Банк России опубликовал результаты декабрьского макроэкономического опроса: аналитики пересмотрели ожидания по уровню инфляции. По мнению экспертов, инфляция по итогам текущего года составит 9,2%, а к концу 2025 года — 6,0%. Ещё месяц назад ожидались уровни в 7,7 и 5,3% соответственно.

ЦБ регулярно собирает прогнозы аналитиков о ситуации в экономике. Среди участников опроса — банки, брокерские компании, рейтинговые агентства, научные институты и три Telegram-канала.

Инфляция

Аналитики повысили прогноз инфляции на текущий год с 7,7 до 9,2%, на следующий год — с 5,3 до 6,0% (+0,7 п.п.), на 2026 год — с 4,1 до 4,5%.

По их мнению, инфляция вернётся к целевому уровню 4% только в 2027 году.

Ключевая ставка

Опрошенные аналитики повысили прогноз среднегодового уровня ключевой ставки на всех сроках. Медианный прогноз на 2024 год (17,5%), предполагает, что в декабре 2024 года средняя ключевая ставка составит 21,5% годовых.

Ожидания по среднему уровню ключевой ставки на 2025 год выросли на 3,3%, до 21,3% годовых, на 2026 год — на 2,1%, до 14,6% годовых.

ВВП

Аналитики незначительно повысили прогноз темпа роста ВВП в 2024 году, до 3,8% (+0,1 п.п.), однако в следующие несколько лет ждут значительного замедления. Ожидаемые уровни роста ВВП в 2025–2026 были понижены до 1,5% (-0,3 п.п.) и 1,7% (-0,2 п.п.) соответственно.

Уровень безработицы

По мнению аналитиков, безработица будет сохраняться на низком уровне в ближайшие несколько лет. Они ожидают, что в 2024 году безработица снизится до 2,4%, в 2025 году вырастет до 2,6%, в 2026 году — до 2,8% и вернётся на уровень 2023 года (3,0%) к концу 2027 года.

Номинальная зарплата

Аналитики вновь повысили прогноз роста номинальной заработной платы почти на всём горизонте. Они ожидают роста на 17,5% (+0,3 п.п.) в 2024 году с замедлением до 11,6% в 2025 году (+1,2 п.п.), до 7,6% в 2026 году и до 7,1% (+0,6 п.п.) в 2027 году.

С учётом инфляции, рост реальной зарплаты будет замедляться и составит 8,4% в 2024 году, 3,1% — в 2025 году, 2,7% — в 2026 году, 2,9% — в 2027 году.

Баланс консолидированного бюджета

Аналитики сохранили прогнозы на уровне октября — 1,7% ВВП в 2024 году с дальнейшим сокращением до 1,1% ВВП в 2025 году и до 1,0% ВВП в 2026–2027 годах.

Экспорт товаров и услуг

Прогнозы немного понижены — до $468 млрд в 2024 году (-$2 млрд), $475 млрд в 2025 году, $480 млрд в 2026 году (-$5 млрд). Прогноз на 2027 год — $482 млрд (-$11 млрд). Это на 12% ($68 млрд) ниже, чем экспорт в 2021 году.

Импорт товаров и услуг

Прогнозы остались без существенных изменений: $371 млрд (+$1 млрд) в 2024 году, $382 млрд в 2025 году, $395 млрд (-$1 млрд) в 2026 году. Прогноз на конец горизонта — $401 млрд (-$2 млрд). Это на 6% ($24 млрд) выше, чем импорт в 2021 году.

Курс USD/RUB

Аналитики прогнозируют, что курс доллара в среднем в 2024 году составит 92,6 руб. за доллар (это предполагает средний курс в декабре 2024 года 103,0 руб. за доллар), на 2025 год — 102,0 руб. за доллар, на 2026 год — 104,0 руб. за доллар, на 2027 год — 106,6 руб. за доллар.

Текущий прогноз на ближайшие три года предполагает ослабление рубля на 6,6–7,4% по сравнению с октябрьским опросом.

Цена на нефть марки Brent

Согласно ожиданиям, в среднем за 2024 год нефть марки Brent будет стоить $80 за баррель (предполагает среднюю цену $75 за баррель в декабре 2024 года). Далее цена будет постепенно снижаться и составит $75 за баррель в 2025–2026 годах и $72 за баррель в 2027 году.

Альфа-Инвестиции