С середины мая 2024 года акции Совкомбанка потеряли почти 34% на фоне общерыночной коррекции и роста процентных ставок. При этом с фундаментальной точки зрения бизнес банка выглядит привлекательным. В случае смягчения денежно-кредитной политики ЦБ на акциях Совкомбанка можно заработать до 27% годовых.

Торговый план

• •

  Покупка: акции Совкомбанка по цене не выше 14 руб.

• •

  Срок: 8 месяцев

• •

  Цель: 16,5 руб.

• •

  Потенциальная доходность: до 17,9% (до 27% годовых)

Почему акции могут вырасти

Высокое качество кредитного портфеля. За I полугодие 2024 года розничный кредитный портфель банка увеличился на 66% год к году (до 1,1 трлн руб.), а корпоративный — на 47% год к году (1,2 трлн руб.). Проблемная задолженность остаётся на исторически низких уровнях: по корпоративным клиентам — 3,9%, по розничному кредитному портфелю — 6,2%.

Ограниченное влияние высоких ставок. Несмотря на сокращение чистой прибыли, регулярная прибыль банка (без учёта единоразовых расходов) в I полугодии 2024 года выросла на 22% год к году, до 31 млрд руб. Кредиты с плавающими ставками составляют 80% корпоративного портфеля — это поддержит процентную маржу, если ключевая ставка вырастет. Банк прогнозирует, что прибыль во II полугодии 2024 года может быть сопоставима с результатом за I полугодие. А в случае снижения процентных ставок в 2025 году банк планирует получить рекордную прибыль.

Приобретение Хоум Банка. В результате сделки количество активных розничных клиентов Совкомбанка может вырасти на 50% — до 9 млн. Розничный кредитный и депозитный портфели могут вырасти на 25 и 20% соответственно. Совкомбанк усилит экспертизу в POS-кредитовании и сможет нарастить результаты по картам рассрочки Халва за счёт новых торговых точек.

Низкие мультипликаторы. По оценке аналитиков Альфа-Банка, при текущих котировках Совкомбанк торгуется с прогнозным коэффициентом P/E на 2025 год на уровне 2,5х, что предполагает дисконт к Сбербанку и Банку Санкт-Петербург — 24%, к ТКС Холдингу — 29%.

Включение акций в состав Индекса МосБиржи. На конец июля 2024 года доля акций Совкомбанка, находящихся в свободном обращении (free-float), достигла 10,1%. Акции могут быть включены в состав Индекса МосБиржи, что увеличит их ликвидность.

Риски

• •

  Увеличение ключевой ставки ЦБ РФ может привести к замедлению прибыли банка.

• •

  При сохранении общих негативных настроений на рынке распродажи в акциях могут продолжиться.

• •

  Рост геополитических рисков.

Перейти к покупке акций Совкомбанка

Мария Потапова, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции