Среда, 17 июля, — последний день для покупки обыкновенных и привилегированных акций Сургутнефтегаза для получения дивидендов. 18 июля произойдёт дивидендный гэп — котировки снизятся. Оцениваем размер гэпа и скорость его закрытия.

По итогам 2023 года Сургутнефтегаз выплатит своим акционерам 12,29 руб. по привилегированным акциям и 0,85 руб. по обычным. По цене закрытия на 15 июля дивидендная доходность составляет 19,1 и 3,1% соответственно.

Размер дивидендного гэпа обычно равен доходности за минусом налогов. То есть если цена в следующие 2 дня сильно не изменится, то 18 июля «префы» начнут сессию примерно на 17% ниже уровня закрытия среды, а «обычка» снизится менее чем на 3%.

Если дивидендный гэп закрывается быстро, то есть котировки возвращаются к прежним уровням, то покупка таких бумаг под дивиденды приносит выгоду. Инвестор получает дивидендную выплату, а через небольшое время может продать свои акции по прежней цене.

Как долго закрываются гэпы Сургутнефтегаза

Дивиденды по обоим типам акций компания выплачивает с 2001 года.

Доходность обыкновенных акций традиционно низкая и обычно не превышала 3%. По статистике, такие гэпы закрываются в течение недели. Учитывая текущую волатильность акций, столько же может потребоваться и на предстоящий гэп.

По привилегированным акциям гэпы в среднем закрываются за 110 сессий. Однако если не считать небольшие выплаты, то при доходности от 14% срок гораздо больше — почти 300 сессий.

Будущие дивиденды

Будущие выплаты являются одним из важнейших факторов, который влияет на скорость закрытия гэпа. Инвесторы охотнее покупают акции, дивиденды по которым и в следующем сезоне останутся высокими или могут увеличиться — а из-за спроса растёт и цена.

Значительного роста выплат по «обычке» мы не ожидаем.

На выплаты по привилегированным акциям, учитывая дивидендную политику, приходится 7,1% от чистой прибыли по РСБУ. А прибыль во многом будет зависеть от динамики цен на нефть и валютного курса на 31 декабря 2024 года, когда фиксируется отчёт за год и идёт переоценка валютных активов.

Укрепление рубля приводит к отрицательной переоценке так называемой кубышки (денежной подушки) Сургутнефтегаза, так как она частично хранится в валюте. Соответственно, прибыль снизится и выплаты в 2025 году (за 2024 год) окажутся ниже текущих. Согласно консенсус-прогнозу, дивиденды могут составить около 7 руб. — так что после предстоящего гэпа потенциальная доходность будет 13%. Это ниже, чем текущая ключевая ставка, но выше, чем у большинства российских акций. Поэтому дивидендный прогноз может поддержать рост котировок.

Выводы для инвестора

18 июля привилегированные акции Сургутнефтегаза могут упасть примерно на 17% в рамках дивидендного гэпа.

Следующая выплата, вероятно, будет меньше текущей, но всё же достаточно крупной. Это поможет восстановлению котировок.

Рынок акций в целом, на наш взгляд, способен вернуться к росту в конце июля, после заседания ЦБ по ключевой ставке. Стабильная нефть и слабый рубль будет дополнительно поддерживать бумаги Сургутнефтегаза.

На наш взгляд, к концу года возможно ослабление рубля, поэтому будущие дивиденды могут оказаться выше консенсус-прогноза.

Если рынок будет активно расти с августа, то дивидендный гэп в привилегированных акциях Сургутнефтегаза может быть закрыт в рамках 2–3 месяцев. Тогда покупка перед гэпом и даже после него быстро принесёт прибыль. Если настроения на рынке будут негативными, на закрытие гэпа уйдёт больше времени.

Больше по теме: Какие компании увеличат дивиденды по итогам 2024 года

Альфа-Инвестиции