Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации. Рассмотрим свежие данные с 9 по 15 апреля.

Инфляция замедлилась

Росстат сообщил об инфляции за период с 9 по 15 апреля 2024 года. Потребительские цены выросли на 0,12% против 0,16% неделей ранее. В годовом выражении инфляция выросла до 7,82%. С начала года рост цен составил 2,25%, с начала месяца — 0,29%.

Сглаженный показатель за 4 недели в аннуализированном формате продолжает расти: за неделю с 5,6 до 6,4%. Средний за 12 недель увеличился с 5,9 до 6,2%. ЦБ корректирует эти данные на сезонные факторы, но даже в таком виде они позволяют оценить динамику. Инфляция остаётся ощутимо выше цели. Замедление усреднённых показателей остановилось, что не даёт повода ждать от ЦБ смягчения риторики.

Что это значит для рынка облигаций

Замедление инфляции выглядит позитивно, однако в целом темпы роста цен остаются высокими. За первую половину апреля цены выросли на 0,29%. Если экстраполировать до конца месяца, то это больше 0,55%, что ощутимо выше мартовских 0,38%.

При таких вводных у ЦБ нет никаких оснований для смягчения риторики. Некоторые аналитики даже говорят о рисках повышения ставки, но такой шаг выглядит необязательным — денежно-кредитные условия и так достаточно жёсткие. Большое значение будут иметь другие факторы, влияющие на позицию ЦБ: рынок труда, кредитная активность, бюджетная политика.

Давление на цены ОФЗ пока сохраняется на фоне высокого предложения новых бумаг от Минфина. Однако доходности стабилизировались, так что усиления распродаж пока не ожидается. По крайней мере, данные по инфляции не дают повода ожидать такого сценария.

Интересные облигации

Высокие ставки и высокая инфляция делают интересными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

С учётом снижения ставок в будущем более выгодными могут оказаться флоатеры с купоном, привязанным к ключевой ставке, который определяется до начала купонного периода. После начала снижения ставок по таким бумагам дольше других может выплачиваться высокий купон.

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  ГТЛК 1P-03 (RU000A0JXE06) — купон «Ключевая ставка + 2,2%»

• •

  ГТЛК 2P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  РСЭКСМБ2Р4 (RU000A1077V4) — купон «Ключевая ставка + 2%».

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции