Эмбарго Евросоюза на уголь — цены растут, а поставки идут в Азию

Событие. ЕС ввёл эмбарго на российский уголь, что привело к взлету цен, которое наблюдается не только в Европе. Еврокомиссия оценивает долю Европы в экспорте российского угля в 25%, это примерно €8 млрд. На фоне опасений цена майских фьючерсов на уголь в Роттердаме поднялась на 10,8%, до $330 за тонну — самого высокого уровня за месяц. Цена угля в США превысила $100 за тонну впервые за 13 лет.

Тренд. В долгосрочной перспективе угольщики перенаправят свои поставки в Азию, а цены сохранятся высокими, так как они растут вслед за котировками в Европе и США. Больше половины российского экспорта угля в 2021 году пришлось на страны азиатского региона. Доля российского угля на мировом рынке — 16,3%, в странах Азии — 12%. Поэтому у компаний уже есть международные связи и высокая доля на мировом рынке, чтобы договориться о новом сотрудничестве.

Вывод. Распадская потеряет часть доходов, но они не превысят 11% выручки, которые приходятся на Европу. При этом поставки могут компенсировать другие рынки или её основной клиент и владелец – компания Evraz. Основные доходы Мечела — от продажи металла. 27,5% — выручка компании от горной добычи. И лишь 13% от этой выручки приходится на Европу. На наш взгляд, эти компании могут выиграть от ралли на цены в случае успешной переориентации поставок.

Прогнозы Банка России открывают возможности для ИТ-сектора и доллара

Событие. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина выступила перед профильными комитетами Госдумы с отчётом за 2021 год, дав прогнозы по экономике. Требование о продаже 80% валютной выручки экспортёрами может стать более гибким, а во II-III кварталах российскую экономику ждёт структурная трансформация.

Тренд. Постепенно будут ослабевать валютные ограничения. Когда доллар стоил 100 рублей и выше, требование о продаже валютной выручки было одной из мер, направленных на поддержку рубля. Теперь, когда курс почти вернулся к показателям начала года, эта мера, вероятно, стала менее актуальной. ЦБ считает, что западные санкции уже сказались на финансовом секторе РФ, а скоро повлияют и на реальный сектор. Эти кварталы будут важными для бизнеса и покажут, как компании смогут подстроиться под новые реалии.

Вывод. Ослабление валютных требований должно привести к укреплению доллара относительно рубля. Дорогой доллар сам по себе не должен значительно подстегнуть рост инфляции, так как сейчас, на наш взгляд, основная причина высокой инфляции в дефиците импортных товаров. Также слабый рубль — это именно то, что сейчас нужно российскому бюджету и экспортёрам: такой курс может хотя бы отчасти компенсировать те значительные дисконты, с которыми у России сейчас готовы покупать энергоносители и другие ресурсы. В текущих реалиях IT-сектор в России может использовать возможности, которые откроются в связи с уходом с рынка зарубежных сервисов, и они не нуждается в долгой перестройке своего бизнеса в новых условиях. К таким относится Яндекс и VK.

Ставка Банка России вниз — облигации наверх

Событие. Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку с 17% до 14% годовых. Недельные данные указывают на замедление темпов роста цен за счет укрепления рубля и охлаждения потребительской активности. Важными факторами для дальнейшей динамики инфляции станут эффективность импортозамещения, а также масштаб и скорость восстановления импорта готовых товаров, сырья и комплектующих.

Тренд. Депозиты и вклады, очевидно, станут менее выгодными, ведь проценты по ним пойдут вниз вслед за ключевой ставкой. Цены облигаций будут расти, как ОФЗ, так и корпоративные облигации в целом.

Выводы. Стоит обратить внимание на длинные и средние ОФЗ: они ещё могут ощутимо подорожать, если снижение ставки продолжится в этом и следующем году (а такое очень вероятно). На рынке корпоративных облигаций можно ожидать новых выпусков с хорошей доходностью. Ведь более низкая ставка и перспективы выгодных условий должны мотивировать российские компании на новые займы.