Управлять размером плеча и снижать риски в маржинальной торговле помогают несколько параметров. И ставка риска — один из основных. Давайте разберёмся, что это такое, как она рассчитывается и используется.

Что такое ставка риска

Ставка риска — это параметр, который брокер использует для расчёта обеспечения, необходимого инвестору при открытии маржинальной позиции.

• •

  Для инвестора ставка риска — ориентир при выборе размера плеча.

• •

  Для брокера — инструмент управления рисками.

В основе ставки риска лежит числовой показатель, отражающий уровень волатильности актива. Этот уровень рассчитывается на основе исторических данных о движении цены инструмента. Чем выше волатильность в прошлом, тем больше вероятность резких изменений цены в будущем, соответственно, выше и ставка риска. При этом чем ниже ставка риска, тем большее плечо доступно инвестору.

Кто и как устанавливает ставку риска

Базовые ставки риска рассчитывает клиринговая организация, например НКЦ, на основе статистики ценовых колебаний. А брокеры могут адаптировать ставки риска с учётом внутренних лимитов концентрации. Что оценивают брокеры:

• •

  Волатильность. Чем активнее меняется цена, тем выше ставка риска.

• •

  Ликвидность. Неликвидные инструменты требуют большего обеспечения.

• •

  Рыночные условия. Например, ставки риска могут повышаться во время значимых корпоративных событий у эмитента или нестабильности на рынке.

Ставка риска брокера не может быть ниже базовой, но может быть равна или выше. При этом она также зависит от выбранного уровня риска.

Как используется ставка риска

Ставки риска помогают оценить, сколько средств нужно для открытия и поддержания маржинальной позиции, и рассчитать запас прочности перед возможными рыночными колебаниями.

Инструменты, для которых установлена ставка риска, называются маржинальными. Их можно использовать в следующих случаях:

• •

  В качестве обеспечения. Купленные акции могут служить обеспечением для открытия новых и поддержания уже открытых маржинальных позиций. Например, если у инвестора в портфеле есть активы, но нет свободных денег, ставка риска помогает рассчитать доступный объём маржинальных средств для открытия новых сделок.

• •

  Покупка с плечом. Если в портфеле нет активов, а только деньги, маржинальные инструменты позволяют совершить сделку на большую сумму, чем есть на счёте.

• •

  Сделки шорт. Часто маржинальные бумаги подходят для шортов — продажи активов, которых нет в портфеле, чтобы заработать на их снижении в цене.

• •

  Маржинальный вывод средств. Маржинальные инструменты могут быть использованы не только для обеспечения новых сделок, но и для маржинального вывода денег под обеспечение имеющихся активов.

Инструменты, у которых нет ставки риска, не являются маржинальными. Они не могут быть обеспечением для открытия маржинальных позиций. Для покупки таких инструментов нужно 100% собственных средств. Короткие позиции по ним запрещены.

Начальная и текущая ставки риска

• •

  Начальная ставка риска — базовое значение, установленное для инструмента. Используется для расчёта ключевого маржинального параметра каждого инструмента и портфеля в целом — начальной маржи.

Начальная маржа — стоимость ликвидных активов, умноженная на ставку риска для каждого из них. Если ликвидный портфель опускается ниже уровня начальной маржи, то новую сделку с плечом открыть уже нельзя. Формула расчёта

От начальной маржи рассчитывается другой показатель — минимальная маржа. Это нижний порог стоимости ликвидного портфеля, за которым последует маржин-колл и принудительное закрытие позиции. Её значение в два раза меньше уровня начальной маржи.

• •

  Текущая (модифицированная) ставка риска — значение, скорректированное брокером с учётом лимитов концентрации. При превышении глобальных лимитов на инструменты начинает увеличиваться модифицированная ставка риска, по которой рассчитывается объём обеспечения, требующийся для открытия или увеличения непокрытой позиции (или позиции во фьючерсах). Но эта ставка риска не влияет на начальную маржу портфеля. Соответственно, на размер минимального обеспечения для исключения риска маржин-колла она тоже не влияет.

Часто доступный лимит, рассчитанный по начальным ставкам риска, позволяет увеличить маржинальную позицию. Но при этом брокер отклоняет заявку по причине нехватки лимитов. Чаще всего это происходит из-за увеличенной модифицированной ставки. Позиция в этом инструменте настолько большая, что для её увеличения требуется больше обеспечения.

Примеры применения ставок риска

— Расчёт требуемого обеспечения для открытия позиции.

Клиент хочет купить акции на 1 000 000 руб.

• •

  При ставке риска 20% потребуется 200 000 руб. обеспечения.

• •

  Ставка риска 50% — 500 000 руб. обеспечения.

— Расчёт доступной суммы для открытия позиции.

У клиента в портфеле 200 000 руб.

• •

  Он может купить инструмент со ставкой риска 20% на сумму 1 000 000 руб.

• •

  Инструмент со ставкой 50% — на 400 000 руб.

— Запас прочности перед маржин-коллом.

Позиция на 1 000 000 руб., обеспечение — 200 000 руб.

• •

  При ставке риска 20% стоимость инструмента должна снизиться на 10%, чтобы случился маржин-колл.

• •

  При ставке 30% стоимость инструмента должна снизиться на 5%, чтобы случился маржин-колл.

Заключение

Ставки риска — важный параметр в маржинальной торговле. Инвесторы, понимая суть и порядок применения ставок, могут принимать взвешенные решения, минимизировать риски и использовать возможности рынка на полную мощность.

Альфа-Инвестиции