Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации. Рассмотрим свежие данные со 2 по 8 апреля и итоги марта.

Инфляция замедлилась в марте, но ускоряется в апреле

Росстат сообщил об инфляции за период со 2 по 8 апреля 2024 года. Потребительские цены выросли на 0,16% против 0,1% неделей ранее. В годовом выражении инфляция осталась на отметке 7,75%. С начала года рост цен составил 2,12%, с начала месяца — 0,17%.

Сглаженный показатель за 4 недели в аннуализированном формате довольно круто развернулся к росту и поднялся с 3,5 до 5,6%. Рост может быть временным, но это станет ясно в будущем. Сейчас картина не слишком позитивная.

По итогам марта рост цен составил 0,39%, что соответствует консенсус-прогнозам, но чуть выше оценки, которую можно было получить по недельным данным (0,32%). Инфляция замедляется: в феврале было 0,68%, в январе — 0,86%.

Что это значит для рынка облигаций

Данные оставляют смешанное впечатление. В целом динамика соответствует ожиданиям рынка. Инфляция снизилась в марте, но во II квартале есть риски остаться на текущих уровнях, которые всё ещё ощутимо выше целей ЦБ. На апрельском заседании ключевая ставка и риторика ЦБ, скорее всего, останутся прежними.

Давление на ОФЗ пока сохраняется на фоне высокого предложения новых бумаг от Минфина. Однако ухудшение перспектив снижения ключевой ставки уже отразилось на доходностях, а инфляция развивается в соответствии с ожиданиями. Это может замедлить нисходящий тренд. На этой неделе доходности длинных бумаг более-менее стабилизируются вокруг текущих значений.

Интересные облигации

Высокие ставки и высокая инфляция делают интересными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

С учётом будущего снижения ставок более выгодными могут оказаться флоатеры с купоном, привязанным к ключевой ставке, который определяется до начала купонного периода. После начала снижения ставок по таким бумагам дольше других может выплачиваться высокий купон.

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  ГТЛК 1P-03 (RU000A0JXE06) — купон «Ключевая ставка + 2,2%»

• •

  ГТЛК 2P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  РСЭКСМБ2Р4 (RU000A1077V4) — купон «Ключевая ставка + 2%».

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции