А ретейлеры точно защитный актив? Обычно — да, но на российском рынке не всё так просто

Акции ретейлеров — классическая защита от инфляции, ведь спрос на продукты или детские товары даже в кризис остаётся стабильным, эти вещи нужны всегда.

Но сейчас ситуация с российскими ретейлерами чуть сложнее: с конца февраля не все чувствуют себя хорошо. Рассказываем, кто выбился в фавориты, а кто остаётся в аутсайдерах.

Как поживает Магнит?

Акции Магнита на коне и обгоняют конкурентов даже после обвала в феврале. Сейчас котировки ретейлера всего на 20% ниже февральской отметки. А, например, расписки X5 Retail котируются почти на 50% ниже уровня февраля.

Магнит наращивает выручку В первом квартале 2022 года она выросла на 37,9%, до 547,7 млрд рублей. Сопоставимые продажи выросли на 12%, это рекорд с 2020 года. И дело не в ажиотажном спросе на базовые товары в начале марта, когда все закупались впрок?

Магнит стал уверенно расти после приобретения сети магазинов Дикси с форматом «У дома». Такой формат популярнее, чем супермаркеты. Да и средний чек в Дикси выше, чем в Магните на 6,4%. В итоге приобретённая сеть добавила к общим доходам 74 млрд рублей. Сделку закрыли ещё год назад, но сейчас именно она помогает наращивать выручку.

А что там с X5 Retail Group?

Драйвер X5 это онлайн-продажи В первом квартале 2022 года они достигли 18,8 млрд рублей, это взлёт на 80% год к году. Спасибо сервисам Express delivery и Vprok. Магнит для сравнения только-только пересёк черту в 10 млрд рублей.

Трафик покупателей в офлайне у X5 тоже вырос На 4,7%, что гораздо солиднее, чем у Магнита с его +0,8%.

Но… Эти успехи X5 не помогли: выручка в первом квартале 2022 года прибавила всего 19%. Сеть не так активно открывает новые магазины, торговые площади выросли всего на 7,1% против 21,4% у Магнита (даже без магазинов Дикси площади выросли на 10,5%).

Есть и другие риски ? Например, зарубежная юрисдикция компании. X5 зарегистрирована в Нидерландах, после санкций ЕС против НРД инвесторы относятся к бумагам таких компаний с осторожностью.

Но всё это не повод сбрасывать X5 со счетов. У компании ещё остались козыри Она успешно развивает онлайн-торговлю, а её расписки при этом стоят дёшево: соотношение цена/прибыль у X5 — меньше 1, у Магнита при этом больше 10. Вероятно, поэтому котировки X5 за пять торговых сессий выросли на 25%, и теперь одна акция стоит дороже 1000 рублей.

Непродовольственный ретейл попал в настоящий шторм

У М.видео проблемы с импортом Многие компании отказались от поставок, часть товаров уже не найти на полках.

Пока мы, правда, не увидим этого в финансовых показателях В первом квартале М.Видео удалось увеличить оборотные продажи на 28,1%, до 177,2 млрд рублей. В начале 2022 года бизнес ожидаемо рос, а к концу февраля спрос дополнительно взлетел из-за укрепления доллара.

Но вот второй квартал подходит к концу, и здесь всё может быть уже не так радужно В кризис спрос на технику и электронику падает, покупку телефона, ноутбука или холодильника часто откладывают на потом.

Детскому миру приходится ещё сложнее Сопоставимые продажи падают уже два квартала подряд. Люди реже стали ходить в магазины сети: сначала из-за коронавирусных ограничений, а теперь ещё и падение спроса на товары не первой необходимости. Падение импорта тоже может прибавить проблем: в 2021 году 46,2% продаж сети приходили на товары, которые ввозили из-за рубежа.

Что же выбрать инвестору?

По-хорошему только Магнит и X5 Retail Group выглядят защитными активами. Причём Магнит предпочтительнее. За него говорят: крупнейшая сеть магазинов, удачная сделка по приобретению Дикси и рост выручки.