В июле ожидается пик дивидендного сезона, в том числе пройдут дивидендные отсечки по 57 акциям, обращающимся на Московской бирже, включая таких гигантов, как Сбербанк и Роснефть. Приток этих денег может поддержать акции, но за капитал придётся конкурировать с облигациями и депозитами по высоким ставкам.

По оценке аналитиков Альфа-Инвестиций, из-за дивидендных гэпов индекс МосБиржи при прочих равных может снизиться на 2,5%. Чуть меньше половины из этого снижения обеспечит гэп по акциям Сбербанка 11 июля.

Но поток от реинвестирования дивидендов может компенсировать это снижение и даже привести к росту. Разбираемся, сколько денег может прийти на рынок за счёт реинвестирования дивидендов.

Сколько дивидендов придёт на рынок

По нашим расчётам, в июле российские компании, акции которых обращаются на бирже, выплатят около 1,66 трлн руб. Из них 590 млрд руб. составят выплаты на долю free-float — акций в свободном обращении.

Небольшие инвесторы, бумаги которых принято относить к free-float, склонны реинвестировать выплаты обратно в акции. Точную цифру посчитать невозможно, но, по разным оценкам, обратно в акции возвращается от 30% до 60% выплаченных на free-float дивидендов.

С учётом высоких ставок по депозитам и облигациям, которые могут отвлечь на себя часть капитала, мы будем консервативно ориентироваться на 25–30%.

Таким образом, приток на рынок может составить 150–180 млрд руб. Это примерно 2–3 среднедневных оборота по индексу МосБиржи. Основной объём может прийти на рынок во второй половине июля. В этот период при прочих равных рынок акций может демонстрировать позитивную динамику.

В какие акции придут деньги

Приток капитала в акции может быть неравномерным. В первую очередь инвесторы могут реинвестировать полученные выплаты в стабильные дивидендные фишки с низким долгом и высоким запасом прочности.

На наш взгляд, это могут быть следующие бумаги. В скобках указана доля акций в индексе МосБиржи:

• •

  Сбербанк-ао и -ап (15,7%)

• •

  Интер РАО (1,4%)

• •

  Сургутнефтегаз-ап (3,2%)

• •

  ЛУКОЙЛ (14,9%)

• •

  Татнефть-ао и -ап (7,9%)

• •

  Башнефть-ап (0%)

В свою очередь, бумаги с высокой долговой нагрузкой и туманными перспективами будущих выплат могут остаться без поддержки и снизиться в цене после дивидендного гэпа. Среди бумаг, в которых этот риск существует, можно отметить следующие фишки:

• •

  МТС (1,3%)

• •

  АФК Система (0,8%)

• •

  Лензолото-ап (0%)

• •

  Абрау-Дюрсо (0%)

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции