Годовая инфляция на уровне 9,2%. Рассказываем, какие секторы выглядят наиболее устойчиво в условиях высоких ставок и какие акции и облигации можно купить.

Инфляция с начала года уже достигла 4,8%. За год цены выросли на 9,2%. Инфляционные ожидания населения растут третий месяц подряд. Данные о высоких темпах роста потребительских цен заставляют ЦБ ужесточать денежно-кредитную политику и повышать ключевую ставку. Участники рынка ждут роста ставки на следующем заседании регулятора 26 июля на 1,5-2%.

При этом рассчитывать на быстрое снижение инфляции не стоит. Ключевая ставка находится на высоком уровне (16%) с декабря 2023 года, но тренд на устойчивое снижение инфляции всё ещё не наметился.

Акции компаний, чья прибыль растёт вместе с инфляцией

Компании потребительского сектора

Компании сектора продуктового ретейла (торговые сети) показывают устойчивые финансовые результаты во время высокой инфляции. Спрос на эти товары остаётся стабильным даже при сильном росте цен, а часть издержек можно переложить на потребителя. Продолжающийся рост доходов населения и потребительской активности окажет поддержку покупательской способности.

Магнит

• •

  Компания продолжает улучшать финансовые и операционные показатели, но их прирост с 2023 года ниже, чем у главного конкурента — Х5.

• •

  Порядка 70% розничных продаж приходится на магазины формата «у дома». Этот формат наиболее востребован у населения. Кроме того, Магнит проводит реновацию магазинов, что может улучшить продажи.

• •

  С середины мая акции упали почти на 30%. Пока торги акциями Х5 приостановлены в рамках процедуры принудительной редомициляции, бумаги Магнит выглядят особенно интересно в секторе продуктового ретейла.

Банки

Прогноз прибыли банковского сектора на 2024 год составляет 3,1–3,6 трлн руб. и близок к уровню 2023 года (3,3 трлн руб.). А это двузначный рост по сравнению с прибылью 2019–2022 годов. Растёт как корпоративное, так и потребительское кредитование. На фоне привлекательных ставок клиенты перечисляют больше средств в банки.

Сбербанк

• •

  Банк демонстрирует устойчивость к высоким ставкам и внешнему негативу. В январе – июне 2024 года прибыль продолжала расти.

• •

  Сбербанк выплачивает рекордные дивиденды по результатам 2023 года.

• •

  Менеджмент ожидает роста прибыли по итогам 2024 года — а значит, и дивиденды останутся высокими.

• •

  В июле котировки снизились на 10% на фоне дивидендного гэпа.

Золотодобывающие компании

В периоды высокой инфляции золото традиционно считается защитным активом. Сейчас золото торгуется вблизи исторических максимумов на фоне высокой глобальной инфляции. Это окажет поддержку финансовым результатам компаний-золотодобытчиков и приведёт к росту цен на акции.

Южуралзолото (ЮГК)

• •

  Объём продаж золота вырос более чем вдвое за 2012–2023 годы, до 466 тыс. унций. К 2026 году компания планирует нарастить реализацию до 749 тыс. унций.

• •

  До 2026 года ожидается высокая рентабельность по EBITDA на уровне 45–60%.

• •

  ЮГК прошла пик капиталовложений и постепенно запускает производственные мощности новых проектов. В 2022–2026 годах добыча золота может вырасти на 66%.

• •

  В 2024 году компания возобновила выплату дивидендов после двухлетнего перерыва. Целевой уровень дивидендов — не менее 30% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная доходность невысокая, порядка 2,5%, однако на фоне снижения капзатрат и благоприятной конъюнктуры на рынке золота, можно ожидать роста выплат по итогам 2024 года.

Облигации надёжных эмитентов

В период высокой инфляции и ожидания повышения ключевой ставки самыми интересными для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров, которые предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК), 002P-03(RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

ГТЛК (АКРА: АА-(RU)) — государственная транспортная лизинговая компания. Поставляет в лизинг авиационную, судоходную и железнодорожную технику. Является одним из крупнейших игроков рынка.

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3)** — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний рынка розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-37 (RU000A106LL5) — купон «RUONIA + 1,9%»

ВЭБ.РФ (ААА(RU)/ruAAA) — государственный институт развития, обеспечивающий финансирование социально-экономических проектов.

В условиях роста процентных ставок отдельные выпуски корпоративных облигаций с рейтингами от «А-» до «АА-» торгуются с доходностью выше 21% годовых. Это интересная возможность зафиксировать высокую доходность, значительно превышающую ставки по банковским депозитам, при комфортном кредитном качестве эмитентов и низких рисках:

• •

  АФК Система, 001P-21 (RU000A103C95) — YTM 21,4% — оферта put 02.07.2026

АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — диверсифицированный холдинг, включающий в себя активы из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон.

• •

  О'КЕЙ, 001P-05 (RU000A106AH6) — YTM 23,4% — оферта put 28.05.2026

О'КЕЙ (Эксперт РА: ruA-) входит в топ-10 крупнейших розничных сетей в России. Объединяет сеть гипермаркетов О`КЕЙ и дискаунтеров ДА!

• •

  ВУШ Холдинг, 001Р-02 (RU000A106HB4) — YTM 21,5% — погашение 02.07.2026

Whoosh (АКРА: А-(RU)) — технологическая компания, управляющая сервисом аренды электросамокатов и электровелосипедов. Является ведущим игроком российского рынка кикшеринга.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции