Свежие данные Росстата показывают замедление темпов роста потребительских цен с 4 по 10 июня. Данные об инфляции позволяют оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Темпы инфляции вновь ускоряются

Росстат опубликовал свежие данные по инфляции с 4 по 10 июня 2024 года. За 10 дней темп роста потребительских цен замедлился до 0,12% после 0,17% неделей ранее. В годовом выражении инфляция ускорилась до 8,3%. С начала года цены выросли на 3,4%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) замедлился до 6,5% против 7,1%, за 12 недель вырос с 5,8% до 6,1%.

По данным Росстата, потребительские цены выросли на 0,74% после 0,31% в предыдущий период. Особенно сильно ускорился рост цен на услуги (+1,5%) в связи с сезонным подорожанием в туристической отрасли. Продовольственные товары подорожали на 0,41%. При этом базовый индекс потребительских цен (индикатор инфляции, характеризующий наиболее устойчивую её часть) вырос ещё больше: на 0,87% по итогам мая и на 8,64% в годовом выражении.

Что это значит для рынка облигаций

Распродажи в ОФЗ продолжились. Доходности длинных гособлигаций приблизились к 15%, а более коротких выпусков со сроком 1–2 года — до 15,6–15,9%. На прошлой неделе ценовой индекс гособлигаций RGBI вновь начал снижаться после небольшого роста перед последним заседанием ЦБ 7 июня. Доходность индекса составила 15,3%.

На заседании 7 июня ЦБ заявил, что рассматривает два сценария. В базовом сценарии инфляционное давление в мае — июне снизится, а ставка в июле останется на уровне 16%. В альтернативном сценарии инфляционное давление остаётся высоким, а ключевую ставку могут повысить. Также регулятор не исключает пересмотр прогноза об уровне инфляции на конец года и повышение ставки на заседании в июле.

Данные Росстата по инфляции за май говорят в пользу варианта с повышением ставки на следующем заседании. Динамика ставок как на облигационном, так и денежном рынке свидетельствует о том, что и инвесторы, и крупные банки ориентируются на повышение ставки в качестве базового варианта.

Интересные облигации

При сохранении высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Кроме того, можно начать присматриваться к корпоративным облигациям с фиксированным купоном сроком на 1,5–2 года в инвестиционной категории (с кредитным рейтингом не ниже «А-»).

Интересные флоатеры:

• •

  ГТЛК, 001P-03 (RU000A0JXE06) — купон «Ключевая ставка + 2,2%»

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

• •

  МТС, 002P-05 (RU000A1083W0) — купон «Ключевая ставка + 1,3%».

Корпоративные облигации с фиксированным купоном, которые выглядят интересными по соотношению надёжность / доходность:

• •

  ГК Пионер, 001P-06 (RU000A104735) — YTM 20,3% — погашение 04.12.2025

• •

  О`КЕЙ, 001P-05 (RU000A106AH6) — YTM 20,5% — оферта put 28.05.2026

• •

  АФК Система, 001P-20 (RU000A103372) — YTM 19,3% — оферта put 12.05.2026.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции