Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации. Рассмотрим свежие данные с 5 по 11 марта и итоги февраля.

Инфляция обнулилась впервые с марта 2023

Росстат сообщил об инфляции за период с 5 по 11 марта 2024 года. Потребительские цены замедлились до 0,00 против 0,09% неделей ранее. В годовом выражении инфляция увеличилась до 7,73 после 7,65% за счёт эффекта низкой базы. С начала года рост цен составил 1,6%.

Сглаженные показатели за 4 недели и 12 недель в аннуализированном формате снизились, формируя позитивную картину. 4-недельный показатель опустился в район среднего во II–III кварталах 2023 года.

По итогам февраля инфляция замедлилась до 0,68% по сравнению 0,86% в январе и 0,73% в декабре. Это минимальный месячный прирост с июля 2023 года (0,63%).

Замедление темпов роста цен позитивно для среднесрочных прогнозов уровня процентных ставок. Сдержанные темпы роста цен дают ЦБ повод рассматривать возможность более уверенного снижения ключевой ставки во II полугодии 2024 года.

Однако пока инфляция остаётся выше цели, и впереди сезонно менее благоприятный для замедления инфляции II квартал. Многое будет зависеть от дальнейших данных.

Что означают данные по инфляции для рынка облигаций

Недельная инфляция замедляется две недели подряд, в месячном выражении показатель на минимуме за полгода. Это даёт повод для сдержанного оптимизма.

На полноценный разворот по ОФЗ рассчитывать пока рано, но замедление распродаж вполне возможно. Индекс гособлигаций RGBI вчера обновил минимум с апреля 2022 года. На фоне замедления инфляции уровни выглядят интересными для покупки, в то время как продавцы могут повременить с продажей на минимумах.

Интересные облигации

Высокие ставки и высокая инфляция делают интересными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

По нашей оценке, в следующие 12 месяцев флоатеры могут обогнать по доходности корпоративные облигации с фиксированным купоном.

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  МБЭС 2P-02 (RU000A107DS5) — купон Ключевая ставка + 2,5% — погашение 14.12.2026

• •

  БорецК1Р02 (RU000A107BR1) — купон RUONIA + 2,25% — погашение 25.11.2025

• •

  РЕСОЛиз2П5 (RU000A1075J3) — купон RUONIA + 2,25% — погашение 01.10.2027 (PUT).

Среди бумаг с фиксированным купоном и сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории не ниже «A-»:

• •

  ЭлемЛиз1P6 (RU000A1071U9) — YTM 16,6% — погашение 02.10.2026

• •

  ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 17% — погашение 01.06.2026

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 17,2% — погашение 11.08.2026 (PUT).

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции