Все сегменты рынка тесно взаимосвязаны между собой. Например, концентрация шортистов во фьючерсах на акции может говорить о настроениях на рынке самих акций. Разберёмся, где сейчас активны медведи.

Самая «медвежья» валюта

Мосбиржа каждый день обновляет данные о суммарной позиции клиентов по деривативам (открытом интересе), в том числе среди физлиц. Мы взяли эти данные, сложили и сделали выводы о том, куда смотрит рынок.

На основные валютные пары торгуются фьючерсы и опционы. Их можно разделить по двум направлениям: со ставкой на рост (лонг, покупка колл, продажа пут) или падение (шорт, продажа колл, покупка пут).

В сумме по всем видам контрактов на конец февраля 2024 года картина следующая (в скобках дана доля шорта):

• •

  доллар/рубль (45,6%)

• •

  юань/рубль (37,5%)

• •

  евро/рубль (35,6%).

В итоге самой продаваемой валютой у физлиц является рубль: доля шорта везде ниже 50%. Наибольшие потери, по мнению трейдеров, рубль должен понести против евро: 100 - 35,6 = 64,4% ставят на него.

Самый «медвежий» товар

Далее смотрим позиции физлиц во всех ключевых видах сырья, где есть достаточно данных для анализа: газ, нефть, золото, серебро. И делаем вывод, что из этого хуже всего себя покажет, опять же по мнению трейдеров.

По ситуации на сегодня открытый интерес (доля шорта) распределился так:

• •

  газ в долларах (50,6%)

• •

  золото в долларах (50,1%)

• •

  нефть в долларах (46,4%)

• •

  серебро в долларах (34,1%)

• •

  золото в рублях (33,9%).

Меньше всего рынок верит в рост цен на газ и золото (там выше концентрация медведей), однако в позициях почти паритет: 50/50. Основной кандидат на падение — снова рубль, в паре с золотом: 100 - 33,9 = 66,1%.

Самые «медвежьи» акции

Логично предположить: раз рынок ждёт роста курсов валют и цены на сырьё одновременно, то для рынка акций это будет позитивом. Чтобы проверить гипотезу, посмотрим для начала позиции трейдеров по Индексу МосБиржи.

В реальности — всё наоборот. Доля шорта у физлиц в основном фьючерсе (MIX) и мини-фьючерсах (MXI) со всеми опционами составляет суммарно 54,7%, с поправкой на стоимость лота (MIX в 10 раз дороже) — даже 64,1%.

Раз большинство трейдеров-физлиц засело в шорте и ждёт падения рынка вопреки росту валют и сырья, то мы можем посмотреть, в каких именно акциях рынок закладывает максимальную просадку.

Основные цели для медведей на конец февраля (высокая доля шорта):

• •

  ПИК (93%)

• •

  Башнефть-ао (76%)

• •

  Сегежа (69%)

• •

  Polymetal (67%)

• •

  Ozon (61%)

• •

  Банк Санкт-Петербург (60%)

• •

  Газпром нефть (55%)

Рынок ждёт просадки (или коррекции), особенно сильно в этих акциях. И продаёт их заранее (или хеджируется от падения). Это не значит, что сработает именно такой сценарий, но активные игроки рынка думают именно так.

Если коротко

• •

  С прицелом на месяц более половины трейдеров срочного рынка смотрит негативно прежде всего на рубль — большинство ставит на рост валют.

• •

  Аналогичная картина в нефти и серебре, нейтральная — в золоте и газе, максимальный перекос (против рубля) — в паре с золотом.

• •

  По акциям в целом (по Индексу МосБиржи) рынок, напротив, ждёт снижения или коррекции, почти две трети трейдеров-физлиц ставит на это.

• •

  Максимальный интерес трейдеров-медведей (шортистов) собрали: ПИК, Башнефть-ао, Сегежа, Polymetal, Ozon, БСП и Газпром нефть.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции