Инфляционные ожидания предприятий растут, а индикатор бизнес-климата в ноябре остался на прежних значениях, показал опрос ЦБ. В то же время, председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что в 2025 году возможно снижение ключевой ставки.

По данным опроса ЦБ РФ, индикатор бизнес-климата в ноябре остался примерно на уровне октябрьских значений. Это значит, что темпы роста экономической активности стабилизировались на текущих уровнях, около 3% г/г.

Однако инфляционные ожидания в корпоративном сегменте выросли с 23,4% в октябре до 26,0% в ноябре — максимальный уровень с мая 2022 года. Причём предприятия отмечают, что издержки растут из-за повышения зарплат сотрудникам, удорожания логистики и аренды, а также увеличения комиссии за денежные переводы за рубеж.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, выступая на пленарном заседании Госдумы, отметила, что с 2020 года, пока инфляция остаётся выше цели, накопилась большая инерция в инфляционных ожиданиях, и это заставляет регулятор действовать решительно. Также глава ЦБ выразила обеспокоенность динамикой корпоративного кредитования: в отличие от розницы, темпы роста в этом сегменте не замедляются, и есть менее чувствительные к процентной ставке заёмщики. Поэтому при прочих равных, чтобы добиться замедления кредитования в целом, требуется более высокий уровень ключевой ставки.

В то же время глава ЦБ отметила, что прогноз на 2025 год предусматривает возможность снижения ставки при отсутствии дополнительных внешних шоков.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Опубликованные данные опроса ЦБ поддерживают жёсткий настрой регулятора и говорят в пользу повышения ключевой ставки до 23% на заседании 20 декабря.

К сожалению, хотя рынок широко обсуждает комментарий главы ЦБ о возможности снижения ставки в 2025 году, нельзя сказать, что он выглядит неожиданным. Анонсированный в октябре прогноз ключевой ставки 17–20% на 2025 год, очевидно, предполагает её снижение с текущего уровня 21%.

Альфа-Инвестиции