Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации. Рассмотрим свежие данные с 12 по 18 марта и итоги февраля.

Инфляция выросла, но не критично

Росстат сообщил об инфляции за период с 12 по 18 марта 2024 года. Потребительские цены выросли на 0,06% против 0,00% неделей ранее. В годовом выражении инфляция замедлилась до 7,71 после 7,73%. С начала года рост цен составил 1,66%.

Сглаженные показатели за 4 недели и 12 недель в аннуализированном формате продолжают снижаться, формируя позитивную картину.

Опубликованные в понедельник данные по инфляционным ожиданиям показали, что в марте ожидаемая населением инфляция снизилась с 11,9 до 11,5%, а наблюдаемая — с 15,2 до 14,8%. Это по-прежнему выше уровней весны прошлого года, но тенденция позитивная.

Как это повлияет на решения ЦБ и рынок облигаций

Рост цен на 0,06% за неделю — минимальный с июня 2023 года (за исключением 0% неделей ранее). Низкие темпы роста цен можно расценивать как позитивный сигнал.

Но ЦБ смотрит не только на оперативные данные, но и на прогнозные. Во II квартале ожидается преобладание проинфляционных факторов, так что шансы на смягчение риторики регулятора на завтрашнем заседании не так высоки. Вероятно, ключевой тезис о «длительном периоде поддержания высоких ставок» останется в силе. Но отсутствие более жёстких формулировок уже может поддержать настроения на рынке ОФЗ.

Если ЦБ на завтрашнем заседании поддержит статус-кво и не будет ужесточать тон, это может позитивно сказаться на рынке облигаций.

Интересные облигации

Высокие ставки и высокая инфляция делают интересными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

По нашей оценке, в следующие 12 месяцев флоатеры могут обогнать по доходности корпоративные облигации с фиксированным купоном.

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  МБЭС 2P-02 (RU000A107DS5) — купон Ключевая ставка + 2,5% — погашение 14.12.2026

• •

  БорецК1Р02 (RU000A107BR1) — купон RUONIA + 2,25% — погашение 25.11.2025

• •

  РЕСОЛиз2П5 (RU000A1075J3) — купон RUONIA + 2,25% — погашение 01.10.2027 (PUT).

Среди бумаг с фиксированным купоном и сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории не ниже «A-»:

• •

  ЭлемЛиз1P6 (RU000A1071U9) — YTM 17% — погашение 02.10.2026

• •

  ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 17,1% — погашение 01.06.2026

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 17,2% — погашение 11.08.2026 (PUT).

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции