Разбираем, как определить вменённую инфляцию и в чём недостатки этого показателя.

Вменённая инфляция — оценка инфляционных ожиданий участников рынка, при которой ожидания доходности номинальных и реальных облигаций совпадают.

На российском рынке под вменённой инфляцией обычно понимают ту инфляцию, которая заложена в котировки облигаций ОФЗ-ИН.

Например, по пятилетней ОФЗ с фиксированным купоном доходность составляет 15%. При этом ОФЗ-ИН с погашением через пять лет даёт доходность над инфляцией на уровне 7%. Это значит, что вменённая инфляция равна 15 – 7 = 8%.

На практике формула расчёта немного сложнее, но принцип именно такой: вменённая инфляция — это инфляция, при которой полная доходность ОФЗ-ИН с учётом индексации номинала равна доходности ОФЗ с фиксированным купоном той же срочности.

С помощью вменённой инфляции можно оценить, какую инфляцию в будущем прогнозируют участники рынка.

Однако есть ограничения в использовании показателя, полученного из котировок ОФЗ-ИН. Дело в том, что эти облигации не очень ликвидны — крупные институциональные инвесторы на вторичном рынке ими практически не торгуют. Поэтому показатель вменённой инфляции, полученный из ОФЗ-ИН, не полностью отражает мнение рынка о будущем росте потребительских цен.

Альфа-Инвестиции