Главное

В нефтегазовой отрасли меняется законодательство: есть хорошие новости и не очень. Аналитики А-Клуба разобрали, как перемены скажутся на российских нефтяниках.

Спойлер: больше всех пострадает Газпром нефть, а Лукойл только выиграет.

Выплаты нефтяникам по топливному демпферу с сентября снизятся вдвое. Это сэкономит бюджету 30 млрд руб. в месяц. Демпфер введён в России в 2019 году, чтобы сдержать рост цен на нефтепродукты внутри страны. Государство выплачивает компенсацию нефтяникам, если экспортные цены на нефтепродукты выше, чем внутренние. Если наоборот — нефтяники сами платят в бюджет. Больше всего от снижения демпфера пострадает Газпром нефть. В 2021 году поставки нефтепродуктов на внутренний рынок приносили компании 41% выручки. После введения эмбарго, скорее всего, такие продажи только выросли. А Лукойл ориентирован на экспорт: он даёт компании 83% выручки. На Россию в 2021 году пришлось всего 11% продаж. Поэтому эти изменения затронут его меньше остальных нефтяников.

Дисконт Urals к Brent для расчёта налогов снизится с $25 до $20 за баррель. Нефтяники постепенно адаптируются к эмбарго, и дисконт продолжает снижаться: в июле он составил уже $19,4 за баррель. Долгосрочно это больше всего повлияет на компании, у которых высокая удельная стоимость добычи и тех, кто продаёт нефть с большой скидкой. Всё дело в том, что дорогие инвестпроекты будут менее рентабельными. Здесь тоже тяжелее всех придётся Газпром нефти, а Лукойл и Роснефть это не затронет.

Месторождения сверхвязкой нефти, которые два года назад лишились льгот, можно будет перевести в более выгодный налоговый режим — налога на дополнительный доход. Это повысит их рентабельность, так как налогооблагаемая база в таком режиме ниже, чем у налога на добычу полезных ископаемых. Это хорошая новость для нефтяников, но больше всего выиграют Татнефть и Лукойл: в их портфеле больше всего таких месторождений.

Больше новостей, аналитики и идей для вашего портфеля — в нашем Telegram