Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые хотят зафиксировать высокие ставки и получать стабильный доход. Рассказываем об основных событиях прошлой недели и интересных выпусках облигаций.

Котировки длинных ОФЗ снова снижаются

Котировки длинных ОФЗ в прошлый четверг опять начали умеренно снижаться на фоне ужесточения риторики Банка России. Доходности длинных выпусков ОФЗ вернулись к значениям 15,3–15,7%, а по некоторым коротким выпускам приблизились к 17%. Ценовой индекс гособлигаций RGBI снова умеренно снижается. Доходность индекса в моменте превысила 15,9% и приближается к локальному максимуму 20 июня (15,97%).

По заявлениям главы ЦБ РФ, проинфляционные риски уже реализовались, а главным вопросом на заседании 26 июля станет степень повышения ключевой ставки.

В ЦБ ожидают, что пик инфляции придётся на июль, а в августе-сентябре она начнёт снижаться. Согласно свежим данным по инфляции, в годовом выражении показатель уже превысил 9,1%. Такой скачок можно назвать ожидаемым на фоне повышения тарифов на услуги ЖКХ в среднем на 9,8% по стране с 1 июля. По данным Минэкономразвития, без учёта этого фактора недельный темп роста потребительских цен замедлился.

Рост потребительских цен по итогам I полугодия 2024 года составил 4,51% и соответствует прогнозу ЦБ на весь 2024 год (4,3–4,8%). На заседании ЦБ в конце июля можно ожидать значительного повышения ориентиров регулятора не только по среднему значению ключевой ставки за год, но и по уровню инфляции на конец года. Тем не менее ЦБ рассчитывает вернуть инфляцию к таргету в 4% к середине — второй половине следующего года.

Возобновление размещения Минфином длинных гособлигаций с фиксированным купоном на аукционах вторую неделю подряд после долгого перерыва, вероятно, является хорошим знаком для рынка и означает, что министерство ожидает стабилизации доходностей ОФЗ вблизи текущих уровней. План Минфина по заимствованию 1,5 трлн руб. в III квартале может быть выполнен благодаря более активному предложению флоатеров, спрос на которые намного выше, чем на ОФЗ-ПД. Выбор в пользу размещения флоатеров — облигаций с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA, также снизит давление на котировки длинных ОФЗ.

Ставка RUSFAR (она является ориентиром для фондов денежного рынка) на три месяца достигла 17,29%. Ставки по процентным свопам (IRS), которые позволяют хеджировать колебания ключевой ставки на горизонте года, последние несколько недель стабильно превышают 19%. Это означает, что участники денежного рынка ожидают повышение ставки больше чем на 1 п.п.

На фоне растущей инфляции и ужесточения риторики регулятора перед заседанием 26 июля ожидать устойчивого тренда на разворот в котировках длинных гособлигаций не приходится. Значительное повышение ставки может привести к дальнейшему росту доходностей.

Интересные облигации на Мосбирже

В период высокой инфляции и ожидания повышения ключевой ставки самыми интересными остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном. Инвестор получает процентный доход, близкий к рыночному уровню, при этом цена флоатера при росте ставок не падает. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров, предлагающие щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК), 002P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

• •

  АФК Система, 001Р-26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA + 1,9%».

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции