ЮГК (Южуралзолото) дополнительно размещает 2–4% акций по цене не выше 84 копеек за штуку. С момента IPO осенью 2023 года акции выросли на 53%. Чем интересны бумаги компании, и стоит ли их покупать.

О компании

ЮГК (Южуралзолото) — одна из крупнейших и самых динамично развивающихся золотодобывающих компаний в России. Занимает четвёртое место в стране по объёмам золотодобычи и второе — по размеру ресурсной базы.

Компания обеспечена ресурсами более чем на 30 лет. Ресурсная база компании составляет 46 млн тройских унций. Объём реализации золота по итогам 2023 года составил 407 тыс. унций, а к 2028 году может вырасти более чем вдвое.

Компания показывает стабильно высокую маржинальность по EBITDA — 48% в среднем за 2020–2023 годы. Это сопоставимо с наиболее эффективными конкурентами в России и за рубежом.

Выручка ЮГК по итогам 2023 года составила 67,8 млрд руб. (+19% г/г). Показатель EBITDA составил 30,9 млрд руб. (+23% г/г). Соотношение Чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне 2х.

Активы компании

Активы компании можно разделить на три кластера:

• •

  Уральский хаб в Челябинской области

• •

  Сибирский хаб в республике Хакасия

• •

  Сибирский хаб в Красноярском крае.

ЮГК — единственная золотодобывающая компания в России, владеющая собственным аффинажным заводом, на нём получают золото высокой степени очистки. Это позволяет компании производить и продавать высокомаржинальную продукцию.

У компании есть собственное строительное подразделение и производство металлоконструкций, поэтому капитальные затраты на проекты органического роста существенно снижаются.

Компания отказалась от оборудования западных производителей и использует в производстве российско-китайское оборудование.

Объём капитальных инвестиций в 2024–2026 годах запланирован на уровне $489 млн. Компания рассчитывает в этот период запустить в работу следующие объекты:

• •

  ГОК «Курасан» (реализован) — мощность 4 млн тонн руды в год

• •

  ГОК «Высокое» (реализован) — мощность 4 млн тонн в год

• •

  Реконструкция ЗИФ «Коммунар» (реализован) — мощность 4,5 млн тонн в год

• •

  ГОК «Светлинский»

• •

  Развитие «Советского» ГОК.

Чем привлекательны акции

• •

  Рост бизнеса — ключевая идея для инвестиций в акции компании. ЮГК рассчитывает к 2028 году увеличить объём добычи руды на 105%, объём реализации золота — на 132%. Планы амбициозные, но с 2015 года компания уже реализовала 9 успешных инвестпроектов, что внушает доверие. К тому же пик инвестиций в новое производство уже пройден.

• •

  Рост цен на золото. Акции ЮГК — один из немногих инструментов, который позволяет инвестору получить экспозицию на золото, то есть зарабатывать на росте курса драгметалла. С начала года цены на металл прибавили 13% и могут продолжить рост на длинной дистанции.

• •

  Прозрачная дивидендная политика. Компания планирует выплачивать на дивиденды не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО два раза в год. Выплаты осуществляются при условии соотношения Чистый долг/ EBITDA меньше 3,0х.

• •

  Потенциал роста. Компания вышла на биржу в ноябре 2023 года по цене 55 копеек за акцию. К настоящему моменту акции выросли на 53%. По оценке аналитиков Альфа-Банка, целевая цена акций ЮГК на горизонте 12 месяцев — 1,64 руб. за акцию, то есть потенциал роста составляет 95% от максимальной цены SPO.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции