Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации. Оцениваем свежие данные за 23–29 января.

Рост цен ускорился после двух недель замедления

Росстат сообщил об инфляции за период с 23 по 29 января 2024 года. Потребительские цены выросли на 0,16% после 0,07% в предыдущий период. В годовом выражении инфляция замедлилась до 7,32% после 7,37%. С начала года рост цен составил 0,62%.

Данные почти за полный январь показывают, что темпы роста цен пока соответствуют инфляции около 7,5% годовых. Такая цифра получается, если экстраполировать данные за январь до конца года (аннуализировать).

Это значительно выше цели ЦБ на уровне 4% и выше консенсус-прогноза в районе 5–5,5%. В будущем рост цен может замедлиться, но пока данные не дают повода для смягчения монетарной политики и снижения ключевой ставки.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на этой неделе рассказала, что ЦБ видит пространство для снижения ключевой ставки «скорее во втором полугодии». Регулятор планирует перейти к смягчению, когда убедится, что «тренд на снижение инфляции устойчивый».

Что означают данные по инфляции для рынка облигаций

Данные по инфляции могут оказать сдерживающее влияние на котировки ОФЗ, которые и так снижаются на этой неделе. К уровням прошлой пятницы индекс RGBI потерял 0,2%. Ускорения нисходящей волны не ожидается, но разворот к росту маловероятен.

Среднесрочный эффект скорее нейтральный — вряд ли участники рынка всерьёз рассчитывали, что снижение инфляции будет развиваться быстро. Замедление за год с 7,42 до 5–5,5% предполагает плавный характер. Так что, за исключением психологического эффекта, в моменте реакция рынка может иметь скорее нейтральный характер.

Интересные облигации

Ставки на денежном рынке остаются высокими, поэтому для краткосрочных вложений по-прежнему выглядят предпочтительными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  Систем1P27 — купон RUONIA + 1,9% — погашение 21.12.2027

• •

  МЕТАЛИН1P6 — купон Ключевая ставка + 1,2% — погашение 23.11.2027

• •

  МБЭС 2P-02 — купон Ключевая ставка + 2,5% — погашение 14.12.2026

Среди бумаг с фиксированным купоном и сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории «A-»:

• •

  ЭталФинП03 (RU000A103QH9) — YTM 16,3% — погашение 15.09.2026

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 16,9% — оферта put 11.08.2026

• •

  ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 17,1% — погашение 01.06.2026

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции