Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке — продаёт ОФЗ на аукционах. 9 октября ведомство предложило инвесторам два выпуска облигаций с плавающим купоном.

Даже флоатеры не продаются

В среду, 9 октября, Минфин выставил на аукцион два выпуска ОФЗ-ПК с плавающим купоном: 29024 и 29025.

Выпуск ОФЗ 29024 с погашением в апреле 2035 года не был размещён из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

Выпуск ОФЗ 29025 с погашением в августе 2037 года был размещён в объёме 5 млрд руб. при спросе 44 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения составила 93,55% от номинала.

План по размещению ОФЗ на IV квартал 2024 года составляет 2,4 трлн руб. Из них 2 трлн отводится на бумаги срочностью более 10 лет. Однако ситуация показывает, что без экстраординарных мер такой объём на рынке не привлечь.

Вероятно, в ноябре — декабре ведомство резко увеличит объём предложения, как это было в 2020 и 2022 годах. Если ожидания по инфляции и ключевой ставке улучшатся, это действительно могут быть ОФЗ-ПД (с постоянным купленным доходом). Но пока более вероятно, что размещаться будут ОФЗ-ПК (с переменным купленным доходом) с существенным дисконтом к номиналу.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

Спрос на ОФЗ на первичных аукционах очень слабый, что не позволяет Минфину размещать значимые объёмы без серьёзной скидки. Цена на выпуск 29025 была снижена на 0,5% к прошлой неделе по сравнению со средним шагом 0,3%, но даже это не помогло — размещение 5 млрд руб. можно назвать провальным аукционом.

Объём потенциального предложения, которое Минфин может вылить на рынок в конце года ради выполнения плана по привлечениям, становится всё больше. Открытым остаётся вопрос, может ли ведомство отложить заимствования на 2025 год. Пока об этом речи не было, и всё идёт к тому, что в ноябре–декабре мы увидим огромные размещения ОФЗ-ПК, вероятно, с большим дисконтом к номиналу.

Настроения на рынке облигаций депрессивные, и итоги аукциона ещё раз это подтверждают. В фокусе очередное заседание ЦБ через две недели, на котором регулятор примет решение по ставке и обновит среднесрочный прогноз. Рынок ожидает, что ключевая ставка будет повышена до 20%, а вот по поводу прогноза и риторики регулятора ожидания пока неопределённые.

Какие ОФЗ купить

Выпуски ОФЗ, на которые можно обратить внимание:

• •

  ОФЗ-ПД 26234 — YTM 19,5% — погашение 16.07.2025

• •

  ОФЗ-ПД 26207 — YTM 19,5% — погашение 03.02.2027

• •

  ОФЗ-ПД 26236 — YTM 19,4% — погашение 17.05.2028

• •

  ОФЗ-ПК 29014 — купон RUONIA с задержкой 7 дней — погашение 25.03.2026

• •

  ОФЗ-ПК 29015 — купон RUONIA с задержкой 7 дней — погашение 18.10.2028.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции