Совкомфлот провёл встречу с инвесторами. Ключевые заявления менеджмента компании оценивают аналитики Альфа-Банка.

Санкции могут повлиять на выручку

На 2024 год компания законтрактовала около $1 млрд выручки. Менеджмент дал довольно широкий диапазон по выручке в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ, этот показатель используется в судоходной отрасли): $1,5–2,0 млрд.

Ориентировочная рентабельность EBITDA по контрактам составляет 70%. Однако, по данным Совкомфлота, санкции могут немного уменьшить этот показатель.

Во II квартале 2024 года ожидается снижение выручки в пределах 10% по сравнению с предыдущим кварталом. На это влияют санкции и сезонные тренды.

Компания инвестирует в рост флота

Несмотря на санкционные ограничения, компания инвестировала в развитие флота в 2023 году и намерена продолжить тренд в этом году. В 2024 году капитальные затраты на рост флота составят до $500 млн.

Учитывая сложную ситуацию с газовозами, мы полагаем, что речь идёт, в первую очередь, о танкерном флоте. Совкомфлот закрыл данные о численности и структуре флота в 2022 году.

Возможны промежуточные дивиденды

Менеджмент ещё раз подтвердил, что компания намерена продолжить выплаты дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Как и в прошлом году, возможна выплата промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2024 года. По нашим оценкам, доходность может составить около 7,5–8%, а выплата состоится в январе 2025 года.

Неопределённость из-за санкций сохраняется

Влияние санкций — основной фактор неопределённости для Совкомфлота. Сегодня 21 танкер компании находится в SDN-списке, цены на перевозки этими судами только формируются, и они ниже стандартных. Кроме того, вероятно увеличение простоев судов, попавших под санкции.

Важный фактор риска, который нужно учитывать в инвестиционной оценке Совкомфлота, — расширение санкций и увеличение числа судов компании в SDN-списке. Мы считаем, что в ближайшее время это маловероятно, так как сейчас мировые цены на фрахт высоки и спрос большой. Однако, если на глобальном рынке танкеров ситуация изменится, риски дополнительных ограничений для Совкомфлота возрастут.

Прогнозы аналитиков Альфа-Банка

Пока нет серьёзных причин для того, чтобы понижать наши прогнозы показателей Совкомфлота на 2024 год. Наш текущий прогноз по выручке ТЧЭ в $1,8 млрд вписывается в диапазон прогнозов самой компании, однако находится ближе к верхней границе. EBITDA, по нашим расчётам, составит $1,2 млрд, чистая прибыль — $0,6 млрд. Однако мы отмечаем, что теперь наши прогнозы выглядят довольно оптимистично.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию по акциям Совкомфлота — «Держать».

Альфа-Инвестиции