Новатэк неожиданно опубликовал отдельные финансовые показатели за 2023 год, после чего совет директоров дал рекомендацию по дивидендам за прошлый год. В 2023 году выручка увеличилась на 19% по сравнению с 2021 годом (данные за 2022 год компания не раскрывала), а EBITDA дочерних структур компании выросла за два года на 15%.

Результаты компании

Примечательно, что во II полугодии 2023 года EBITDA, по нашим расчётам, составила 213 млрд руб., то есть предположительно выросла на 20% по сравнению с I полугодием 2023 года, нормализованная рентабельность по EBITDA при этом вернулась на уровень 2021 года, составив 29,3%. Соответственно, по итогам всего 2023 года рентабельность по EBITDA составила 28,6%, то есть увеличилась почти на 100 базисных пунктов по сравнению с I первым полугодием 2023 года. Росту рентабельности по EBITDA поспособствовал вклад Ямал СНГ и совместных проектов, у которых EBITDA выросла на 22% год к году в соответствии с ростом на 10% полугодие к полугодию во второй половине 2023 года.

Несмотря на хорошую динамику операционных показателей, чистая прибыль в 2023 году выросла всего на 7% год к году, за счёт увеличения во втором полугодии после падения на 5% год к году в I полугодии 2023 года. Нормализованная чистая прибыль, по нашим оценкам, во II полугодии 2023 года увеличилась почти на 52% полугодие к полугодию, однако совокупный показатель, по нашим расчётам, всё ещё на 2,3% ниже из-за ослабления рубля. Впрочем, колебания обменного курса обеспечили увеличение базы для расчёта дивидендов на 12% по сравнению с докризисными уровнями.

Расчётные показатели дочерних структур выросли на 22%, а прибыль совместных предприятий выросла почти на 17% год к году, поспособствовав росту прибыли на акцию с поправкой на курсовые колебания до 157,2 руб., по нашим оценкам.

Перспективы выплаты дивидендов

Вскоре после публикации совет директоров Новатэка дал соответствующую рекомендацию по дивидендам, рекомендовав выплатить 78,59 руб. на акцию, то есть распределить 50% чистой прибыли. Размер финальных выплат в этом случае должен составить 44,09 руб. на акцию (предполагаемая доходность составляет 3,0%).

Размер выплат в этом случае на 12% выше уровня 2021 года, однако расчётная прибыль на акцию за 2023 год оказывается меньше 105,58 руб. В сочетании с довольно слабыми свободными денежными потоками (210 млрд руб. против 228 млрд руб. в 2021 году) и недостаточными покрытием дивидендных выплат денежными потоками (89% дивидендов за весь 2023 и 76% промежуточных дивидендов) это даёт повод задуматься о перспективах будущих дивидендных выплат.

С учётом того, что с 2014 года дивидендные выплаты росли, последние заявления Новатэка стали для рынка неприятным сюрпризом – в течение дня его котировки проседали почти на 2%. Хотя новостной поток в целом остаётся неоднозначным, санкционное давление усиливается, а реализация проекта «Арктик СПГ – 2» приостановлена, мы рассматриваем эти показатели как нейтральные для котировок компании.

Аналитики Альфа-Банка