Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации. Рассмотрим свежие данные за 6–12 февраля.

Инфляция опережает прогнозы

Росстат сообщил об инфляции за период с 6 по 12 февраля 2024 года. Потребительские цены ускорились до 0,21% против 0,16% неделей ранее. В годовом выражении инфляция увеличилась до 7,38% после 7,22%. С начала года рост цен составил 1,18%.

Сглаженные показатели за 4 недели и за 12 недель перестали снижаться и демонстрируют тревожную картину. В аннуализированном формате они составляют 7,8 и 10,3%.

По итогам января инфляция сложилась на уровне 0,86% м/м — выше декабрьских 0,73%. В годовом выражении рост цен составил 7,44% против 7,42% в декабре.

Данные оказались выше ожиданий и располагают к более жёсткой риторике ЦБ на завтрашнем заседании по ключевой ставке. Сама ставка, скорее всего, останется на уровне 16%. Интерес представляет обновлённый среднесрочный прогноз инфляции и средней ставки в 2024 году, а также формат новой коммуникации ЦБ с рынком.

Инфляционные ожидания — ложка мёда

Данные по инфляции располагают к пессимизму, но очередной опрос по инфляционным ожиданиям даёт позитивные сигналы. Показатели снижаются второй месяц подряд.

Ожидаемая населением инфляция на 12 месяцев снизилась с 12,7 до 11,9%. Наблюдаемая инфляция уменьшилась с 16,3 до 15,2%.

ЦБ внимательно следит за инфляционными ожиданиями, поскольку они могут выступать опережающим индикатором роста цен. Ожидая высокую инфляцию, население может увеличивать потребление, тем самым толкая цены вверх. Снижение ожиданий является позитивным фактором, частично смягчающим эффект от данных по фактической инфляции.

Что это значит для рынка облигаций

Ускорение инфляции располагает к более консервативным ожиданиям от очередного заседания ЦБ. Участники рынка могут занять нейтральную позицию, предпочитая дождаться итогов.

Если раньше можно было ждать смягчения риторики и осторожно делать ставки на рост длинных ОФЗ после заседания, то теперь шансы на такой сценарий снизились.

Локально в отдельных бумагах возможна тенденция к покупкам флоатеров и продажам облигаций с фиксированным купоном. Наиболее интересные представители этих классов облигаций указаны ниже.

Интересные облигации

Высокие ставки и отсутствие замедления инфляции даёт повод отдавать предпочтение флоатерам — облигациям с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  Систем1P27 (RU000A101TB0) — купон RUONIA + 1,9% — погашение 21.12.2027

• •

  МБЭС 2P-02 (RU000A105WP5) — купон Ключевая ставка + 2,5% — погашение 14.12.2026

• •

  БинФарм1P3 (RU000A106P06) — купон RUONIA + 2,4% — погашение 14.12.2026

Среди бумаг с фиксированным купономи сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории «A-»:

• •

  ЭталФинП03 (RU000A103QH9) — YTM 16,5% — погашение 15.09.2026

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 17% — оферта put 11.08.2026

• •

  ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 17% — погашение 01.06.2026

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции