компанию в отдельности, то на инвестиционную привлекательность Alibaba будут влиять финансовые показатели, в первую очередь растущих проектов (логистика, международная торговля), а также возможные IPO отдельных бизнесов компании. Для Baidu важным шагом стало развитие перспективного облачного направления, а также байбэк акций на сумму в $5 млрд.

Alibaba в деталях

Главный игрок рынка электронной коммерции не только в Китае, но и в мире имеет сильные позиции. Его главные активы: TaoBao (аналог Авито), Tmall (аналог Яндекс Маркет), AliExpress для международной торговли и Alibaba.com для оптовой.

Электронная торговля приносит компании 53% выручки. Ещё примерно 20% дают бизнесы в сфере продуктового ретейла, медицины, мобильных игр, путешествий и др. На облачные технологии приходится 10,5% выручки, в основном за счёт подразделения Cloud Intelligence Group. Также у Alibaba есть свой облачный провайдер Alibaba Cloud.

Вполне логичным для торгового гиганта выглядит собственный логистический бизнес (9,7%) — это компания Cainiao. А известный финтех Ant Group (материнская компания Alipay) зарабатывает на мобильных платежах, что тоже выглядит органично для бизнеса Alibaba.

Большим риском для Alibaba может стать медленный рост основного бизнеса (всего 5% по итогам 2023 года). На сформированном рынке онлайн-ретейла крупному игроку сложно показывать двузначные темпы роста с ежегодной прибавкой несколько процентов. В то же время в 2024 финансовом году (он заканчивается в марте — после I квартала) этот сегмент принёс Alibaba всю операционную прибыль (EBITA) — 194,83 млрд юаней, в то время как новые бизнесы — только убытки (около 20 млрд юаней). Компания публикует именно этот показатель.

Одним из ключевых факторов снижения котировок Alibaba в последние годы было регуляторное давление из-за большой холдинговой структуры компании. Например, ей не удалось вывести на IPO финтех Ant Group. Поэтому Alibaba ещё весной 2023 года объявила о разделении своей империи на шесть отдельных бизнес-групп. В долгосрочной перспективе выход этих компаний на IPO увеличит общую оценку Alibaba.

Baidu в деталях

Baidu — главный поисковик в Китае. Его основной источник доходов — онлайн-реклама в своих сервисах. Бизнес делится на два основных сегмента: Baidu Core (75% выручки) и iQIYI (25% выручки). Baidu Core отвечает за поисковик (Baidu App), видеохостинги (Haokan и Quanmin), образовательные (Baidu Wiki и др.) и медсервисы (Baidu Health). Второй, iQIYI, можно назвать китайским Netflix с доступом к множеству фильмов и сериалов, в том числе собственного производства.

Бизнес Baidu не столь диверсифицирован, как у Alibaba, из-за большой роли интернет-маркетинга в общих доходах — свыше 55%. Как, например, и Яндекс, Baidu продвигает различные компании в Интернете, за что взимает плату. Значительные доли в доходах также занимают сервисы по подписке (15%) и облачные технологии (13,8%).

Черта большинства лидеров рынка — слабый рост. Доходы Baidu от онлайн-маркетинга из года в год то падают, то медленно растут. При этом другие направления из-за небольшого размера не могут дать импульс результатам компании. С другой стороны, устойчивость — позитивная черта главных игроков рынка.

Baidu обошли регуляторные ограничения, но опасения вокруг экономического роста Китая на фоне кризиса жилья и высокого госдолга мешают росту её основного бизнеса.

Перспективы и риски

Обе компании тесно связаны с ростом экономики: электронная коммерция Alibaba в основном с доходами населения, а Baidu — с ростом прибылей компаний. Сейчас экономика Китая сталкивается с новыми вызовами: кризис на рынке жилья и высокий государственный долг. Правительство выдвинуло 10 экономических приоритетов, одним из которых является повышение внутреннего спроса.

Объявленные бюджетные стимулы станут катализатором роста рынка акций Китая в 2024 году. Покупка биржевых фондов (ETF) госкомпаниями и выпуск суверенных облигаций на триллион юаней поддержат рост экономики. При этом Народный банк Китая продолжит проводить мягкую политику в 2024 году, а значит, более выгодные условия по кредитам поддержат рост экономики.

Относительно невысокая цена Alibaba и Baidu во многом связана с экономической неопределённостью в стране. Для Alibaba дополнительным фактором стало давление со стороны регуляторов. Однако, если экономические меры позволят выполнить план по росту экономики на 5% в 2024 году, акции обеих компаний также вырастут.

Алексей Дмитриев, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции