ГлавноеПривилегированные акции Сургутнефтегаза с середины мая потеряли около 14%. Их владельцы обычно получают высокие дивиденды, но в этот раз Совет директоров рекомендовал скромные 0,8 руб. на акцию. Возможно валютные накопления нефтяника потеряли в цене из-за укрепления рубля в прошлом году. Тогда благодаря ослаблению курса в текущем году можно ожидать возврата к повышенным выплатам. Однако Сургутнефтегаз мог продать валютные активы или попасть под блокировку средств. Тогда дивидендов не стоит ждать в скором времени.

Почему Сургутнефтегаз так сделал?

Дивиденды Сургутнефтегаза зависят от переоценки его валютных накоплений (известных как кубышка). Переоценка давала около 70% выплат. На конец 2021 года в кубышке было $50 млрд. С тех пор о её судьбе ничего не известно: компания не публикует отчётность из-за западных ограничений.

Что случилось с кубышкой?

Версия 1 (хорошая). Кубышка на месте, но потеряла порядка 200 млрд руб. в 2022 году из-за сильного рубля. Рубль укрепился к доллару за год на 6,4%, при этом полгода доллар стоил меньше 65 руб. Вероятно, нефтяник переложил накопления, например, в юань. Но даже если так, переоценка всё равно зависит от курса доллара (юань во многом повторяет его динамику).

Если всё дело в этом, то по итогам 2023 года есть шансы на высокие дивиденды. C начала года рубль ослаб к доллару на 14,5%, а к юаню — на 12%. Если курс останется примерно таким до конца года, кубышка Сургутнефтегаза может подрасти на 400 млрд руб.

Ещё Сургутнефтегаз мог сэкономить на выплатах, потому что готовится к крупной покупке — возможно, актива ушедшего иностранного бизнеса. Если так, то инвестиция увеличит стоимость компании.

Версия 2 (печальная). Сургутнефтегаз лишился кубышки — перевёл валютные активы в рублёвые, или часть денег попала под блокировку. Если это так, нефтяник не сможет платить высокие дивиденды ещё долго. Похоже, инвесторы склоняются к этой версии: об этом говорят распродажи акций.

Что делать с акциямй

Покупать акции Сургутнефтегаза сейчас рискованно, считают аналитики Альфа-Инвестиций. Пока рынок ждёт ясности (т. е. отчётности) от Сургутнефтегаза, можно обратить внимание на бумаги более прозрачных нефтяников — Роснефти, Лукойла, Газпром нефти.

Больше новостей, аналитики и идей для вашего портфеля — в нашем Telegram