Карты
Вклады
Кредиты
Ипотека
Инвестиции
Ещё

Иностранные и российские акции, не включённые в котировальные списки

Содержание

Иностранные и российские акции

Акция — это ценная бумага, позволяющая инвестору владеть частью компании и претендовать на получение прибыли в виде дивидендов. Также можно заработать на разнице цен при покупке и продаже акций.

Акции публичных компаний торгуются на биржах. Биржи принимают заявки на покупку и продажу ценных бумаг и сводят вместе продавцов и покупателей с подходящими для заключения сделки заявками.

☝️ Инвестор может совершить сделку с акциями, только когда на бирже найдётся подходящий контрагент. Поэтому точное время совершения сделки предсказать невозможно.

Многие инвесторы предпочитают делать вложения в акции различных компаний, так как они в перспективе могут принести неограниченный доход. Но акции также могут падать в цене и приводить к финансовым потерям.

☝️ При торговле акциями риск полностью ложится на инвестора. Его убыток от сделок не возмещается никем и никогда.

Через брокера вы можете покупать и продавать акции и российских, и зарубежных компаний. Котировки иностранных компаний на бирже могут быть в рублях или иностранной валюте — в зависимости от организации торгов на конкретной бирже по этим бумагам. Как например, на Московской бирже есть обе возможности. Но если вы выбрали операции с иностранными акциями в валюте, вы должны учитывать и дополнительную выгоду/убыток от изменения курсов валют. Курсовая разница будет учитываться и при налогообложении. Об этом чуть позже. А вот как акция попадает на биржу и становится доступной инвесторам — узнаем сейчас.

Листинг ценных бумаг

Компании, чьи акции доступны неограниченному кругу инвесторов, называются публичными. Для получения этого статуса они выпускают акции и проводят их первичное размещение (IPO, initial public offering). Но свободные торги этими акциями начинаются только тогда, когда компания заключит договор с биржей. После этого биржа включает акции компании в свой список допущенных к торгам бумаг (эта процедура ещё называется листингом) и начинает принимать заявки инвесторов на их покупку и продажу.

Компании из этого списка биржа тоже делит по уровням, в зависимости от их надёжности и удобства их акций для торгов. Главные факторы: срок существования компании и её стоимость, количество акций в свободном обращении, объём информации и вид отчётности, которые компания раскрывает для инвесторов. Это то, что влияет на риски при операциях с её бумагами.

Например, на Московской бирже существует 3 уровня (их ещё называют эшелонами), первый и второй уровни являются котировальными списками. Третий уровень — некотировальная часть списка. Например, в список первого уровня не сможет попасть компания, существующая меньше трёх лет или без трехлетней отчётности по международным стандартам. А для компаний третьего уровня нет требований ни по дате её создания, ни по отчётности, ни по количеству акций в обращении. Поэтому операции с их акциями более рискованны.

☝️ Но самое главное, что нужно знать инвестору: акции компаний из котировального списка биржи отличаются более высокой ликвидностью и их цены менее волатильны.

Объясним, что это значит. Ликвидность — это экономический термин, показывающий как быстро актив (акции) можно продать по цене, близкой к рыночной, т. е. с минимальными потерями для инвестора. Если спрос на покупку и продажу актива есть всегда, и с ним заключается много сделок, такой актив называют высоколиквидным.

Волатильность (англ. volatility) — этот статистический термин характеризует изменчивость показателя в течение определённого времени. Применительно к акциям говорят, что они волатильны, если их цена меняется сильнее и быстрее, чем у большинства других акций.

Большая ликвидность и невысокая волатильность акций снижают риски для инвестора. Это несомненный плюс акций из котировального списка.

☝️ А вот акции, не входящие в котировальный список, менее предсказуемы и более рискованны. При операциях с ними нужно помнить, что:

  • цены акций более волатильны и количество сделок с такими бумагами в течение дня меньше;

  • акция, не включённая в котировальный список, как правило менее ликвидна.

Акции, включённые в индекс

Индексы — это важные индикаторы ситуации на рынке, в опредёленной индустрии или в целом в экономике, отражающие тенденции. Например показатель инфляции, который рассчитывает Росстат — это индекс потребительских цен. Есть индексы безработицы, цен на продовольствие, и конечно, индексы финансовых рынков.

Индексы дают возможность оценить динамику определённого сектора рынка или экономики, или динамику котировок отдельной компании относительно конкурентов или рынка в целом. Когда чьи-то показатели лучше, чем в среднем по рынку — это хороший знак.

Инвесторы доверяют индексам надёжных и компетентных организаций. Инвестиционная компания Morgan Stanley рассчитывает фондовый индекс MSCI Russia — туда включены крупные компании с большой долей акций в обращении, доступные иностранным инвесторам. Аудиторская компания Standard & Poor's рассчитывает индекс S&P500: в него входят 500 крупнейших компаний основных американских бирж. Свои индексы рассчитывают и сами биржи: индекс Nasdaq Composite биржи NASDAQ или индекс Московской биржи.

☝️ Каждая биржа устанавливает свои правила расчёта индекса, где обязательно указано при каких условиях ценные бумаги включаются в расчёт индекса, и какова будет их доля (пропорция) в общем индексе.

Индекс биржи в реальном времени отражает происходящее на рынке в целом, а не с отдельным эмитентом. Он показывает изменение суммарной стоимости ценных бумаг из списка индекса, но цены бумаг берутся в расчёт в разной пропорции — она устанавливается биржей в зависимости от капитализации компании и её ликвидности.

Индексы ещё называют бенчмарками (ориентирами) для сравнения. Например, если индекс рынка за год поднялся на 5%, а акция за это время подорожала сильнее, считается что она обогнала рынок, то есть была успешнее многих. А вот если акция отстала от рынка, это тревожный знак.

Включение ценной бумаги в финансовые индексы считается хорошей новостью для компании, потому что означает признание её значимости для рынка и экономики страны. И спрос на такую ценную бумагу растёт: на индексы ориентируются крупные инвесторы, к ним привязаны вложения индексных фондов. И наоборот, если бумагу исключают из индекса, это негативный знак для компании.

Например, в индекс S&P 500 включены 500 крупнейших компаний США по капитализации. Ограничение числа 500 жесткое, это значит, что включение одной компании в индекс автоматически означает исключение другой, показатели которой оказались хуже. Это правило действует и для других индексов крупнейших компаний разных стран (MOEX, RTS, FTSE 100, DAX, DOW JONES, NASDAQ, KOSPI, EURO STOXX 50 и другие), они все ограничены по числу участников.

Но при работе с иностранными акциями, даже включёнными в главные индексы, у российских инвесторов есть и дополнительные риски, о которых нужно знать.

Риски, связанные с покупкой акций иностранных компаний

Иностранные компании и иностранные биржи подчиняются законодательству и правилам своей страны, за их работой следит иностранный регулятор. И все они заботятся в первую очередь об интересах экономики и граждан своей страны. Поэтому у иностранных инвесторов всегда есть дополнительные риски при работе на чужих рынках.

☝️ Разберём некоторые дополнительные риски и сложности при инвестировании в акции иностранных компаний:

  • законодательство другой страны и правила обращения акций на её биржах может неожиданно измениться не в интересах иностранных инвесторов;

  • иностранное государство может даже запретить инвесторам из других стран вкладываться в акции определённых компаний или отраслей;

  • если ваши права и интересы будут нарушены участником сделки, биржей или компанией-эмитентом акций — судиться с ними придётся в иностранных судах по законам этой страны. А это дорого и сложно;

  • доходы от ваших операций с иностранными акциями на бирже другой страны могут облагаться налогами и в этом государстве, а не только в России;

  • будет сложнее получить информацию: компании отчитываются в первую очередь перед регуляторами своего государства, и инвестору, чтобы не ошибиться, придётся делать перевод отчётности или ключевых новостей компании.

Инвестируя в иностранные акции помните, что учёт всех возможных рисков — ответственность инвестора.

Доход от сделок с акциями иностранных компаний

В случае с иностранными акциями при расчёте дохода большое значение имеет соотношение курса рубля и курса валюты, в которой проводились расчёты по сделкам. Потому что полученная выгода зависит не только от изменения цены самих акций, но и от курсовой разницы. И даже если вам удобнее оценивать ваш доход, например в долларах, то налоги с дохода предстоит платить в рублях. А значит надо правильно рассчитать сам доход в рублях.

Пример:

Куплена 1 (одна) иностранная акция за 100 $ за 1 штуку. Курс доллара США в момент приобретения составлял 70 рублей за доллар США (₽/$). Значит, на покупку акции потрачено: 100 $ х 70 = 7000 рублей.

Цена акции могла вырасти и упасть, а национальная валюта — укрепиться или скорректироваться. Это даёт нам четыре сценария для расчёта налогооблагаемого дохода в России:

1 сценарий (цена акции в момент продажи — 130 $, курс 80 ₽/$):

Расчёты:

130 $ х 80 − 100 $ х 70 = 10 400 − 7000 = 3400 рублей

2 сценарий (цена акции в момент продажи — 130 $, курс 60 ₽/$):

Расчёты:

130 $ х 60 − 100 $ х 70 = 7800 − 7000 = 800 рублей

3 сценарий (цена акции в момент продажи — 90 $, курс 80 ₽/$):

Расчёты:

90$ х 80 − 100 $ х 70 = 7200 − 7000 = 200 рублей

4 сценарий (цена акции в момент продажи — 90 $, курс 60 ₽/$):

Расчёты:

90 $ х 60 − 100 $ х 70 = 5400 − 7000 = − 1600 рублей (налогообложение не предусмотрено, так как финансовый результат — отрицательный)

☝️ Во всех случаях мы переводим стоимость покупки акций в рубли по курсу на день расчётов по этой сделке. И вычитаем эту сумму из стоимости продажи, переведённой в рубли по курсу на дату расчётов по сделке. Полученная сумма в рублях (если она положительная) и есть ваш налогооблагаемый доход. Если же в рублях получился убыток, налог платить не нужно.

Что такое сделки РЕПО

РЕПО (repurchase agreement) — это соглашение о выкупе. Это двойная сделка — продажа актива с обязательством обратного выкупа его через определенное время. То есть одна из сторон сделки — покупатель — на время становится владельцем актива, но обязана продать его обратно. Это не залог, а именно переход права собственности, купля-продажа. Поэтому РЕПО состоит из двух частей, и исполнение обеих этих частей обязательно для заключивших сделку.

Две части сделки РЕПО

Рассмотрим, как это работает. Например, вам срочно потребовался 1 млн рублей на неделю с 1 по 7 октября. Чтобы привлечь деньги на время, вы решили заключить сделку РЕПО.

  • Первая часть. У вас есть 1100 акций компании «ABC», которые 1 октября стоят по 1000 рублей. Так как вам срочно нужны деньги, вы продаёте их покупателю чуть дешевле — все акции за 1 миллион рублей, подписывая сразу и вторую часть сделки РЕПО. По ней вы обязуетесь купить эти же акции обратно 7 октября, но чуть дороже — за 1,02 миллиона рублей.

  • Вторая часть. Через неделю 7 октября вы возвращаете 1,02 млн рублей покупателю акций и получаете от него обратно 1100 акций компании «ABC». Это тоже сделка купли-продажи, но проходит она по заранее зафиксированной 1 октября цене, а не по текущей цене этих акций.

Для того, кто на время продал свои бумаги, сделка называется «прямое РЕПО», а для купившего бумаги — «обратное РЕПО». На фондовом рынке покупателями бумаг по сделкам РЕПО чаще всего выступают брокеры.

☝️ Продавец акций по прямому РЕПО обязан выкупить их обратно по заранее оговоренной цене, даже если акции подешевели и цена уже невыгодная.

То же самое касается покупателя по обратному РЕПО — он обязан продать акции прежнему владельцу по заранее оговоренной цене, даже если акции за время подорожали и ему это стало выгодно.

В чем выгода сделки РЕПО?

В примере вы наверняка заметили, что для получения 1 млн рублей пришлось продать больше акций, чем на 1 млн рублей по текущей цене. Конечно, ведь сделка должна быть выгодна обеим сторонам, поэтому обычно в ней применяется начальный дисконт к текущей цене бумаг. И покупателю по первой части сделки они достаются дешевле рынка. Это даёт ему дополнительную уверенность, что и продавцу будет выгодно выкупить акции обратно, и он выполнит вторую часть сделки. Вы также заметили, что стоимость обратной сделки чуть выше, чем стоимость первой продажи. В неё обычно включается процент за пользование денежными средствами, о нём договариваются сразу при заключении сделки. В итоге продавец быстро получает нужные ему деньги на приемлемых условиях и уверенность, что ценные бумаги к нему вернутся.

Отличие РЕПО от встречной купли-продажи в том, что эта сделка учитывает особенности рынка ценных бумаг. Продавец, расставшись на время со своими бумагами, не потеряет доходы по ним. Если за время между первой и второй частями сделки на ценные бумаги будут начислены дивиденды, купонные выплаты или процентный доход — они по закону попадут к текущему владельцу бумаг. Но он обязан передать все эти доходы продавцу по первой части сделки. Как и когда — определяется в их договоре.

☝️ Дивиденды, купоны и другие премии по ценным бумагам, участвующим в сделках РЕПО, принадлежат первоначальному продавцу. И должны быть переданы ему в любом случае.

Какие риски у сделок РЕПО

Первый риск — финансовая несостоятельность любого из участников. Если за время между первой и второй сделками продавец ценных бумаг не найдёт деньги, чтобы их выкупить по «обратному РЕПО», то ценные бумаги так и останутся у их покупателя.

☝️Есть риск и у продавца по «прямому РЕПО»: он может не получить свои ценные бумаги обратно если их покупатель по каким-либо причинам не выполнит обязательства. Например, тот успел продать ценные бумаги, а купить такие же для возврата не сумел. Или если ценные бумаги (например, облигации) за это время будут погашены и выйдут из обращения.

Второй риск — если стоимость ценных бумаг, с которыми заключена сделка, за это время очень сильно изменится. Тогда вторая часть сделки станет очень невыгодной для одной из сторон, и появится риск невыполнения обязательств.

Переоценка актива по договору РЕПО

Чтобы снизить риски неисполнения второй части сделки, в договор РЕПО можно включить возможность переоценки актива, заранее определив основания для неё и порядок такой переоценки.

Например, если акции «АВС» вдруг упали в цене с 1000 рублей до 800 рублей, то вторая сторона, которая дала вам деньги в обмен на эти акции, может потребовать довнести ещё ценные бумаги или вернуть часть денег, чтобы сбалансировать выгоду в сделке.

Для этого есть два способа:

  • «компенсационный взнос», когда продавец либо возвращает покупателю часть полученных денег, либо добавляет в сделку такие же ценные бумаги, и от этого, соответственно, меняются обязательства по второй части сделки РЕПО;

  • «маржинальный взнос», когда дополнительное обеспечение со стороны продавца — деньгами или ценными бумагами — не включается в сделку РЕПО и не меняет обязательства по её второй части. В этом случае активы для дополнительного обеспечения могут быть любыми: деньги в любой валюте и любые ценные бумаги.

А если акции «АВС», наоборот, существенно подорожали, например с 1000 до 1300 рублей, то уже вы можете потребовать у их нынешнего владельца вернуть часть акций или доплатить деньгами.

☝️ Переоценка — важный механизм, который можно предусмотреть в сделке РЕПО для снижения риска неисполнения обязательств по второй части сделки.

Участники сделки и активы Сделки РЕПО заключаются с ценными бумагами и регулируются законом «О рынке ценных бумаг». Поэтому активом в таких сделках могут быть акции или облигации российских и иностранных компаний, инвестиционные паи и другие ценные бумаги. И физические лица не могут свободно заключать сделки РЕПО друг с другом. По закону одной из сторон такой сделки обязательно должен быть профессиональный участник рынка — брокер, дилер, управляющая компания либо банк.

Тем не менее РЕПО — одна из самых популярных сделок среди профессиональных трейдеров. С помощью РЕПО по своим ценным бумагам они быстро привлекают от брокера дополнительные финансы для сделок и могут многократно увеличить доход.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией