О чем предупреждает ЦБ

Событие. Рост потребительских цен в России замедляется, но инфляционные риски растут. Центробанк ищет баланс и пока оставил ключевую ставку на прежних 7,5%. Однако дальше меры могут быть жёстче, считает Наталия Орлова

По мнению главного экономиста Альфа-Банка, сейчас важно, как быстро инфляция вернётся к уровню выше цели регулятора в 4%. На 24 апреля в годовом выражении она замедлилась до 2,5%. Скорее всего, показатель не превысит целевую отметку до заседания 9 июня, поэтому на нём ЦБ снова сделает паузу. А вот решение 21 июля гораздо важнее для рынка, ведь инфляционные риски нарастают. В предельном инфляционном сценарии ставку могут поднять до 10% к концу года, предполагает Орлова.

Тренд. У населения инфляционные ожидания снизились, но у компаний выросли. Бизнес оказался более чувствителен к динамике спроса. Экономика восстанавливается быстрее, чем прогнозировали эксперты. Промышленное производство за март увеличилось на 1,2% год к году в основном благодаря обрабатывающему сегменту. Одновременно растёт корпоративное и ипотечное кредитование. В итоге Центробанк даже улучшил прогноз по ВВП в 2023 году: 0,5–2% вместо 1%. Однако дополнительные инфляционные риски создаёт динамика по безработице — ожидается, что в ближайшие месяцы она сохранится на уровне 3,5%.

Вывод. Вероятно, инвесторы рассчитывали, что по итогам пятничного заседания ЦБ смягчит риторику. Но сигнал стал даже жёстче, что отразилось на валютном рынке. После публикации пресс-релиза курс резко укрепился до 79–80 рублей за доллар.

Верить ли в дефолт США?

Событие. Вообще «потолок» американского госдолга поднимают ежегодно, и все к этому привыкли. Но сейчас дебаты в Конгрессе, кажется, зашли в тупик. До возможного дефолта осталось чуть меньше месяца — 1 июня страна может превысить лимит, и тогда проблемы ждут всю мировую экономику. Похожая история случилась в 2011 году. Это привело к снижению кредитного рейтинга США с уровня ААА до АА и серьёзной просадке рынка акций. Тогда всё закончилось хорошо. Но теперь и политика ФРС, и уровень госдолга другие.

Тренд. Аналитики А-Клуба считают, что в худшем сценарии ситуация может обернуться «идеальным штормом». Однако решение проблемы есть. Оно одновременно простое (экономически) и сложное (политически). США нужно допустить, чтобы инфляция была выше более длительный период. Это приведёт к снижению реальной стоимости долга. Альтернатива — экстренные госрасходы, которые как в пандемию профинансирует ФРС. Побочные эффекты таких решений: обесценение доллара и ещё более высокая инфляция в течение нескольких кварталов

Вывод. Что бы ни решили в США, инвесторам стоит подготовиться к дате икс. Эксперты советуют переориентировать портфель на реальные активы, например, акции нефтяников, золото или юань. Китайская валюта сейчас всё более привлекательна — сказываются нормализация экономических процессов в стране и изменение структуры внешнеторговых расчётов. Для сравнения: в 2010 году доля юаня в глобальных операциях была почти нулевой, в 2023 году — уже 48%. А вот доллар теряет позиции: 47% против 83%. При этом всё больше торговых партнёров КНР предпочитают юань или собственные валюты.

ЦБ улучшил прогнозы по ВВП и инфляции

Событие. Центробанк опубликовал ежеквартальный доклад о будущем российской и мировой экономик.

Годовой темп роста потребительских цен сильно снизился в I квартале (всё из-за высокой базы прошлого года). Аграрии показали хороший урожай, отметились большие товарные запасы у компаний и восстановление цепочек поставок. Всё это увеличивает предложение потребительских товаров.

Российская экономика адаптируется к ограничениям быстрее, чем ожидалось. Многие компании переориентировались на отечественные или китайские аналоги оборудования, потребительская и инвестиционная активность оставалась высокой, а безработица — низкой.

Товары российского экспорта на мировом рынке по-прежнему продаются с дисконтом. Скидка останется такой же как минимум до 2025 года, считают в ЦБ. Ограничения на экспорт, импорт, технологическое и инвестиционное сотрудничество тоже сохранятся.

Тренд. Прогноз по инфляции к концу года улучшился: 4,5–6,5% вместо 5–7%. ЦБ серьёзно повысил прогноз по ВВП в 2023 году — теперь это рост на 0,5–2%. До этого регулятор ожидал изменений от снижения 1% до роста на 1%. По апрельскому прогнозу аналитиков, рубль может ослабнуть в 2025 году до 79 за доллар (прогноз приводится в докладе, собственных предсказаний курса регулятор не делает).

Ещё несколько прогнозов на 2023 год (изменения год к году):

Средняя ключевая ставка: 7,3–8,2% Изменение экспорта: (-5,5) – (-2,5)% Изменение импорта: 8,5–11,5%

Выводы. Мировая экономика в 2023 году развивалась лучше ожиданий. Инфляция снижается, а экономическая активность улучшается. Но глобальному росту угрожают проблемы банков США и Европы: он может сильно замедлиться, предполагают в ЦБ.

Рассказываем, как зарабатывать на бирже, в нашем Telegram