Инновационная биофарм компания Промомед собирает заявки на IPO на Московской бирже до 11 июля. У компании есть собственный научно-исследовательский центр, позволяющий разрабатывать и выводить на рынок инновационные препараты.

Промомед — инновационная биофармацевтическая компания полного цикла производства. Занимает первое место в России по количеству проводимых медицинских исследований и развивается в самых перспективных и высокомаржинальных сегментах рынка.

Компания лидирует в производстве эндокринологических препаратов (более 50% рынка терапии избыточной массы тела), производит средства для онкотерапии, антибиотики и препараты для борьбы с инфекциями, терапии ВИЧ, вирусных гепатитов и других социально значимых заболеваний. Всего в портфель компании входит свыше 330 лекарственных препаратов более чем в семи различных терапевтических областях.

У компании есть собственный научно-исследовательский центр, позволяющий разрабатывать и выводить на рынок инновационные высокотехнологичные препараты, и предприятие полного цикла производства. Более 80% производимых Промомедом средств входят в государственный перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.

Выручка компании стабильно растёт. По итогам 2023 года она увеличилась на 18% до 15,8 млрд руб. По подсчётам компании, среднегодовой темп роста выручки в 2021–2023 годах без учёта препаратов от COVID-19 составил 58%.

В структуре выручки за 2023 год 28% пришлось на препараты в сфере эндокринологии, 24% — онкологии, 10% — неврологии, ещё 9% — иммунологии. Пик темпов роста выручки придётся на 2025-2026 года. По прогнозам менеджмента, суммарно выручка совокупного портфеля препаратов вырастет более, чем в 12 раз с 2023 по 2032 годы на фоне увеличения доли инновационных препаратов до 85%. По итогам I квартала 2024 года выручка выросла на 6% до 2,4 млрд руб.

Рентабельность EBITDA компании на высоком уровне 40%. Скорректированный показатель EBITDA компании по итогам 2023 года вырос на 8% до 6,3 млрд руб. Среднегодовые темпы роста EBITDA в 2019–2023 годах составили 45%. Согласно прогнозам компании, рентабельность EBITDA будет постепенно расти и к 2032 году превысит 55%. По итогам 2023 года Промомед получил отрицательный чистый денежный поток в связи со значительным увеличением дебиторской задолженности.

У компании высокие затраты на инвестпрограмму и вложения в исследования и разработку (R&D) на фоне модернизации завода и прохождения пика НИОКР по портфелю инновационных препаратов. По итогам 2023 года они составили 28% выручки (4,4 млрд руб.). Ориентир по капитальным вложениям на 2024 год составляет порядка 20–25% от чистой выручки и будет плавно снижаться до 1% к 2030–2032 годам. Чистая прибыль по итогам 2023 года снизилась на 25% до 3 млрд руб.

Импортозамещение как драйвер роста. Согласно Стратегии развития фармацевтической промышленности Российской Федерации до 2030 года «Фарма-2030», объём рынка лекарственных средств в базовом сценарии к 2030 году должен вырасти с 2,3 до 3,8 трлн руб. Это соответствует среднегодовому темпу роста порядка 8% с 2023 по 2030 год. К 2030 году доля российских препаратов полного цикла на рынке РФ, которые входят в перечень стратегически важных, должна вырасти до 80%. Объём производства препаратов в денежном выражении — удвоиться и составить 1,4 трлн руб. Кроме того, повышение коэффициента на проведение НИОКР при учёте расходов с 1 января 2025 года поможет компании снизить налогооблагаемую базу и поддержит показатели рентабельности.

Несмотря на рост долговая нагрузка находится на приемлемом уровне. Чистый долг компании вырос в 2023 году более, чем на 70% и составил 16 млрд руб. По итогам I квартала 2024 года чистый долг составил 17,5 млрд руб. Долговая нагрузка по показателю чистый долг/EBITDA на 31.03.2024 выросла до 2,8х против 2,6х на начало года и 1,6х в 2022 году. В структуре долга 10,8 млрд руб. (60%) приходятся на кредиты, 7 млрд руб. (38%) — на облигации, ещё 0,4 млрд руб. (2%) — на обязательства по аренде. На краткосрочную часть долга приходится всего 7%. Коэффициент покрытия процентных платежей по итогам 2023 года на комфортном уровне 3,7. Риски рефинансирования оцениваются как комфортные.

Основные риски связаны с разработкой новых препаратов и прохождением клинических испытаний. Кроме того, на деятельность и планы компании могут повлиять регуляторные риски, так как фармацевтика является строго регулируемой государством отраслью. Инфляция может привести к снижению рентабельности производства. Помимо этого, отрасли фармацевтики свойственна высокая конкуренция. Однако благодаря сильным рыночным позициям, полному циклу производства и государственным мерам поддержки сектора, мы ожидаем, что компания продолжит получать устойчивые финансовые результаты.

Готовность платить дивиденды. Компания планирует направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли, скорректированной на капитальные вложения и затраты на R&D, если чистый долг/EBITDA ниже 1,0х. При значении показателя 1,0–2,0х — не менее 25% скорректированной чистой прибыли, при 2,0–2,5х — не менее 15%. Если показатель будет выше 2,5х, то вопрос о выплате дивидендов будет решаться на Совете директоров. Вероятно, ожидать дивидендных выплат стоит не ранее 2026 года, учитывая масштабную инвестпрограмму.

Сбор заявок на IPO

В пятницу, 5 июля, биофармацевтическая компания Промомед сообщила ценовой диапазон IPO: от 375 до 400 руб. Сбор заявок на IPO продлится до 11 июля 2024 года. Подать заявку на участие в IPO можно в приложении Альфа-Инвестиции в разделе Рынки — Размещения.

Объявленный диапазон соответствует рыночной капитализации компании от 75 до 80 млрд руб., без учёта средств, привлечённых в рамках IPO. Размер предложения составит около 6 млрд руб. Таким образом, в рамках IPO инвесторам будет предложено примерно 7,5–8% от общего количества выпущенных акций, а также бумаги, выпущенные в рамках дополнительной эмиссии (cash-in).

Компания планирует направить привлечённые средства на разработку, регистрацию и вывод на рынок новых инновационных препаратов, а также на снижение долговой нагрузки и оптимизацию структуры капитала. По результатам IPO крупнейший акционер Промомеда сохранит за собой контролирующую долю в уставном капитале компании.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции