Банк «Санкт-Петербург» опубликовал финансовые показатели по МСФО за IV квартал 2023 года и весь 2023 год. Чистая прибыль банка в IV квартале 2023 года выросла на 22% квартал к кварталу и составила 10,4 млрд руб. при ROE 24%, в основном за счёт увеличения чистого процентного дохода на 27% квартал к кварталу.

Также среди позитивных моментов отметим снижение расходов на 16% квартал к кварталу в IV квартале 2023 года. В IV квартале 2023 года объём начисленных банком резервов составил 0,3 млрд руб.

Напомним, что по итогам 9 месяцев 2023 года банк распустил резервы на сумму 4,6 млрд руб. В результате, по итогам 2023 года прибыль банка составила 47,3 млрд руб. (ROE 29,7%), немного уменьшившись по сравнению с 2022 годом (47,5 млрд руб.).

Финансовые показатели

В течение I полугодия 2023 года комиссионный доход и доходы от операций на финансовых рынках продолжали обеспечивать значительный вклад в совокупный операционный доход банка. Дальнейшая нормализация доходов по этим статьям (после введения внешних ограничений в отношении банка в 2023 году), а также возврат к нормальным уровням стоимости риска, могут привести к снижению чистой прибыли банка на 25% год к году в 2024П, при этом ROE, по нашим оценкам, снизится до 19-20%.

Таким образом, с учётом текущих котировок BSPB котируется с мультипликатором P/BV на уровне 0,7 — это выше исторических уровней. Последние 10 лет этот коэффициент в основном варьировался в диапазоне 0,3-0,5. По мультипликатору P/E 2024П банк оценивается на уровне 3,6, то есть дисконт к Сбербанку составляет всего 10%.

Выплаты дивидендов

Мы полагаем, что по итогам 2023 года вероятна выплата дивидендов в размере 19,08 руб. на акцию, на уровне промежуточного дивиденда за I полугодие 2023 года, что обеспечит доходность 6,5% (годовая доходность – 13%). Такой сценарий делает оправданным рост котировок банка на 36% с начала года (для сравнения, IMOEX за тот же период вырос на 7%). При этом достаточность капитала по нормативу Н1.2 составляет 18,6%, то есть существенно превышает целевой для банка уровень 12%.

Это позволит банку при снижении прибыли в 2024 году продолжить наращивать размер дивидендных выплат (за счёт повышения коэффициента выплат) и обеспечивать инвесторам двузначную дивидендную доходность. При реализации такого сценария акции банка могут получить импульс для дальнейшего роста.

Аналитики Альфа-Банка