Предельная цена на российскую нефть — $60. Много или мало

Новость. Европейские страны несколько дней спорили о деталях ограничения цен на нефть из России. Итоговое решение — $60 за баррель. Эта цена в два раза больше, чем предлагала Польша, и немного меньше средней стоимости российской Urals в ноябре. Предполагается, что «потолок» будут пересматривать каждые два месяца.

Вслед за Евросоюзом ограничение цен на российскую нефть одобрили страны G7 и Австралия. А вот Китай выступил против такого решения и призвал к переговорам.

Тренд. Российские власти неоднократно обещали, что поставок энергоносителей в страны, которые введут ограничение цен на них, не будет. Планируется переориентация на партнёров, придерживающихся рыночного ценообразования. Возможно, придётся сократить добычу. Также Россия прорабатывает механизм, запрещающий применять ограничение цен на нефть. Цены на нефть уже скорректировались и принятый лимит в $60 за баррель, по сути, и так выше текущей цены на российскую нефть. Поэтому никакой дополнительной подстройки рынков под эту новость не произошло.

Вывод. Тем не менее, у этого решения будут последствия. Механизм установления лимита всё-таки появился, и, вероятно, может негативно влиять на стоимость нефти из России. К тому же пока неизвестно, как конкретно отреагирует Россия, — ответные меры могут разбалансировать соотношение спроса и предложения на мировом рынке и подтолкнуть вверх цены на Brent. Пока страна не сокращала экспорт, а перенаправила поставки с европейского направления на азиатское.

Экономическое давление на Россию сохраняется. Следующий важный этап — введение ограничений на экспорт российских нефтепродуктов, намеченное на февраль—март 2023 года.

Так ли опасно эмбарго для российских нефтяников

Новость. С 5 декабря действует запрет на морские поставки российской нефти в Европу. Аналитики Альфа-Банка оценили, насколько серьёзными будут последствия для нефтяного бизнеса. С того же дня, что и эмбарго, действует потолок цен на российскую нефть.

Тренд. Россия уже перестроила морской экспорт нефти в пользу стран, не участвующих в эмбарго. По данным Bloomberg, в Европу шло 22,5% поставок за месяц до 18 ноября. И не весь этот объём попадёт под эмбарго — запрет касается только ЕС, кроме Болгарии, Хорватии и стран без доступа к морю. К тому же большая часть адресованных сейчас в Европу поставок — это трейдинговые операции без привязки к географии.

Около 65% морских поставок за месяц до 18 ноября пришлось на Азию и Ближний Восток. Причём последние недели объёмы в этом направлении растут, а в европейском — снижаются.

Вывод. Влияние эмбарго на экспорт вряд ли будет заметным и произойдёт не сразу, ведь танкеры из России, загруженные до 5 декабря, будут разгружаться в других странах без ограничений до 19 января 2023 года. При этом поставки в страны, согласившиеся ограничить цену, и так уже на минимуме, поэтому последствия ценового потолка не будут серьёзными. А вот запрет Евросоюза и Великобритании страховать морские перевозки российской нефти и нефтепродуктов в любые страны, если не соблюдается ценовой потолок, может повлиять на экспорт. Ведь Великобритания занимает ключевую долю рынка страхования танкеров.

Аналитики Альфа Банка считают, что негативный эффект будет кратковременным и российские нефтяники найдут альтернативу европейским страховщикам. Так, эксперты сохраняют позитивный взгляд на бизнес и акции Лукойла.

Что ноябрьские макроданные могут принести российскому инвестору

Новость. Макроданные России в октябре оказались лучше ожиданий. Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова изучила октябрьскую макростаститику. Сюрприз: в основном результаты неплохие. Значит, Банку России совсем необязательно понижать ключевую ставку на ближайшем заседании.

Тренд. Оборот розничной торговли в октябре: ?9,7% г/г, спад почти такой же, как в сентябре, и это хорошая новость. Аналитики ожидали, что события конца сентября более негативно повлияют на потребление. Безработица достигла 3,9%, а главная проблема рынка труда — недостаток рабочей силы из-за серьёзного миграционного оттока россиян. Розничное кредитование выросло на 1% к сентябрю в основном благодаря спросу на ипотеку. Неипотечные кредиты тоже прибавили, правда, меньше, чем в сентябре. Улучшение ситуации в банковском секторе поддерживает потребление.

Несмотря на высокие темпы роста корпоративного кредитования (+2,4% г/г), глубокий спад в промышленности пока не остановился. Исключение — строительство, где рост ускорился с 5,6% в сентябре до 9,6% в октябре. В этом году большая часть банковской активности приходится на кредиты строительным компаниям. ВВП в октябре: ?4,4%. Результаты экономической активности в октябре снова лучше ожиданий.

Вывод. Спад ВВП в ноябре, вероятно, тоже будет менее глубоким. За 10 месяцев экономика сократилась на 2,1%. По итогам года снижение ВВП будет в диапазоне от ?2 до ?2,5%, по оценке Наталии Орловой.

Октябрьская макростатистика повышает вероятность паузы на заседании Банка России 16 декабря — в понижении ставки, кажется, нет необходимости. А вот риски, связанные с европейским эмбарго на российскую нефть, и неустойчивость внутреннего потребления могут потребовать от Банка России более мягкой монетарной политики в первом полугодии 2023 года, считает Орлова.

Рассказываем, как зарабатывать на бирже, в нашем Telegram