В инвестиционной стратегии на 2024 год аналитики Альфа-Банка представляют анализ отдельных отраслей и выделяют акции-фавориты. Рассказываем про перспективы финансового сектора.

Снижение рентабельности

Мы ожидаем, что в 2024 году рост кредитного портфеля продолжится, но его темпы снизятся (приблизительно до 10% год к году против 23-25% год к году в 2023 году) на фоне повышенных ставок и ужесточения регулирования в розничном сегменте.

При этом должен сохраниться устойчивый приток клиентских средств на депозиты (+19-20%) за счёт продолжающегося роста доходов населения, возврата наличности в банки на фоне высоких ставок, а также поступления средств компаний от продажи экспортной выручки.

Высокая процентная маржа в корпоративном сегменте (69% совокупного кредитного портфеля банковского сектора), по нашим оценкам, сохранится, благодаря высокой доле кредитов с плавающими ставками (48% суммарного корпоративного портфеля всех банков РФ). Это компенсирует снижение маржи в розничном сегменте.

Рекордная прибыль банковского сектора в 2023 году приблизительно на треть сформирована за счет валютной переоценки ОВП и прочих единовременных факторов. В связи с этим ЦБ ожидает снижения прибыли сектора в 2024 году примерно на 15-30%. При этом, по нашим оценкам, ряд банков (Сбербанк, Совкомбанк, ТКС) в 2024 году покажут сопоставимую или более высокую, чем в 2023 году, прибыль.

Рекомендации по акциям

Наши фавориты – Сбербанк, Совкомбанк и ТКС. При отборе фаворитов в секторе мы руководствовались следующими критериями:

• •

  динамика прибыли год к году

• •

  устойчивость к процентному и валютному риску

• •

  потенциал роста бизнеса и уровень ROE

• •

  дивидендный потенциал

• •

  потенциал роста стоимости

• •

  недооцененность по мультипликаторам относительно исторических уровней и ожидаемых ROE

По совокупности данных параметров наши фавориты в секторе на 2024 год – это Сбербанк и Совкомбанк. Мы также ожидаем появления привлекательной точки для входа в бумаги ТКС после завершения редомициляции холдинга в России (в конце I квартала 2024 года).

В ближайшее время мы продолжим рассказывать об инвестиционной стратегии аналитиков Альфа-Банка: разберём другие сектора и отдельные акции российского рынка.

Альфа-Инвестиции