Аналитики Альфа-Инвестиций определяют рыночные тренды в III квартале, выделяют инструменты, на которые стоит обратить внимание инвесторам, а также оценивают перспективы рубля, нефти, драгметаллов и недвижимости. Полную версию Стратегии на III квартал можно прочитать в прикреплённом файле.

Российский рынок акций: высокие ставки мешают расти

Индекс МосБиржи к концу III квартала, по нашим прогнозам, будет на уровне 3150–3250 пунктов. На горизонте всего 2024 года при оптимистическом сценарии есть потенциал роста в пределах 3400—3500 пунктов.

Главный фактор, который сдерживает рост Индекса МосБиржи, — это высокие рублёвые процентные ставки. Облигации, фонды денежного рынка и депозиты оттягивают на себя средства с рынка акций. Доходность ОФЗ с погашением через год (16,5%) превысила уровень среднегодового роста Индекса МосБиржи полной доходности (16,1% с 2013 года). Учитывая более низкие риски облигаций, многие инвесторы склонны наращивать их долю.

Но даже при выросших ставках считаем оправданным долгосрочно удержание длинных позиций в акциях. Индекс МосБиржи с учётом дивидендов опередит по доходности 5-летние ОФЗ (15,5% годовых), если в течение 5 лет будет расти в среднем на 11,5% за год. И этот сценарий выглядит реалистично.

Российские акции: во что инвестировать

Высокие процентные ставки и жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ сохранятся надолго. Поэтому в III квартале мы ждём динамику лучше рынка прежде всего от бумаг тех компаний, которые выигрывают от высоких процентных ставок. Это Мосбиржа, у которой растут процентные доходы, а также компании с отрицательным чистым долгом: Интер РАО, HeadHunter, ЦИАН.

У компаний со значительной долговой нагрузкой при высоких ставках растёт стоимость обслуживания и рефинансирования долга. К ним относятся Сегежа, Мечел, АФК Система, МТС, РусГидро, РУСАЛ, М.Видео. Не ожидаем спроса на их акции, они будут отставать от Индекса МосБиржи.

В III квартале у нас нет однозначно позитивных ожиданий ни по какому из секторов. Фундаментально привлекательные идеи мы видим только по конкретным акциям из финансового, нефтяного и IT-сектора.

Перспективные акции:

Облигации: снижение скоро завершится

Ожидания по ставке во II полугодии 2024 года и на весь 2025 год изменились в сторону её роста. На заседании ЦБ РФ 26 июля ключевая ставка увеличена до 18%. Это частично уже учтено в доходности по ОФЗ со сроками 10–17 лет. Поэтому пространство для дальнейшего снижения цен длинных ОФЗ незначительное. В III квартале можно начать перекладывать средства из флоатеров в облигации с постоянным купоном.

Замещающие и квазивалютные облигации — наиболее интересные инструменты для валютной диверсификации портфеля.

Рубль стабилизируется

К концу II квартала волатильность на валютном рынке выросла из-за прекращения биржевых торгов долларом и евро. Ждём, что ситуация стабилизируется, а юань и доллар в III квартале лишь незначительно укрепятся к рублю.

Наши прогнозы курса:

• •

  USD/RUB: 88–91 руб.

• •

  CNY/RUB: 12–12,3 руб.

Рынок нефти: комфортные цены для нефтяников

Ожидаем сохранения средней цены барреля Brent около $85. Это комфортные уровни для компаний нефтяного сектора. Увеличения дисконта Urals не ожидается.

Золото: перспективы роста

Цены откатились от исторических максимумов, но спрос на драгметаллы всё ещё высокий. Не ждём падения цены золота ниже $2250 за тройскую унцию, более вероятно закрепление выше $2400 во II полугодии.

Рынок недвижимости: ставка на коммерческий сегмент

Мы не видим причин для удорожания жилой недвижимости на горизонте всего 2024 года, риски падения цен на первичное жильё выросли. Хорошие перспективы видим у коммерческой складской недвижимости.

Альфа-Инвестиции