Выступая на форуме «Россия зовёт!», глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила о возможном увеличении ключевой ставки на очередном заседании регулятора в декабре 2024 года.

Главное из выступления:

• •

  В 2024 году на рынке сложилось множество проинфляционных факторов, включая состояние рынка труда и санкционное давление.

• •

  По итогам года инфляция окажется выше, чем в следующем году. Возвращение инфляции к целевому уровню в 4% займёт весь следующий год и часть 2026 года.

• •

  Регулятор допускает возможность дальнейшего повышения ставки, но это ещё не решённый вопрос. В последние несколько недель появился новый проинфляционный фактор — валютный курс.

• •

  ЦБ видит замедление кредитования, в том числе в корпоративном сегменте. Это должно привести к замедлению инфляции с временным лагом.

• •

  Если регулятор не будет проводить жёсткую денежно-кредитную политику или начнёт её смягчать при повышенной инфляции, это приведёт к ускорению роста цен и ослаблению курса рубля.

• •

  Чем быстрее инфляция начнёт замедляться, тем быстрее ставки снизятся. При высокой инфляции экономический рост может быть неустойчивым. Центробанк одновременно с правительством работают над устойчивым экономическим ростом.

• •

  В 2024 году на рынке было рекордное за 10 лет число IPO — 19. При этом совокупный объём размещений сравнительно невысокий — 102 млрд руб., тогда как корпоративные кредиты за это время выросли на 12,5 трлн руб.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Эльвира Набиуллина в очередной раз подчеркнула возможность дальнейшего повышения ключевой ставки. Многие тезисы её выступления не стали новостью для инвесторов и уже неоднократно были озвучены представителями ЦБ. Из-за этого влияние на рынок в моменте нейтральное.

Однако председатель ЦБ сообщила, что регулятор видит признаки замедления корпоративного кредитования. До этого наблюдалось замедление только в розничном сегменте. Устойчивое замедление в корпоративном кредитовании вслед за розничным станет важным дефляционным фактором.

Тем не менее, мы ожидаем, что по итогам года инфляция превысит прогнозный диапазон ЦБ, 8,0–8,5%. Учитывая также высокие инфляционные ожидания, повышение ставки на заседании в декабре остаётся нашим базовым сценарием. Если макроэкономические данные за ноябрь отразят значительное замедление корпоративного кредитования, шаг повышения может оказаться ниже опасений рынка.

Альфа-Инвестиции