Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации. Оцениваем свежие данные за 16–22 января.

Рост цен замедляется вторую неделю подряд

Росстат сообщил об инфляции за период с 16 по 22 января 2024 года. Потребительские цены выросли на 0,07% после 0,13% в предыдущий период. В годовом выражении инфляция замедлилась до 7,3% после 7,44%. С начала года рост цен составил 0,46%.

В отличие от прошлой недели, период расчёта включает в себя полную неделю, поэтому замедление инфляции действительно прослеживается, причём достаточно существенное. Если в первые две недели января средний рост цен составлял около 0,18% в неделю, то нынешние 0,07% более чем в 2 раза ниже.

Инфляционные ожидания: данные ЦБ

Банк России вчера опубликовал краткий отчёт по инфляционным ожиданиям населения в январе. Показатели отступили от годовых максимумов, но пока остаются достаточно высокими.

Наблюдаемая инфляция снизилась до 16,3% после 17% в декабре. В ноябре было 15,1%, в октябре — 13,9%.

Ожидаемая на 12 месяцев инфляция снизилась до 12,7% после 14,2% в декабре. В ноябре было 12,2%, в октябре — 11,2%.

Что означают данные по инфляции для рынка облигаций

Свежие оценки инфляции и инфляционных ожиданий дают позитивный сигнал для облигаций. Снижение темпов роста цен говорит об эффективности монетарной политики ЦБ. Когда инфляция замедлится достаточно, ЦБ может перейти к снижению ставки. Консенсус-прогноз предполагает, что это произойдёт уже в этом году.

Перспективы снижения ключевой ставки делают привлекательными облигации с фиксированным купоном. Наиболее выгодными в следующие 12 месяцев могут оказаться длинные бумаги. В период снижения ставок такие бумаги обычно переоцениваются и существенно растут в цене, принося держателям дополнительную прибыль, помимо купонного дохода.

Длинные облигации, на которых можно заработать в период снижения ставок:

• •

  ВСК 1P-04R — YTM 14,0% — погашение 28.07.2028

• •

  ВымпелК1P7 — YTM 14,2% — погашение 12.02.2029

• •

  ОФЗ-ПД 26238 — YTM 12,0% — погашение 15.05.2041

Для бумаг с плавающим купоном сигнал, напротив, умеренно негативный. Рост привлекательности фиксированного купона может привести к перетоку средств из флоатеров, что может временно оказать давление на цены отдельных бумаг.

При этом класс бумаг с плавающим купоном по-прежнему остаётся, вероятно, лучшим выбором среди облигаций для размещения средств на короткой дистанции. Текущая доходность в районе 17–18% по корпоративным флоатерам высокого кредитного качества ставит их вне конкуренции по сравнению с классическими бумагами.

Среди флоатеров можно обратить внимание на следующие бумаги:

• •

  Систем1P27 — купон RUONIA + 1,9% — погашение 21.12.2027

• •

  МБЭС 2P-02 — купон Ключевая ставка + 2,5% — погашение 14.12.2026

• •

  БорецК1Р02 — купон RUONIA + 2,25% — погашение 25.11.2025

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции