Свежие данные с 7 по 13 мая фиксируют ускорение темпов роста потребительских цен. Росстат публикует их каждую неделю. Это важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Темпы инфляции вновь ускоряются

Росстат опубликовал свежие данные по инфляции за период с 7 по 13 мая 2024 г. Недельный темп роста потребительских цен ускорился до 0,17% после 0,09% с 3 по 6 мая (за 4 дня) и 0,06% с 23 апреля по 2 мая (за 10 дней). В годовом выражении инфляция превысила 7,9%. С начала года цены выросли на 2,65%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате вернулся к росту и составил 5,21% против 4,56%, за 12 недель вырос до 5,1% с 4,83%.

ЦБ РФ ждёт сохранения годовой инфляции во II квартале на уровне 7,7%, говорится в комментарии регулятора к среднесрочному макроэкономическому прогнозу. При этом инфляция квартал-к-кварталу с сезонной корректировкой, по оценкам ЦБ РФ, снизится до 4,6% против 5,7% в I квартале. По итогам 2024 года, инфляция замедлится до 4,3-4,8%.

Как это влияет на рынок облигаций

Котировки длинных ОФЗ остаются под давлением. В понедельник ЦБ РФ опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки. В фокусе инвесторов возможность повышения ставки до 17% и более поздние сроки начала цикла её снижения.

Во вторник Минфин зарегистрировал четыре новых выпуска длинных ОФЗ с фиксированным купоном общим объёмом 2,750 трлн руб. Это не добавило оптимизма рынку: цены продолжили снижаться, доходности ОФЗ на всех сроках превысили 14%. Ценовой индекс гособлигаций RGBI продолжает обновлять минимумы с весны 2022 г. Его доходность достигла 14,27%.

После замедления во второй половине апреля инфляция снова начала разгоняться и превысила 7,9% в годовом выражении, достигнув максимального значения более чем за год. Показатель с сезонной корректировкой снизился квартал-к-кварталу, однако всё ещё превышает целевой уровень регулятора.

Проинфляционные риски сохраняются, а значит, ждать смягчения риторики регулятора пока рано. Дополнительное давление на котировки длинных ОФЗ создаст высокий объём предложения Минфина. Распродажи в длинных бумагах могут продолжиться.

Интересные облигации

В условиях сохранения высокой инфляции и высоких ставок особенно интересно выглядят флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA (средняя ставка, по которой банки кредитуют друг друга на один день).

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  АФБАНК1Р11 (RU000A107HR8) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

• •

  ГТЛК 2P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  РЕСОЛиз2П5 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

• •

  Систем1Р26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA + 1,9%».

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции