Индекс МосБиржи достиг максимальных значений с середины ноября.Установлен антирекорд по амплитуде колебаний рынка акций за последние годы.

Акции Яндекса отыграли всю просадку и с огромным отрывом лидируют по оборотам.

Сегодня старт торгов акциями Делимобиль в рамках IPO на Московской бирже.

Тенденции на рынке

Российский рынок акций во вторник вырос на 0,3%. Амплитуда внутридневных колебаний по Индексу МосБиржи была крайне низкой. Все движения в течение сессии уложились в диапазон 0,33%. Это второй самый низкий результат за всю историю индекса (без учёта сессий с праздниками и выходными днями).

Объёмы торгов вчера также резко сократились относительно максимальных значений понедельника. Оборот в акциях индекса опустился до 53 млрд руб. Это среднее значение для последних недель.

Наибольшая торговая активность ожидаемо сохраняется в Яндексе, акции которого с отрывом более чем в два раза занимают первое место по объёму торгов. Накануне они продолжили восстанавливаться и выросли на 2%. К текущему моменту отыгран весь распродажный импульс понедельника. Ближайший драйвер — отчётность за IV квартал 15 февраля. В фокусе внимания инвесторов — вопрос о том, какие опции будут предложены держателям Yandex N.V. на Мосбирже. А точнее, будет ли обмен/конвертация на акции МКАО «Яндекс» и на каких условиях. Общий фундаментальный взгляд на бумаги компании остаётся положительным.

Возобновились волны роста в дочерних компаниях ФСК-Россети. Более 4% прибавили Юг, Волга, Сибирь и Северо-Запад. Во многом эти импульсы выглядят спекулятивными, без дополнительных фундаментальных обоснований. Это можно назвать афтершоками после того массового ралли, которое было в Россетях в январе. Риски последующего сползания вниз высокие.

Внешний фон складывается умеренно позитивный. Цены на нефть незначительно отскочили, котировки Bloomberg Commodity Index растут две сессии подряд. В то же время валютный фактор на стороне акций экспортёров. Всё это располагает к продолжению постепенного подъёма российского рынка акций. Причём движение вверх происходит широким фронтом. Растут и голубые фишки, и дальние менее ликвидные эшелоны.

Индекс МосБиржи

Во вторник котировки поднялись до максимальных значений с середины ноября. Возобновилась среднесрочная восходящая тенденция. Ключевые технические уровни не меняются. Следующая важнейшая область сопротивления находится на 3280–3290 п. На этих отметках расположена верхняя граница полугодового бокового коридора. До этого рубежа осталось подняться на 1,3%. По мере приближения к нему увеличится навес продавцов, желающих зафиксировать длинные позиции у очевидного для всех технического препятствия.

Акции в центре внимания

• •

  ГК «Мать и дитя» (+7,1%). Акции были в лидерах роста на рекордно высоких объёмах. Бумаги продолжили дорожать на фоне выхода сильной операционной отчётности за IV квартал и планов вернуться к дивидендам после редомициляции. Более того, эмитент намерен распределить те средства, которые не были выплачены за 2022 год в рамках дивполитики. В результате совокупная доходность может оказаться выше 15%, что и служит ключевым драйвером роста бумаг. Общий взгляд на акции на длинной дистанции позитивный. Компания остаётся так называемой «историей роста». У неё есть понятные планы по наращиванию числа клиник до конца 2025 года. При этом рентабельность проектов находится на уровне 30% по EBITDA, окупая стоимость капитала.

• •

  Совкомбанк (+4,3%). Бумаги показали лучший результат в банковском секторе и обновили исторические максимумы. Совокупный рост с момента IPO составляет уже 39%. Целевая цена аналитиков Альфа-Банка на горизонте 12 месяцев — 22 руб., что на 37% выше текущих значений. Ожидания позитивные.

• •

  Яндекс (+2%). Следующим ориентиром наверху выступает уровень 3170 руб. — максимум с 2022 года. Сложившаяся неопределённость по поводу того, какие опции будут предложены миноритариям на Мосбирже, мешает продвижению наверх, но в целом тренд остаётся растущим. Если будет предложен обмен 1 к 1 на новые бумаги МКАО, то справедливые фундаментальные цели будут выше 4000 руб.

• •

  ФосАгро (+0,3%). Опубликованы сильные операционные результаты за 2023 год. Выпуск агрохимической продукции вырос до рекордных 11,3 млн тонн. Из них производство удобрений увеличилось на 2,1%, до 11 млн т. Основной прирост пришёлся на увеличение DAP/MAP на 8,4% — до более чем 4,5 млн т, аммиачной селитры на 4,4% — до 723 тыс. т. Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на год по акциям ФосАгро составляет 8400 руб., что предполагает подъём на 23,5%.

• •

  ММК (-1,5%). Компания опубликовала финансовые результаты за 2023 год по МСФО. Выручка выросла на 9,1% г/г, до 763 млрд руб. отражая рост объёмов продаж. Показатель EBITDA увеличился на 26,2% вследствие улучшения структуры продаж, в том числе премиальной продукции. Чистая прибыль составила 118,3 млрд руб. (+68,2% г/г). Себестоимость (Cash-cost) сляба составила $348 за тонну вследствие более низкой интеграции в железорудное сырьё, что примерно на 25% выше, чем у Северстали, по оценкам аналитиков Альфа-Банка. Для инвесторов ключевым показателям является свободный денежный поток (FCF). В 2023 году он значительно сократился, до 30,7 млрд руб. (-57,6% г/г), из-за роста капитальных затрат в рамках стратегии развития. ММК не упоминала в пресс-релизе о дивидендах за 2023 год, в отличие от Северстали. Уверенности в скорых выплатах нет. Но если даже компания бы заплатила весь FCF 2023 года, то это было бы 2,75 руб. или 4,7%. Если же суммировать FCF двух предыдущих лет, то он составляет 15,1% от текущей капитализации. В данный момент нейтральный взгляд на акции ММК. Северсталь и НЛМК в секторе выглядят привлекательней.

Важные события сегодня

• •

  Сегодня начинаются торги акциями Делимобиль на Московской бирже после IPO. Общий объём размещения составил 4,2 млрд руб. Цена размещения 265 руб. — верхняя граница первоначального диапазона. Тикер: DELI. Церемония старта торгов начнётся в 10:45 мск.

• •

  М.Видео опубликует операционные результаты за IV квартал 2023 года. Накануне компания сообщила, что оборот её маркетплейса вырос в два раза. Этому способствовал рост числа партнёров, развитие возможностей площадки и расширение ассортимента новыми категориями комплементарных (дополняющих друг друга) товаров. С начала года акции выросли на четверть. Ключевой риск в кейсе компании связан с высокой конкуренцией и значительной долговой нагрузкой. Цифры по долгу, вероятно, увидим только в марте в финансовом отчёте.

• •

  Минфин РФ проведёт аукционы по размещению ОФЗ серий 26244 и 26207. Это выпуски с постоянным купоном: 26244 — с погашением в 2034 году и оставшимся лимитом в 486 млрд руб., 26207 — в 2027 году и оставшимся лимитом в 100 млрд руб.

• •

  С сегодняшнего дня Мосбиржа начинает рассчитывать 5 новых индексов облигаций:

– Индекс замещающих облигаций. Будет рассчитываться в долларах США и в рублях. Ранее существовал только индекс от Cbonds в долларах. На Мосбирже торгуется более 50 выпусков замещающих облигаций — валютных бумаг, выпущенных взамен еврооблигаций.

– Индекс флоатеров ОФЗ включает выпуски ОФЗ-ПК. По ним ставка купона определяется как средняя RUONIA за купонный период с задержкой в 7 дней. Это один из самых надёжных инструментов для инвестиций: выплаты гарантированы государством, а рыночная цена всегда близка к номиналу, потому что купон гибко подстраивается под изменения процентных ставок.

– Индекс ОФЗ-ПД (с постоянными купонами) с дюрацией свыше 7 лет.

– Индекс облигаций Сектора устойчивого развития — включает зелёные, социальные облигации, а также облигации, входящие в Сектор устойчивого развития Московской биржи.

– Индекс облигаций с переменным купоном — включает ОФЗ-ПК, а также выпуски корпоративных облигаций, ставки купонных платежей по которым определяются с использованием ставки RUONIA или ключевой ставки ЦБ РФ.

IPO Диасофта

Московская биржа с 15 февраля включит акции Диасофт во второй уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Тикер: DIAS. Точная дата старта торгов будет объявлена позже.

Ожидается, что основная часть предложения в рамках IPO будет состоять из акций, выпущенных в результате допэмиссии. Кроме того, для увеличения размера IPO и последующей ликвидности действующие акционеры также могут предложить инвесторам часть своих бумаг. Доля акций в свободном обращении (free-float) может составить около 8%. Привлечённые средства будут использованы для реализации стратегии долгосрочного роста, при этом обеспечивая более высокие объёмы дивидендных выплат в ближайшие годы. Сделка также позволит реализовать эффективную программу мотивации сотрудников компании.

Прогноз торговой активности и Индекс риска

• •

  Объёмы торгов на российском рынке акций могут остаться на прежнем уровне. При этом общая восходящая тенденция по Индексу МосБиржи остаётся актуальной. Есть предпосылки для её продолжения умеренными темпами.

• •

  Наш индекс риска — 3 балла из 10. Так аналитики Альфа-Инвестиций оценивают влияние произошедших событий и сложившегося внешнего фона.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции