Карты
Вклады
Кредиты
Ипотека
Инвестиции
ПремиумЕщё

Подготовиться к тестированию Центробанка

Содержание

Иностранные и российские акции, не включённые в котировальные списки

Иностранные и российские акции

Акция — это ценная бумага, позволяющая инвестору владеть частью компании и претендовать на получение прибыли в виде дивидендов. Также можно заработать на разнице цен при покупке и продаже акций.

Акции публичных компаний торгуются на биржах. Биржи принимают заявки на покупку и продажу ценных бумаг и сводят вместе продавцов и покупателей с подходящими для заключения сделки заявками. ☝️ Инвестор может совершить сделку с акциями, только когда на бирже найдётся подходящий контрагент. Поэтому точное время совершения сделки предсказать невозможно.

Многие инвесторы предпочитают делать вложения в акции различных компаний, так как они в перспективе могут принести неограниченный доход. Но акции также могут падать в цене и приводить к финансовым потерям. ☝️ При торговле акциями риск полностью ложится на инвестора. Его убыток от сделок не возмещается никем и никогда.

Через брокера вы можете покупать и продавать акции и российских, и зарубежных компаний. Котировки иностранных компаний на бирже могут быть в рублях или иностранной валюте — в зависимости от организации торгов на конкретной бирже по этим бумагам. Как например, на Московской бирже есть обе возможности. Но если вы выбрали операции с иностранными акциями в валюте, вы должны учитывать и дополнительную выгоду/убыток от изменения курсов валют. Курсовая разница будет учитываться и при налогообложении. Об этом чуть позже. А вот как акция попадает на биржу и становится доступной инвесторам — узнаем сейчас.

Листинг ценных бумаг

Компании, чьи акции доступны неограниченному кругу инвесторов, называются публичными. Для получения этого статуса они выпускают акции и проводят их первичное размещение (IPO, initial public offering). Но свободные торги этими акциями начинаются только тогда, когда компания заключит договор с биржей. После этого биржа включает акции компании в свой список допущенных к торгам бумаг (эта процедура ещё называется листингом) и начинает принимать заявки инвесторов на их покупку и продажу.

Компании из этого списка биржа тоже делит по уровням, в зависимости от их надёжности и удобства их акций для торгов. Главные факторы: срок существования компании и её стоимость, количество акций в свободном обращении, объём информации и вид отчётности, которые компания раскрывает для инвесторов. Это то, что влияет на риски при операциях с её бумагами.

Например, на Московской бирже существует 3 уровня (их ещё называют эшелонами), первый и второй уровни являются котировальными списками. Третий уровень — некотировальная часть списка. Например, в список первого уровня не сможет попасть компания, существующая меньше трёх лет или без трехлетней отчётности по международным стандартам. А для компаний третьего уровня нет требований ни по дате её создания, ни по отчётности, ни по количеству акций в обращении. Поэтому операции с их акциями более рискованны.

☝️ Но самое главное, что нужно знать инвестору: акции компаний из котировального списка биржи отличаются более высокой ликвидностью и их цены менее волатильны. Объясним, что это значит. Ликвидность — это экономический термин, показывающий как быстро актив (акции) можно продать по цене, близкой к рыночной, т. е. с минимальными потерями для инвестора. Если спрос на покупку и продажу актива есть всегда, и с ним заключается много сделок, такой актив называют высоколиквидным. Волатильность (англ. volatility) — этот статистический термин характеризует изменчивость показателя в течение определённого времени. Применительно к акциям говорят, что они волатильны, если их цена меняется сильнее и быстрее, чем у большинства других акций.

Большая ликвидность и невысокая волатильность акций снижают риски для инвестора. Это несомненный плюс акций из котировального списка. ☝️ А вот акции, не входящие в котировальный список, менее предсказуемы и более рискованны. При операциях с ними нужно помнить, что:

  • цены акций более волатильны и количество сделок с такими бумагами в течение дня меньше;

  • акция, не включённая в котировальный список, как правило менее ликвидна;

Акции, включённые в индекс

Индексы — это важные индикаторы ситуации на рынке, в опредёленной индустрии или в целом в экономике, отражающие тенденции. Например показатель инфляции, который рассчитывает Росстат — это индекс потребительских цен. Есть индексы безработицы, цен на продовольствие, и конечно, индексы финансовых рынков.

Индексы дают возможность оценить динамику определённого сектора рынка или экономики, или динамику котировок отдельной компании относительно конкурентов или рынка в целом. Когда чьи-то показатели лучше, чем в среднем по рынку — это хороший знак.

Инвесторы доверяют индексам надёжных и компетентных организаций. Инвестиционная компания Morgan Stanley рассчитывает фондовый индекс MSCI Russia — туда включены крупные компании с большой долей акций в обращении, доступные иностранным инвесторам. Аудиторская компания Standard & Poor's рассчитывает индекс S&P500: в него входят 500 крупнейших компаний основных американских бирж. Свои индексы рассчитывают и сами биржи: индекс Nasdaq Composite биржи NASDAQ или индекс Московской биржи.

☝️ Каждая биржа устанавливает свои правила расчёта индекса, где обязательно указано при каких условиях ценные бумаги включаются в расчёт индекса, и какова будет их доля (пропорция) в общем индексе.

Индекс биржи в реальном времени отражает происходящее на рынке в целом, а не с отдельным эмитентом. Он показывает изменение суммарной стоимости ценных бумаг из списка индекса, но цены бумаг берутся в расчёт в разной пропорции — она устанавливается биржей в зависимости от капитализации компании и её ликвидности. Индексы ещё называют бенчмарками (ориентирами) для сравнения. Например, если индекс рынка за год поднялся на 5%, а акция за это время подорожала сильнее, считается что она обогнала рынок, то есть была успешнее многих. А вот если акция отстала от рынка, это тревожный знак.

Включение ценной бумаги в финансовые индексы считается хорошей новостью для компании, потому что означает признание её значимости для рынка и экономики страны. И спрос на такую ценную бумагу растёт: на индексы ориентируются крупные инвесторы, к ним привязаны вложения индексных фондов. И наоборот, если бумагу исключают из индекса, это негативный знак для компании.

Например, в индекс S&P 500 включены 500 крупнейших компаний США по капитализации. Ограничение числа 500 жесткое, это значит, что включение одной компании в индекс автоматически означает исключение другой, показатели которой оказались хуже. Это правило действует и для других индексов крупнейших компаний разных стран (MOEX, RTS, FTSE 100, DAX, DOW JONES, NASDAQ, KOSPI, EURO STOXX 50 и другие), они все ограничены по числу участников.

Но при работе с иностранными акциями, даже включёнными в главные индексы, у российских инвесторов есть и дополнительные риски, о которых нужно знать.

Риски, связанные с покупкой акций иностранных компаний

Иностранные компании и иностранные биржи подчиняются законодательству и правилам своей страны, за их работой следит иностранный регулятор. И все они заботятся в первую очередь об интересах экономики и граждан своей страны. Поэтому у иностранных инвесторов всегда есть дополнительные риски при работе на чужих рынках.

☝️ Разберём некоторые дополнительные риски и сложности при инвестировании в акции иностранных компаний:

  • законодательство другой страны и правила обращения акций на её биржах может неожиданно измениться не в интересах иностранных инвесторов;

  • иностранное государство может даже запретить инвесторам из других стран вкладываться в акции определённых компаний или отраслей;

  • если ваши права и интересы будут нарушены участником сделки, биржей или компанией-эмитентом акций — судиться с ними придётся в иностранных судах по законам этой страны. А это дорого и сложно;

  • доходы от ваших операций с иностранными акциями на бирже другой страны могут облагаться налогами и в этом государстве, а не только в России;

  • будет сложнее получить информацию: компании отчитываются в первую очередь перед регуляторами своего государства, и инвестору, чтобы не ошибиться, придётся делать перевод отчётности или ключевых новостей компании.

Инвестируя в иностранные акции помните, что учёт всех возможных рисков — ответственность инвестора.

Доход от сделок с акциями иностранных компаний

В случае с иностранными акциями при расчёте дохода большое значение имеет соотношение курса рубля и курса валюты, в которой проводились расчёты по сделкам. Потому что полученная выгода зависит не только от изменения цены самих акций, но и от курсовой разницы. И даже если вам удобнее оценивать ваш доход, например в долларах, то налоги с дохода предстоит платить в рублях. А значит надо правильно рассчитать сам доход в рублях.

Пример:

Куплена 1 (одна) иностранная акция за 100 $ за 1 штуку. Курс доллара США в момент приобретения составлял 70 рублей за доллар США (₽/$). Значит, на покупку акции потрачено: 100 $ х 70 = 7000 рублей. Цена акции могла вырасти и упасть, а национальная валюта — укрепиться или скорректироваться. Это даёт нам четыре сценария для расчёта налогооблагаемого дохода в России:

1 сценарий (цена акции в момент продажи — 130 $, курс 80 ₽/$): Расчёты: 130 $ х 80 − 100 $ х 70 = 10 400 − 7000 = 3400 рублей

2 сценарий (цена акции в момент продажи — 130 $, курс 60 ₽/$): Расчёты: 130 $ х 60 − 100 $ х 70 = 7800 − 7000 = 800 рублей

3 сценарий (цена акции в момент продажи — 90 $, курс 80 ₽/$): Расчёты: 90 $ х 80 − 100 $ х 70 = 7200 − 7000 = 200 рублей

4 сценарий (цена акции в момент продажи — 90 $, курс 60 ₽/$): Расчёты: 90 $ х 60 − 100 $ х 70 = 5400 − 7000 = − 1600 рублей (налогообложение не предусмотрено, так как финансовый результат — отрицательный)

☝️ Во всех случаях мы переводим стоимость покупки акций в рубли по курсу на день расчётов по этой сделке. И вычитаем эту сумму из стоимости продажи, переведённой в рубли по курсу на дату расчётов по сделке. Полученная сумма в рублях (если она положительная) и есть ваш налогооблагаемый доход. Если же в рублях получился убыток, налог платить не нужно.

Как работают сделки РЕПО

Что такое сделки РЕПО

РЕПО (repurchase agreement) — это соглашение о выкупе. Это двойная сделка — продажа актива с обязательством обратного выкупа его через определенное время. То есть одна из сторон сделки — покупатель — на время становится владельцем актива, но обязана продать его обратно. Это не залог, а именно переход права собственности, купля-продажа. Поэтому РЕПО состоит из двух частей, и исполнение обеих этих частей обязательно для заключивших сделку.

Две части сделки РЕПО

Рассмотрим, как это работает. Например, вам срочно потребовался 1 млн рублей на неделю с 1 по 7 октября. Чтобы привлечь деньги на время, вы решили заключить сделку РЕПО.

  • Первая часть. У вас есть 1100 акций компании «ABC», которые 1 октября стоят по 1000 рублей. Так как вам срочно нужны деньги, вы продаёте их покупателю чуть дешевле — все акции за 1 миллион рублей, подписывая сразу и вторую часть сделки РЕПО. По ней вы обязуетесь купить эти же акции обратно 7 октября, но чуть дороже — за 1,02 миллиона рублей.

  • Вторая часть. Через неделю 7 октября вы возвращаете 1,02 млн рублей покупателю акций и получаете от него обратно 1100 акций компании «ABC». Это тоже сделка купли-продажи, но проходит она по заранее зафиксированной 1 октября цене, а не по текущей цене этих акций.

Для того, кто на время продал свои бумаги, сделка называется «прямое РЕПО», а для купившего бумаги — «обратное РЕПО». На фондовом рынке покупателями бумаг по сделкам РЕПО чаще всего выступают брокеры.

☝️ Продавец акций по прямому РЕПО обязан выкупить их обратно по заранее оговоренной цене, даже если акции подешевели и цена уже невыгодная.

То же самое касается покупателя по обратному РЕПО — он обязан продать акции прежнему владельцу по заранее оговоренной цене, даже если акции за время подорожали и ему это стало выгодно.

В чем выгода сделки РЕПО?

В примере вы наверняка заметили, что для получения 1 млн рублей пришлось продать больше акций, чем на 1 млн рублей по текущей цене. Конечно, ведь сделка должна быть выгодна обеим сторонам, поэтому обычно в ней применяется начальный дисконт к текущей цене бумаг. И покупателю по первой части сделки они достаются дешевле рынка. Это даёт ему дополнительную уверенность, что и продавцу будет выгодно выкупить акции обратно, и он выполнит вторую часть сделки. Вы также заметили, что стоимость обратной сделки чуть выше, чем стоимость первой продажи. В неё обычно включается процент за пользование денежными средствами, о нём договариваются сразу при заключении сделки.

В итоге продавец быстро получает нужные ему деньги на приемлемых условиях и уверенность, что ценные бумаги к нему вернутся.

Отличие РЕПО от встречной купли-продажи в том, что эта сделка учитывает особенности рынка ценных бумаг. Продавец, расставшись на время со своими бумагами, не потеряет доходы по ним. Если за время между первой и второй частями сделки на ценные бумаги будут начислены дивиденды, купонные выплаты или процентный доход — они по закону попадут к текущему владельцу бумаг. Но он обязан передать все эти доходы продавцу по первой части сделки. Как и когда — определяется в их договоре.

☝️ Дивиденды, купоны и другие премии по ценным бумагам, участвующим в сделках РЕПО, принадлежат первоначальному продавцу. И должны быть переданы ему в любом случае.

Какие риски у сделок РЕПО

Первый риск — финансовая несостоятельность любого из участников. Если за время между первой и второй сделками продавец ценных бумаг не найдёт деньги, чтобы их выкупить по «обратному РЕПО», то ценные бумаги так и останутся у их покупателя.

☝️ Есть риск и у продавца по «прямому РЕПО»: он может не получить свои ценные бумаги обратно если их покупатель по каким-либо причинам не выполнит обязательства. Например, тот успел продать ценные бумаги, а купить такие же для возврата не сумел. Или если ценные бумаги (например, облигации) за это время будут погашены и выйдут из обращения.

Второй риск — если стоимость ценных бумаг, с которыми заключена сделка, за это время очень сильно изменится. Тогда вторая часть сделки станет очень невыгодной для одной из сторон, и появится риск невыполнения обязательств.

Переоценка актива по договору РЕПО

Чтобы снизить риски неисполнения второй части сделки, в договор РЕПО можно включить возможность переоценки актива, заранее определив основания для неё и порядок такой переоценки.

Например, если акции «АВС» вдруг упали в цене с 1000 рублей до 800 рублей, то вторая сторона, которая дала вам деньги в обмен на эти акции, может потребовать довнести ещё ценные бумаги или вернуть часть денег, чтобы сбалансировать выгоду в сделке.

Для этого есть два способа:

  • «компенсационный взнос», когда продавец либо возвращает покупателю часть полученных денег, либо добавляет в сделку такие же ценные бумаги, и от этого, соответственно, меняются обязательства по второй части сделки РЕПО;

  • «маржинальный взнос», когда дополнительное обеспечение со стороны продавца — деньгами или ценными бумагами — не включается в сделку РЕПО и не меняет обязательства по её второй части. В этом случае активы для дополнительного обеспечения могут быть любыми: деньги в любой валюте и любые ценные бумаги.

А если акции «АВС», наоборот, существенно подорожали, например с 1000 до 1300 рублей, то уже вы можете потребовать у их нынешнего владельца вернуть часть акций или доплатить деньгами.

☝️ Переоценка — важный механизм, который можно предусмотреть в сделке РЕПО для снижения риска неисполнения обязательств по второй части сделки.

Участники сделки и активы

Сделки РЕПО заключаются с ценными бумагами и регулируются законом «О рынке ценных бумаг». Поэтому активом в таких сделках могут быть акции или облигации российских и иностранных компаний, инвестиционные паи и другие ценные бумаги. И физические лица не могут свободно заключать сделки РЕПО друг с другом. По закону одной из сторон такой сделки обязательно должен быть профессиональный участник рынка — брокер, дилер, управляющая компания либо банк.

Тем не менее РЕПО — одна из самых популярных сделок среди профессиональных трейдеров. С помощью РЕПО по своим ценным бумагам они быстро привлекают от брокера дополнительные финансы для сделок и могут многократно увеличить доход.

Маржинальная торговля: как торговать за счёт брокера

Что такое маржинальная торговля

Инвесторы могут торговать на бирже не только на свои средства, но и пользоваться деньгами или ценными бумагами брокера. В профессиональной среде такие операции называются торговлей с плечом, торговлей с непокрытой позицией или маржинальной торговлей.

☝️ Маржинальная торговля — это торговля с использованием заемных средств (или ценных бумаг) брокера. Цель такой торговли — заработать больше, чем на свои. Брокеру это тоже выгодно, а плата за такие сделки должна быть предусмотрена в договоре с ним.

Что такое лонг и шорт

Маржинальная торговля в лонг (long или «длинная позиция») — это когда инвестор в расчёте на рост котировок берёт у брокера дополнительные деньги на покупку определённых ценных бумаг. Подорожавшие бумаги будут проданы, деньги возвращены брокеру, а у инвестора остаётся доход — разница между ценой покупки и продажи.

Торговля в шорт (short или «короткая позиция») работает наоборот: инвестор в расчёте на падение котировок берёт в долг у брокера ценные бумаги и продаёт их. Чтобы вернуть их брокеру, бумаги придётся затем купить на рынке. Доход инвестора — разница между ценой продажи и покупкой.

☝️ Торговля с использованием заёмных средств брокера сопряжена с дополнительными рисками. Если расчёты инвестора не оправдаются, то при маржинальной сделке он потеряет больше денег, чем при торговле на собственные средства. Вот, как это выглядит на примере.

Инвестор покупает 10 акций «Крупного банка» за 30 000 рублей. Через пару дней акции падают на 20%.

Если торгует на свои. Инвестор продаёт акции за 24 000 рублей. Его убыток — 6000 рублей.

За счёт брокера. Инвестор покупает 10 акций за счёт своих средств и ещё 10 акций за счёт денег брокера. Всего у него на счёте 20 акций стоимостью 60 000 рублей. Через пару дней эти акции стоят только 48 000 рублей, а брокеру нужно вернуть 30 000 рублей. Убыток инвестора в два раза больше — 12 000 рублей.

Главный миф о маржинальной торговле — можно попасть в такие долги, что придётся продавать своё имущество, чтобы расплатиться с брокером. Но это не так. Брокер позволяет открыть только такие маржинальные позиции, по которым клиент точно сможет расплатиться. И внимательно следит за рисками. Для этого рассчитываются такие показатели, как ликвидный портфель клиента и маржа (начальная и минимальная).

Чем обеспечены маржинальные сделки

Ликвидный портфель — это «подушка безопасности». Она показывает брокеру, что у инвестора есть обеспечение на случай неудачи в сделке. От размера портфеля будет зависеть сколько средств брокер даст вам в долг.

Ликвидный портфель состоит из свободных денег (рублей), валюты или ликвидных ценных бумаг по текущим ценам. Ликвидные ценные бумаги — это бумаги, которые можно быстро купить или продать.

Когда инвестор открывает маржинальную позицию, его ликвидный портфель меняется — в него добавляются купленные в долг бумаги и вычитается сам долг (для сделок лонг, а для шорта будет наоборот). Например:

Стоимость ликвидного портфеля — 150 000 рублей. Инвестор взял в долг 10 лотов акций на 35 000 рублей. Эти бумаги добавились в его ликвидный портфель, а сумма обязательств вычлась из него. В момент сделки это выглядит так:

150 000 + 35 000 − 35 000 = 150 000 рублей.

А дальше стоимость портфеля будет постоянно пересчитываться в зависимости от цены бумаг в нём. Падение котировок бумаг или вывод денег со счёта уменьшают ваш ликвидный портфель.

Сколько можно получить в долг

Чтобы понять сколько именно денег (или бумаг) можно вам одолжить, брокер производит вычисления на основе специальных коэффициентов риска для ликвидных ценных бумаг (для сделок лонг и шорт они разные).

По каждой ценной бумаге из вашего ликвидного портфеля вычисляется начальная маржа — стоимость бумаг умножается на коэффициент риска по ним. А потом начальная маржа всего ликвидного портфеля сравнивается с его стоимостью, и если стоимость портфеля выше — маржинальная сделка возможна. А её размер будет зависеть именно от этой разницы.

☝️ Для выбранной вами ценной бумаги максимальный размер маржинальной сделки вычисляется как стоимость вашего ликвидного портфеля за вычетом начальной маржи портфеля, разделённая на коэффициент риска этой ценной бумаги.

Как это выглядит на практике:

Ликвидный портфель инвестора стоит 60 000 ₽: 30 000 ₽ и 300 акций компании «АВС» ещё на 30 000 ₽. Сейчас инвестор хочет купить в лонг акции «Большого банка» по 1200 ₽ в расчёте на их рост.

Чтобы открыть маржинальную позицию, брокер вычисляет начальную маржу ликвидного портфеля инвестора по акциям «АВС». Ставка риска по ним — 0,3. Начальная маржа портфеля: 30 000 ₽ × 0,3 = 9000 ₽. Сколько же брокер готов дать на акции «Большого банка»?

  • отнимем начальную маржу от стоимости ликвидного портфеля: 60 000 − 9000 = 51 000 ₽

  • разделим этот результат на коэффициент риска «Большого банка» (0,5).

51 000/0,5 = 102 000 ₽ — максимальная сумма, которую даст брокер на покупку акций «Большого банка». В штуках это 85 бумаг.

Что такое маржин-колл

Эта ситуация возникает, когда сделка не оправдала надежд инвестора. Ведь после покупки (или продажи) акций в долг начинается самое интересное: стоимость вашего ликвидного портфеля постоянно меняется вместе с котировками бумаг в нём, точно также пересчитывается значение начальной маржи и другого связанного с ней показателя — минимальной маржи (она обычно в два раза меньше начальной).

Этот показатель — важнейший ориентир для брокера. Ситуация, когда стоимость ликвидного портфеля падает ниже минимальной маржи, называется маржин-колл.

☝️Ликвидный портфель выступает обеспечением для маржинальных сделок. Если обеспечения не будет хватать и стоимость ликвидного портфеля станет ниже уровня минимальной маржи — будет маржин-колл. И потом брокер может принудительно закрыть позицию клиента. Поэтому инвестору важно следить за стоимостью ликвидного портфеля и вовремя пополнять счёт.

Маржин-колл — это предупреждение от брокера о том, что уровень ликвидного портфеля стал ниже минимальной маржи. В этот момент инвестор ещё может просто увеличить портфель до уровня минимальной маржи, добавив на свой счёт средства или активы. Но сделать это нужно как можно скорее. И ситуация разрешится.

Иначе начнется Stop Out: брокер будет принудительно закрывать позиции клиента до тех пор, пока стоимость ликвидного портфеля не сравняется с начальной маржой (а она вдвое выше минимальной маржи).

Зачем брокер это делает? Как это снижает риски? Само по себе закрытие позиций и продажа активов из портфеля никак не влияет на его стоимость, зато уменьшает уровень начальной маржи. Потому что брокер переводит активы с риском (ценные бумаги) в безрисковые рубли. Давайте на примере:

У инвестора в портфеле 90 акций стоимостью 250 ₽ и коэффициентом риска 0,5. Стоимость ликвидного портфеля упала до 5000 ₽, при этом:

Начальная маржа: 90 × 250 ₽ × 0,5 = 11 250 ₽. Минимальная маржа: = 5625 ₽

Ликвидный портфель стал меньше уровня минимальной маржи, значит это маржин-колл. И тут у инвестора два варианта.

Первый — внести деньги на брокерский счёт и увеличить ликвидный портфель. Если добавить на счёт хотя бы 650 ₽, стоимость портфеля превысит минимальную маржу, а акции останутся в нём.

Второй — ничего не делать, тогда брокер сам уменьшит уровень начальной маржи до уровня ликвидного портфеля, продавая бумаги из него. В нашем примере начальную маржу в 11 250 ₽ нужно снизить хотя бы до 5000 ₽. Чтобы это сделать, брокер продаст 50 акций на сумму 12 500 ₽. Тогда начальная маржа станет 40 × 250 ₽ × 0,5 = 5000 ₽ и сравняется со стоимостью ликвидного портфеля.

☝️ Заметьте разницу: ситуация выравнивается добавлением на счёт 650 ₽ или продажей активов на 12 500 ₽.

Во что обходятся маржинальные сделки

При торговле с маржинальными позициями брокер, помимо своей стандартной комиссии, может брать плату за использование своих средств в сделке.

Комиссия брокера. За покупку или продажу ценных бумаг списывается стандартная комиссия по тарифу, выбранному вами для торговли. Тарифы Альфа-Инвестиции.

Плата за использование средств или активов брокера. Если вы закроете сделку в течение того же торгового дня, эта плата не потребуется. А начиная со следующего дня брокер берет плату за «поддержание непокрытых позиций» в процентах годовых от предоставленной суммы (для сделки лонг) или текущей стоимости ценных бумаг (для сделки шорт).

☝️ Все виды платы за маржинальную торговлю должны быть предусмотрены в вашем договоре с брокером.

Что это такое ETF и как это работает

Что такое ETF

Многие инвесторы стараются диверсифицировать активы, чтобы защититься от серьёзных убытков, а ещё хотят иметь перспективные бумаги для дохода. Поэтому они собирают сбалансированные портфели. Но некоторые интересные ценные бумаги стоят дорого.

Например, одна акция компании Berkshire Hathaway Уоррена Баффета торгуется на уровне 428 640 $, а компании Lindt свыше 120 738 $, акции компании Alphabet (поисковик Google) можно купить за 2800 $.

Если у инвестора нет большого капитала, инвестировать в эти бумаги он может опосредованно — через паи фонда, в котором они есть. На бирже можно купить или продать паи российских биржевых паевых фондов (БПИФ) или иностранных ETF (exchange traded fund).

ETF — это фонд, в который иностранная управляющая компания собрала определённые ценные бумаги. Активы фонда делятся на паи, которые по смыслу похожи на инвестиционные портфели, и вот эти паи управляющая компания выпускает на биржу. Там они торгуются как ценные бумаги.

Один пай — это доля от всех бумаг фонда в той же пропорции, что они содержатся в фонде.

☝️ В отличие от отдельных акций, инвестиции в фонды надёжнее, потому что это вложения в десятки и сотни ценных бумаг одновременно. Если одна или две бумаги в фонде просядут в цене, а большая часть акций в фонде будут расти, то цена пая может увеличиться. В отличие от частного портфеля состоящего из нескольких отдельных бумаг, где падение двух из них сильнее скажется на доходности.

Как правило, управляющая компания собирает бумаги в свой фонд под идею, которая будет понятна и интересна инвесторам. Фонды могут объединять бумаги опредёленных отраслей, секторов, стран. Например, фонды «Медицины» могут включать в себя акции фармацевтических и медицинских компаний, фонды «IT индустрии» — цифровые компании и производителей компьютерной техники.

Самые простые для управления — индексные фонды: управляющая компания выбирает конкретный индекс и покупает ценные бумаги, входящие в расчёт индекса (с учётом их веса в индексе) в свой фонд. Получается, что через паи такого фонда можно инвестировать в индекс, не покупая сами ценные бумаги из него. Это за вас уже сделал фонд.

Как формируется цена на ETF

Цена пая определяется на основе стоимости входящих в фонд ценных бумаг, разделённой на количество паёв, — это называется справедливой ценой. Когда растёт цена активов в фонде — паи дорожают, и наоборот. Несмотря на то, что паи торгуются на бирже, это не спекулятивный инструмент — влияние спроса и предложения на их котировки ограничено. Управляющая компания не должна допускать серьёзных отклонений биржевой цены от справедливой (расчётной) стоимости пая. По требованиям ЦБ это отклонение не должно превышать 3%. Поэтому инвесторы при сделках смотрят на справедливую (расчётную) цену пая, её сообщает биржа.

☝️ Если рыночная стоимость пая будет выше справедливой цены, авторизованный участник рынка маркет-мейкер выставит противоположные заявки, чтобы вернуть цену к справедливому уровню. Маркет-мейкер всегда присутствует на рынке и постоянно следит за ценами.

Какие риски у ETF?

Для инвесторов, особенно начинающих, ETF является одним из наиболее защищённых инструментов. Во-первых, паи фонда хранятся в депозитарии, который контролирует действия управляющей компании. А активы фондов хранятся отдельно от средств клиентов управляющей компании. Но проблема в том, что все перечисленные выше участники инвестиционного процесса — иностранные компании. Получается, что инвестиции в ETF избавлены от российских суверенных рисков, но зато несут в себе риски, связанные с иностранной юрисдикцией.

☝️ Как и в случае с другими иностранными ценными бумагами, для ETF не свойственны риски, непосредственно связанные с Россией. Например, риск изменения суверенного рейтинга.

Например, владельцу иностранных паёв ETF, в случае возникновения споров или претензий, придётся защищать свои нарушенные права в иностранном суде по процедурам, установленным иностранным законодательством. А это дорого и очень непросто.

За доход от продажи пая, нужно будет заплатить налог. А значит сделки с валютными ETF нужно будет перевести в рубли. Это называется валютная переоценка. Она влияет на рублёвый доход, который получил клиент, а значит и на сумму подоходного налога.

Например, инвестор купил акцию ETF в прошлом году за 100 $, а в этом продал за 98 $. Курс доллара тоже изменился, например с 70 до 77 ₽. Чтобы рассчитать налог, умножим стоимость пая на курс доллара ЦБ:

(98*77) − (100×70) = 546 рублей — налогооблагаемый доход

☝️ Мы видим, что при продаже бумаг клиент получил убыток. После валютной переоценки получился рублёвый доход, с которого придётся заплатить налог.

Есть ещё и риск попасть под двойное налогообложение. По некоторым ETF, например, RUSE выплачивает дивиденды, налоги с которых нужно заплатить два раза: сначала по ставке страны, где зарегистрирован фонд, а потом ещё 13% в России.

Рынок FORTS: что такое фьючерсы и опционы

Производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты или деривативы — это не сами финансовые инструменты или активы (акции, облигации, нефть, золото, валюта и т. д.), а лишь договорённость о будущей сделке с ними. Ещё можно сказать, что ПФИ — договоренность о сделке, привязанной к цене активов в будущем.

Сама сделка и расчёты по деривативам происходят позже, в назначенный срок — поэтому такие контракты и называются срочными — а вот условия сделки фиксируются сразу. Например:

вам через полгода понадобятся доллары. И есть тот, кто готов через полгода продать их по 75 ₽. Вы же думаете, что курс доллара к тому моменту будет выше, поэтому заключаете контракт на покупку 1000 $ через полгода по 75 ₽. Вы надеетесь выиграть от роста доллара.

Самые популярные производные финансовые инструменты — это биржевые фьючерсы и опционы. Они торгуются на срочной секции Московской биржи.

☝️ Это финансовые инструменты для продвинутых инвесторов. Потенциальные риски из-за изменения рыночной цены на базовые активы есть у всех участников сделки: если кто-то из них получит убыток — ни биржа, ни брокер его не возместят.

Что такое фьючерс

Обязательство провести сделку с активом — нефтью, золотом или акциями — по определённой цене в конкретную дату называется фьючерсным контрактом. В дату его исполнения продавец обязан передать владельцу контракта актив, а тот обязан этот актив купить. Такой фьючерс называют поставочным.

Это важная деталь: поставочный фьючерсный контракт предполагает реальную поставку товара (нефть, золото) или ценных бумаг (акций, облигаций). Но сейчас большинство фьючерсов на бирже расчётные: контракты исполняются без актива, инвестор получает денежную разницу между текущей ценой актива и ценой в контракте. То есть инвестор получает прибыль либо убыток, но не получает сам актив. Некоторые фьючерсы, например на индексы или процентные ставки, могут быть только расчётными.

Вот как выглядит фьючерсный контракт на примере с долларом:

Сейчас доллар стоит 73 ₽ и есть тот, кто готов через полгода продать его по 75 ₽. Вы же думаете, что курс вырастет ещё сильнее, поэтому заключаете контракт с другим участником на покупку 1000 $ через полгода по курсу 75 ₽.

Если вы угадали и доллар за полгода подорожает, например до 77 ₽, вам 1000 $ достанутся дешевле рынка. Но если доллар будет стоить 72 ₽, вам всё равно придётся купить их по 75 ₽ и оказаться в проигрыше на 3000 ₽.

В примере описан поставочный контракт. При исполнении расчётного фьючерса каждая сторона получит (или потеряет) денежную разницу между ценой в контракте и реальной ценой.

Фьючерсные контракты заключаются только на бирже, она же проводит и расчёты по ним. Условия контрактов стандартизованы по базовым активам, их количеству и качеству, срокам исполнения.

☝️ Важно, что отказаться от сделки по фьючерсному контракту стороны не могут. Но фьючерс можно продать на бирже, если рынок пойдёт против ваших ожиданий.

Как торгуются фьючерсы

Фьючерс — не ценная бумага, как акция или облигация. Его никто не выпускает. Можно сказать, что фьючерсные контракты на бирже создают сами трейдеры, выставляя заявки на покупку или продажу стандартного биржевого контракта со своей ценой базового актива на дату исполнения. Фактически делают ценовой прогноз.

При совпадении цены заявок на покупку и продажу фьючерса биржа заключает фьючерсный контракт и утверждает его цену. По таким сделкам и определяется текущая цена фьючерса. Это похоже на торги ценными бумагами — их биржевая цена тоже определяется по результатам торгов.

Сколько нужно денег

Поскольку фьючерс — это только обязательство провести сделку в будущем, он ничего не стоит. В момент «покупки» или «продажи» фьючерса стороны контракта не платят и не получают денег за него. Когда говорят про цену или стоимость фьючерса, речь идёт о цене исполнения этого контракта в будущем, а не о том, сколько нужно заплатить прямо сейчас.

Но средства для таких сделок инвестору все равно нужны, ведь бирже нужна гарантия что вы в будущем сможете выполнить этот контракт — для этого брокер заблокирует на счёте сумму примерно в 10% от стоимости фьючерса. Ставку рассчитывает биржа и публикует сумму гарантийного обеспечения по каждому фьючерсу в его карточке.

Гарантийное обеспечение блокируется на счетах обоих участников фьючерсной сделки, пока контракт не закроется. Эта сумма ежедневно пересчитывается биржей, она может расти и падать в зависимости от цены фьючерса и изменения рисков по нему.

☝️Инвесторам надо следить, чтобы на счёте было достаточно средств для увеличения гарантийного обеспечения по открытой позиции. При нехватке средств или образовании задолженности брокер имеет право принудительно закрыть позицию по фьючерсу.

Прибыль и убыток от фьючерсной сделки

Фьючерсный контракт можно покупать и продавать на бирже вплоть до даты его исполнения. Но и без сделок фьючерс приносит инвестору доход или убыток.

Дважды в день биржа проводит промежуточные расчеты по незакрытым фьючерсным контрактам. Этот момент называют клиринг. Торги в это время останавливаются, и биржа по каждому фьючерсу фиксирует сложившуюся на торгах цену: вычисляет разницу между ней и ценой предыдущего клиринга. Это называется вариационная маржа. Она зачисляется на счёт «выигравшей» стороны и списывается у «проигравшей».

☝️ При росте фьючерса выигрывает его покупатель, при падении — продавец. Если падает цена базового актива, например акций, дешевеет и фьючерс на них. Его владелец несёт убыток из-за списания вариационной маржи и изменения гарантийного обеспечения. При нехватке средств брокер предупредит, что надо пополнить счёт. Если этого не сделать, даже при закрытии позиции баланс счёта может стать отрицательным.

Что такое опционы

Опцион — это контракт между продавцом и покупателем, на покупку какого-либо актива по определённой цене и в оговоренный срок. Но он отличается от фьючерса тем, что выполнение сделки обязательно только для одного участника опционного контракта — его продавца. Покупатель же имеет право отказаться от контракта, если условия окажутся невыгодны.

Получается что для продавца опционного контракта условия хуже, у него больше рисков в этой сделке: так как покупатель рискует потерей премии, а продавец разницей в цене контракта и ценой на момент его исполнения.

Основной опциона является фьючерсный контракт. Купив опцион, в дату его исполнения инвестор получит не базовый актив — акции, облигации и т. д., а фьючерсный контракт на этот актив. Его можно будет продать или дождаться его исполнения, тогда гарантийное обеспечение будет полностью разблокировано.

Какие бывают виды опционов.

Опционы бывают разных видов — обычные и маржируемые. На Срочной секции Московской биржи продаются именно маржируемые опционы.

Самый популярный контракт на рынке — колл-опцион или опцион на покупку. Его покупают, чтобы заработать на росте цены актива в будущем.

☝️ По колл-опциону инвестор имеет право в будущем купить ценные бумаги по цене опционного контракта, если она ему выгодна и может отказаться от сделки, если цена не выгодна. Вот как это выглядит на примере:

Инвестор решил заработать на росте акций компании «АВС», но он не тратится на покупку самих акций, а заключает опционный контракт: через полгода он купит 1000 акций «АВС» по сегодняшнему курсу 1050 ₽. За это право инвестор заплатит продавцу премию, например 10 000 ₽.

Если цена вырастет до 1070 ₽, контракт окажется выгодным. Инвестору акции достанутся по 1050 ₽, а продать их на рынке он сможет за 1070 ₽ и заработает на их росте.

Но если цена упадёт до 1045 ₽, то контракт будет невыгоден — ведь на рынке акции дешевле. В этом случае инвестор не станет исполнять контракт, но выплатит его продавцу премию. О том, что такое премия и как она списывается расскажем ниже.

Пут-опцион (опцион на продажу) — контракт, дающий право продать активы по оговоренной цене. Его покупают, если хотят заработать на падении цены в будущем.

Инвестор считает, что цена на акции «АВС» через полгода упадёт, поэтому он заключает опционный контракт: через полгода он продаст 1000 акций по сегодняшнему курсу 1050 ₽.

Если через полгода цена акции вырастет до 1070 ₽ — контракт окажется невыгодным. На рынке инвестор может продать акции дороже, чем по контракту. Если же цена акции действительно упала до 1045 ₽, то по контракту инвестор продаст их дороже.

Чаще всего опционы покупают для того, чтобы застраховаться от возможных убытков по сделкам с реальными активами. Например, пут-опцион на ваши ценные бумаги страхует портфель от просадок из-за падения котировок. Опционы пут и колл торгуются отдельно, поскольку по этим опционам разная премия.

Мы рассмотрели ситуации, в которых покупают опционы. Их можно и продавать, но это делают только очень опытные трейдеры, профессионально прогнозирующие поведение рынков по разным базовым активам. Потому что риски при продаже опционов выше.

☝️ Продажа опциона рискованнее, чем покупка. Мы уже писали, что для продавца опциона контракт — это обязанность, и ему нужно исполнять его даже тогда, когда он невыгоден. Потенциальные риски продавца опциона ничем не ограничены.

Чтобы уравновесить выгоды и риски сторон в опционных сделках предусмотрена премия продавцу опциона.

Сколько денег нужно для торговли опционами.

В наших примерах мы использовали понятие премии, которую покупатель платит продавцу. Премия — это цена опциона, которая определяется в ходе биржевых торгов и которую покупатель заплатит продавцу независимо от того, будет ли исполнен контракт или нет. Сумма премии — это те деньги, которые потеряет покупатель, если контракт не исполнится. А вот для продавца опциона премия — это гарантированный доход.

Мы уже писали о том, что на Московской бирже торгуются маржируемые опционы. По ним премия выплачивается продавцу не сразу, а постепенно — за счёт механизма вариационной маржи. Вариационная маржа по опционам аналогична вариационной марже по фьючерсам.

Вариационная маржа рассчитываться на основе цены заключённой сделки и расчётной цены опциона два раза в день: в 14:00 и в 18:45. Расчётная цена опциона — это «справедливая» цена опциона, которую биржа рассчитывает по своим формулам. Если расчётная цена выше цены сделки — инвестор получает доход, а если ниже — получает убыток. К дате исполнения опциона за счёт вариационной маржи покупатель постепенно выплачивает продавцу премию.

Также для сделки с опционом потребуется два гарантийных обеспечения: сначала для опционного контракта, а потом для фьючерсного. Инвестору нужно следить за размером гарантийного обеспечения по опционам, так как за несколько дней биржа может его повысить. Брокер блокирует гарантийное обеспечение на вашем счёте до момента исполнения контракта или его продажи и потом возвращает обратно.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией