Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации. Рассмотрим свежие данные с 27 февраля по 4 марта.

Замедление инфляции — хороший знак

Росстат сообщил об инфляции за период с 27 февраля по 4 марта 2024 года. Потребительские цены замедлились до 0,09% против 0,13% неделей ранее. В годовом выражении инфляция увеличилась до 7,65 после 7,57%. С начала года рост цен составил 1,51%.

Сглаженные показатели за 4 недели и 12 недель в аннуализированном формате снизились, формируя позитивную картину.

Замедление темпов роста цен позитивно для среднесрочных прогнозов уровня процентных ставок. ЦБ сможет рассмотреть возможности более уверенного снижения ключевой ставки во II полугодии 2024 года.

Однако пока инфляция остаётся выше цели, и проинфляционные риски могут оставаться высокими на протяжении II квартала. Многое будет зависеть от будущих фактических данных.

Что означают данные по инфляции для рынка облигаций

Несмотря на замедление инфляции, на рынке облигаций преобладают негативные настроения, в том числе из-за высокого предложения ОФЗ на первичных аукционах. Минфин продолжает активно занимать, и нет причин ожидать, что в ближайшие недели давление на кривую ОФЗ существенно сократится.

В то же время локальный минимум по RGBI уже близко. В сочетании с замедляющейся инфляцией низкие цены (высокие доходности) по ОФЗ могут стимулировать активность покупателей. Говорить о полноценном развороте пока рано, но дно может быть уже близко.

Интересные облигации

Высокие ставки и высокая инфляция делают интересными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

По нашей оценке, в следующие 12 месяцев флоатеры могут обогнать по доходности корпоративные облигации с фиксированным купоном.

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  Систем1P26 (RU000A106Z46) — купон RUONIA + 1,9% — погашение 28.09.2027

• •

  МБЭС 2P-02 (RU000A107DS5) — купон Ключевая ставка + 2,5% — погашение 14.12.2026

• •

  БорецК1Р02 (RU000A107BR1) — купон RUONIA + 2,25% — погашение 25.11.2025.

Среди бумаг с фиксированным купоном и сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории не ниже «A-»:

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 17% — погашение 11.08.2026 (PUT)

• •

  ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 16,5% — погашение 01.06.2026

• •

  ЭталФинП03 (RU000A103QH9) — YTM 16,1% — погашение 15.09.2026.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции