Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке. Ведомство продаёт ОФЗ на аукционах, где участвуют самые крупные игроки этого рынка. Рассказываем, как прошёл очередной аукцион ОФЗ и какие сложились доходности по гособлигациям.

Минфин разместил почти весь выпуск 26243

В среду, 24 апреля, Минфин предложил рынку длинный выпуск ОФЗ-ПД 26243 с погашением в мае 2038 года. Он был размещён в объёме 76 млрд руб. при спросе 108 млрд руб. Доходность аукциона составила 13,75%. Премия к вторичному рынку была около 4 б.п.

План по размещению ОФЗ на II квартал 2024 года составляет 1 трлн руб., 70% из которых должны прийтись на ОФЗ сроком от 10 лет. С учётом уже размещённого объёма Минфину осталось занять около 680 млрд руб. в ходе 8 аукционных дней. Пока он идёт с отставанием от графика.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

Впервые с конца января ставка по размещаемым Минфином длинным ОФЗ снизилась по отношению к предыдущему аукциону. Объём размещения при этом увеличился.

Лимит по размещению выпусков 26243 и 26244 практически выбран, распродажи по ним должны замедлиться в ближайшее время. ОФЗ 26243 предлагает самую интересную премию по доходности к сопоставимым по дюрации бумагам порядка 25 б.п. Потенциал роста цены в случае сужения премии составляет около 1,2%. Доходности длинных ОФЗ в преддверии заседания ЦБ по ключевой ставке 26 апреля стабилизировались в районе 13,3–13,5%. Мы ожидаем, что регулятор оставит ставку на уровне 16%, однако может отодвинуть начало цикла снижения до осени.

Говорить о полноценном развороте ОФЗ к росту пока рано. Проинфляционные риски остаются высокими, а Минфину ещё предстоит разместить большой объём длинных бумаг. Однако инвесторы могут начать осторожно присматриваться к покупкам длинных бумаг с расчётом на снижение ставок.

Какие ОФЗ купить

Для сценария снижения ключевой ставки во II полугодии длинные ОФЗ 26243 и ОФЗ 26240 выглядят наиболее интересными. При этом важно помнить, что их цена чувствительна не только к снижению, но и к росту процентных ставок.

Даже при стабильной ключевой ставке доходности ОФЗ могут вырасти (цены — упасть), если настроения на рынке ухудшатся. Если инвестор не готов терпеть даже временную просадку по портфелю, возможно, ему стоит присмотреться к более коротким бумагам.

В списке указаны доходность к погашению и дата погашения.

• •

  ОФЗ 26243 — YTM 13,7% — погашение 19.05.2038

• •

  ОФЗ 26240 — YTM 13,6% — погашение 30.07.2036

• •

  ОФЗ 26241 — YTM 13,5% — погашение 17.11.2032

• •

  ОФЗ 26244 — YTM 13,5% — погашение 15.03.2034

• •

  ОФЗ 26234 — YTM 14,6% — погашение 16.07.2025.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

---