В последние четыре месяца рынок акций падал без остановок. Индекс МосБиржи потерял 28%, что оказалось одной из самых сильных волн снижения за последние годы. Однако ситуация начинает меняться. Появилось пять признаков того, что рынок акций уже достиг дна.

1. Смена настроений

Ключевой причиной падения Индекса МосБиржи были высокие процентные ставки. Для инвестора это снижало привлекательность акций по сравнению с облигациями и банковскими депозитами.

Ещё в августе многие инвесторы опасались, что Банк России на заседании 13 сентября вновь поднимет ключевую ставку, до 19–20%. Учитывая высокую инфляцию, риск повышения оценивался как высокий.

Но на этой неделе ЦБ сообщил, что экономическая активность в III квартале росла умереннее, чем во II квартале. Замедлилось розничное кредитование и потребление. Если этот тренд продолжится, то инфляция пойдёт на спад, считают в ЦБ. Воспринимаем это как сигнал, что ключевая ставка останется на уровне 18%.

В среду вышла статистика по инфляции. Впервые в этом году индекс потребительских цен по итогам недели снизился. Пусть всего на 0,02%, но этого достаточно для смены настроений на рынке: облигации и акции отскочили. Консенсус-прогноз аналитиков в ближайшее время сместится в сторону сохранения ключевой ставки до конца года и её снижения в 2025 году.

Также отметим комментарий руководителя службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг ЦБ Михаила Мамуты. Он допустил, что некоторое давление на рынок акций могли оказать продажи нерезидентов, но эту лазейку регулятор быстро закрыл. Это снижает опасения инвесторов, что на рынке сохранится крупный объём предложения ценных бумаг, переведённых из-за рубежа.

2. Раньше при такой перепроданности рынок разворачивался

Индекс МосБиржи с мая падал так быстро, что уровень перепроданности оказался около значений, которые были на пике распродаж в 2020 и 2022 годах (на индикаторе RSI). Тогда в аналогичных условиях рынок разворачивался. Сейчас ситуация повторяется.

В последние 20 лет на российском рынке было 11 падений более 20%. Если не учитывать экстремальные волны распродаж в кризисы 2008 и 2022 годов, то средняя просадка составляет 30–31%. Текущее снижение на пике было 28,3%, то есть почти на уровне средних значений.

3. Технические сигналы

• •

  На часовом графике индекса сформировалась классическая разворотная фигура «Двойное дно». Причём Индекс МосБиржи уже поднялся выше важной отметки 2600 п., которая выступает сигнальным уровнем, подтверждающим актуальность этой фигуры.

• •

  Ситуация, когда обновление минимумов не сопровождается новыми минимумами по осцилляторам (MACD, RSI и др.), является классическим сигналом разворота — её называют дивергенцией. Перед отскоком такой сигнал сформировался на часовых графиках Индекса МосБиржи.

• •

  Индекс МосБиржи на этой неделе дважды приближался к уровню 2500 п. Этот очевидный рубеж в 2022–2023 годах несколько раз выступал точкой разворота трендов. Отскок именно от него подтверждает высокий спрос покупателей около этой технической поддержки.

• •

  На недельном свечном графике формируется стандартная разворотная формация: на дне рынка появилась свеча с длинной нижней тенью («Молот»).

4. Облигации тоже разворачиваются

После появления признаков охлаждения экономики и снижения индекса потребительских цен видим приток инвесторов в облигации. Так, дневной прирост наиболее длинных ОФЗ 4 сентября оказался максимальным с 2022 года. Вместе с ростом облигаций снижается их доходность к погашению, что позитивно для рынка акций.

5. Дивидендная доходность выросла

За счёт снижения цен увеличилась ожидаемая дивидендная доходность бумаг, составляющих основу Индекса МосБиржи. Соответственно, они стали не менее доходны, чем длинные облигации или долгосрочные депозиты.

Дивидендная доходность многих голубых фишек в следующие 12 месяцев составит 14–15% и более. А это уже близко к текущим доходностям 10-летних ОФЗ (15,6%). Особенно выделяются акции нефтяной отрасли, которые занимают наибольшую долю в индексе. Детальный разбор по бумагам сектора здесь.

Риски сохраняются

При стабильном внешнем фоне уровень 2500 п. может стать точкой разворота Индекса МосБиржи. Но при этом важно учитывать риски:

• •

  Цены на нефть снижаются с конца августа и опустились на минимальные значения года. Если фьючерсы Brent продолжат падать и дальше, то это ограничит потенциал роста акций.

• •

  Долговые риски. Потенциальное восстановление Индекса МосБиржи не значит, что цены на все акции пойдут наверх. Мы по-прежнему с осторожностью смотрим на бумаги компаний с высоким долгом: Мечел, АФК Система, Сегежа, М.Видео, МТС и др.

• •

  Теперь только вверх? Нет. Достижение уровня поддержки 2500 п. не означает, что теперь рынок пойдёт наверх с той же скоростью, с какой падал. Во II полугодии 2024 года высокие ставки ещё сильнее скажутся на прибыльности компаний, так что финансовые результаты многих эмитентов могут ухудшиться. При этом цикл смягчения денежно-кредитной политики вряд ли начнётся ранее I квартала 2025 года. Поэтому вариант с широким боковиком Индекса МосБиржи (выше 2500, но ниже 3000 п.) в ближайшие месяцы — базовый сценарий.

• •

  Геополитика — это фактор, который может быстро менять рыночные настроения в любую сторону. Особенно в период выборов в США.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции