Группа Arenadata объявила о проведении IPO и принимает заявки до 30 сентября. Старт торгов ожидается 1 октября под тикером DATA. Рассмотрим бизнес и перспективы компании подробнее.

О компании

Arenadata работает в IT-секторе и занимается разработкой программного обеспечения для систем управления базами данных (СУБД). Эти системы позволяют компаниям создавать, обновлять и удалять информацию в базах данных, предоставлять доступ к ним и защищать от взлома. Представьте самолёт без фюзеляжа: с ним можно многое сделать, но летать он не сможет. То же самое и с данными: без СУБД база данных — всего лишь набор информации.

В группу Arenadata входят четыре продуктовые компании и одна сервисная. В портфеле десять готовых решений по работе с данными и три находящихся в разработке прототипа. Среди клиентов — X5 Group, Магнит, «Вкусно – и точка», Газпромбанк, Московская биржа, МТС, ММК, Полюс и другие. Всего у компании 115 клиентов, из которых около 60% входят в рейтинг РБК-500.

Финансы

Основной источник дохода компании — продажа лицензий — составляет более 70% выручки. Увеличить доход позволяют кросс-продажи (допуслуги к основным продуктам) и дополнительные продажи лицензий вследствие увеличения объёма хранимых данных.

У Arenadata положительная динамика выручки и прибыли за 2021–2023 годы, и в I полугодии 2024 года показатели продолжили расти:

• •

  выручка: 2,3 млрд руб. (+126% год к году)

• •

  OIBDA: 0,6 млрд руб. (-0,1 млрд руб. годом ранее)

• •

  скорректированная чистая прибыль: 0,6 млрд руб. (-0,1 млрд руб. годом ранее)

Чистая денежная позиция положительная. Долговая нагрузка отсутствует, и у компании нет планов её наращивать. Коэффициент Чистый долг / OIBDA составляет -0,6x, что позитивно во время высоких процентных ставок.

В долгосрочной перспективе показатели компании продолжат расти, хотя темпы роста постепенно снизятся. Пока столь быстрый рост вызван эффектом низкой базой. При этом руководство Arenadata принимает меры для снижения влияния сезонного фактора. Если раньше, как и у многих IT-компаний, выручка формировалась преимущественно в конце года, то теперь эта зависимость будет смягчаться.

Дивиденды

Дивидендные выплаты от скорректированной чистой прибыли составили 57% в 2022 году и 65% в 2023 году. В августе 2024 года компания утвердила дивидендную политику, согласно которой будет выплачивать не менее 50% от скорректированной чистой прибыли и как минимум раз в год при условии, что соотношение Чистый долг / OIBDA не превышает 2х.

Если компания завершит 2024 год с прибылью, первые публичные дивиденды можно ожидать в 2025 году. На конец сентября минимальный размер накопленных дивидендов за I полугодие 2024 года составляет 1,5 рубля на акцию.

Перспективы роста

Бизнес компании продолжит развиваться, и этому способствуют несколько факторов.

Уход иностранных вендоров. С 2022 года иностранные IT-компании, такие как Microsoft и Oracle, постепенно покидают российский рынок. Arenadata активно замещает их продукты своими решениями, и эта тенденция продолжится.

Рост рынка. Сектор, в котором работает компания, будет и дальше расти за счёт увеличения объёма хранимых данных. Чем больше данных создают и хранят пользователи, тем выше спрос на решения в области СУБД.

Этот фактор усиливается благодаря массовой цифровизации экономики. По прогнозам Центра стратегических разработок, объём российского рынка СУБД вырастет с 67 млрд руб. в 2023 году до 234 млрд руб. к 2030 году. Это соответствует среднегодовому темпу роста в 23%.

Arenadata — один из крупнейших участников IT-рынка и при этом единственная компания, решения которой представлены во всех ключевых продуктовых сегментах.

Господдержка. Усиленные требования к безопасности данных со стороны властей РФ и обязательный переход на отечественное программное обеспечение создают благоприятные условия для компании.

Устойчивое финансовое положение. Arenadata увеличивает финансовые показатели из года в год, и рост рынка этому способствует. Это позволяет компании выплачивать дивиденды и в будущем начать совершать сделки по слиянию и поглощению и, возможно, проводить обратный выкуп акций.

Для продолжения роста компания планирует:

• •

  Развивать и наращивать продуктовый портфель.

• •

  Увеличить продажи существующим клиентам и расширить клиентскую базу.

Оценка компании

Индикативный ценовой диапазон IPO составляет 85–95 руб. Это соответствует рыночной капитализации в диапазоне от 17 до 19 млрд руб.

По мультипликатору P/E, максимальная оценка компании составляет около 9,5x, что почти в два раза ниже по сравнению с Диасофтом и в три раза ниже, чем у Группы Астра или Группы Позитив. По прогнозным показателям на 2025 год, оценка Arenadata также находится ниже уровня других участников рынка.

Таким образом, оценка компании на IPO выглядит умеренной, что может вызвать спрос на её акции после начала торгов. Дополнительным драйвером роста в среднесрочной перспективе может стать скорое завершение финансового года, так как инвесторы смогут получить результаты отчёта и информацию о дивидендах.

Ключевые риски

Высокая конкуренция. Это основной долгосрочный риск для компании. Пока он не проявился, и компания имеет возможность расти быстрее, чем сектор в целом.

Нехватка IT-специалистов. Этот риск реализуется, если на рынке труда увеличится дефицит квалифицированных кадров.

Сокращение господдержки. Уменьшение программ государственной поддержки IT-сектора и замедление перехода на отечественные разработки могут повлиять на темпы роста.

Что это значит для инвесторов

Arenadata — быстрорастущий бизнес в перспективной растущей отрасли, из которой ушли иностранные конкуренты. Это даёт основания полагать, что в долгосрочной перспективе компания продолжит быстро увеличивать финансовые показатели.

Отсутствие долгов, возможность выплаты дивидендов и рост бизнеса делают акции компании привлекательными в условиях высоких процентных ставок.

Долгосрочным инвесторам может быть интересно участие в IPO акций Arenadata. После выхода на биржу возможна высокая волатильность, поэтому тем инвесторам, которые не планируют участвовать в IPO, стоит рассмотреть вход позже.

Альфа-Инвестиции